周期之王,大赚!

花椒房企 2024-05-19 04:00:05

周期性行业大家都听说过。

典型的比如煤炭、钢铁、工程机械、船舶等。好的时候价格高涨、产销两旺,日子非常滋润。等差的时候,产品价格跌入谷底,全行业陷入亏损。

周期性行业里,有一些体量大、表现非常极端的行业、公司,被大家称作“周期之王”。

比如航运业中的中远海控。2022年能赚1300多亿,2023年就只有284亿。

周期性强的行业波动剧烈,但如果能踩准行业荣枯节奏,往往能获得超额收益。

基金行业,就有部分擅长周期性行业的基金经理。

通过对过去几年业绩、持仓结构的分析,结合所管基金产品的规模,我们找到了基金经理中真正的“周期之王”。

先来看看周期制造行业基金经理们过去一段时间的业绩总貌:

不难发现,名单上的基金经理,高度重合。

也就是说,在过去三年里,真正能在周期波动中,取得不错收益的基金经理,其实就那么几位。

万家基金:黄海、叶勇

万家基金基金经理黄海是一位行业老人,有20多年的投资经验。自2020年9月接手万家基金多只产品以来,黄海交出了非常亮眼的业绩。

黄海目前只管理万家宏观择时多策略A、万家新利、万家精选3只基金(不同份额合并计算),65亿的规模。

规模不算大,但这3只基金不论是近3年还是近1年的收益,都高居同类产品前列。

万家宏观择时多策略是一只大盘价值风格灵活配置基金。黄海2020年9月接手以来创造了67%的收益。

黄海对周期股的热爱,在他接手后不久就显露无疑。万家宏观择时多策略原本重仓房地产板块,从2021年三季度开始,黄海增持煤炭板块。到2021年底,前十大重仓股,已有4只为煤炭股。

(玩家宏观择时多策略持仓大逆转)

2023年上半年,万家宏观择时多策略几乎100%聚焦在了能源行业。

黄海的投资策略非常简单:基于弱市投资的审慎策略,加码与通胀相关的能源行业上。

这一策略也非常奏效,2022年黄海包揽主动权益基金排行榜冠亚军头衔,并在2023年继续取得佳绩。

黄海管理的万家新利、万家精选操作方式如出一辙。清仓房地产,大幅加码煤炭能源,堪称过去几年基金经理最精彩的操作。

不过,如果只是毫无逻辑押注式重仓煤炭、能源,风险也是极高的。

黄海曾解释自己重仓煤炭股的逻辑,包括能源供需不匹配的情况将长期存在;能源股的估值较低;煤炭行业的整体价格波动变小等。

另外,黄海的重仓也并非死守。

比如在2023年上半年,黄海的布局主要在上游能源板块,而在2023年下半年,黄海则适度调高了冶金煤和化工煤的比重。

通过增加组合弹性,并在细分品种上做了波段切换,黄海取得了出色的表现。

除了黄海,万家基金另一位擅长周期的基金经理叶勇同样表现出色。

叶勇管理的万家双引擎A近三年收益35%,近五年收益112%,近6个月回报高达27%,在同类产品中排名首位。

叶勇既有券商、上市公司任职经验,又有多年公募从业经验。研究员时期,叶勇跟的就是煤炭、电力、有色等周期型行业,他擅长宏观研判大周期格局,捕捉行业拐点。

具体风格上,叶勇偏好中长期、景气度向上和周期底部反转行业。

和许多基金经理不同的是,叶勇敢于分享自己的观点,也能就自己的投资决策给出充分的理由。

业绩证明,多数时候,他的判断是相对准确的。

华泰柏瑞基金:董辰

董辰管理的华泰柏瑞富利A、华泰柏瑞多策略A,近3年的回报都在70%以上,近半年的回报都在16%以上。

在加盟华泰柏瑞前,董辰在长江证券任煤炭行业首席分析师。所以加盟公募后,董辰的目光也主要放在了周期和制造板块。

2020年7月接任华泰柏瑞富利时,这只基金同样重仓房产板块。董辰的第一个调仓大动作就是重仓黄金。

2021年一季度,前十大重仓股中,有6只变成了黄金。

董辰提到,大宗商品价格经历了疫情后的持续上涨,存在回调风险,但中长维度有上行空间,他尤其提到了金融周期类板块的看好。

董辰挑选个股看重公司质量、景气度和成长空间三个维度,另外,董辰持仓风格整体偏向中小盘。

在这一基础上,董辰过去的调仓动作较为迅速。除了黄金外,董辰还在机械、家电、国防军工、有色金属等行业来回切换。

这些无一例外,都是周期性较强的行业。

基民们过去见惯了“梭哈”型基金经理。永远满仓当然能避免踏空,但风险也不容小觑。

优秀的基金经理通常都是擅长择时的。董辰的择时能力表现出色,在市场波动最剧烈的阶段,董辰的股票仓位一度降至66%。

目前,前面提到的两只产品,董辰任期回报已经分别高达125.5%、98.4%。董辰如今管理292亿元产品,年化回报超过了11%。

大成基金:韩创

韩创也是一位典型的周期型选手。和董辰类似,韩创此前也是周期板块研究出身,重点在建材、化工等周期行业。

韩创2019年1月开始担任大成消费主题基金、大成新锐产业混合基金基金经理,目前管理规模180亿元。

大成新锐产业混合是韩创的代表作,任期回报高达321%。

韩创接手后不久,就来了一个大刀阔斧的调仓。大幅压减消费股,增持化工、能源、有色等周期板块个股。

韩创的投资基本逻辑非常简单。他坚持在“硬资产”中寻找投资机会。

对供给有约束的资源品、成本有优势的制造业,以及产品力突出的可选消费品青睐有加。

过去几年,A股板块轮动迅速。新能源、半导体、医药等板块,数字人、AI、低空经济等概念轮番崛起。

但韩创始终坚守黄金、化工、能源等周期板块个股挖掘,并取得了超群的成绩。

果然基金经理还是在自己熟悉的领域更容易出成果。

值得一提的是,韩创还是一位能够坦诚面对投资者的基金经理,他曾直言不讳表示,不会做市场跟风者。

这样的投资策略运作分析,现在很多基金经理估计是写不出来的。

还有这些周期选手表现优秀

周期板块的特性,决定了3年对于考验一位基金经理,还是太短。

但能在过去两年的行情中,依靠对优秀周期板块和个股的挖掘,为投资者带来丰厚的收益,已经足够称得上优秀。

除了黄海、董辰、韩创,我们还能见到不少优秀的周期型基金经理。

比如按照最近1年的回报计算,嘉实基金刘杰、博时基金王凌霄、景顺长城邹立虎、汇添富基金蔡志文等同样表现出色。

以最近5年的表现来看,华商基金周海栋,易方达基金杨宗昌等也有足够的理由入选。

周期板块波动剧烈,投资难度较高。

周期基金经理需要投入更多的精力,研判和把握未来走势,踏准节奏,才能出成绩。

过去,我们见证了白酒、光伏、新能源、医药等板块频繁诞生的神话。见惯了科技、消费、互联网等超强赛道上,挤满了基金经理和基金产品。

但往往是这些热门的板块,给基民带来巨大的损失。

我们需要更多能够理解周期的基金经理,带领投资者穿越周期。

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花椒房企

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