国研融生智库 杜一用

站在资本运营的角度，福州上市公司鸿博股份的创始人尤玉仙尤玉娟姐妹无疑是个资本高手。把从事传统印刷业务的鸿博股份做成一家上市公司，在公司面临发展瓶颈时又及时变现。如今，尤氏家族变现的24亿元已经落袋为安，而公司业绩连年出现大幅亏损。

根据鸿博股份7月10日发布的业绩预告，预计今年上半年可能出现4350万元的亏损，下降幅度达到37%。这是鸿博股份在第三个年头出现大幅亏损。事实上，自尤氏家族把实际控制权转让给毛伟后，鸿博股份的颓势就没扭转过。

尤氏姐妹并非福州本地人，而是出生于浙江温州，父亲是做外贸的。大姐尤玉仙有过在温州民政塑印厂当厂长的经历，改革开放前沿到处热火朝天后，尤玉仙觉得与台湾一水之隔的福建更有前途，便来到了福州，并在1999年创立了承接印刷业务的鸿博印刷厂。

必须得承认，在温州民政塑印厂的工作经历对尤玉仙的帮助很大。印刷厂到现在都属于特种行业，在那个市场经济还处在萌芽状态的历史时期，拥有特种行业资质首先起点就比别人高。鸿博公司还投入2000多万元引进了当时最先进的印刷设备。这种设备当时在国内仅有5台，只有鸿博的这台在民营企业，其他4台都在印钞厂。

先进印刷设备的竞争力所在，清晰度更好、印刷效率也更高。不言而喻，高投入和高质量给鸿博公司树起了一道坚硬的壁垒。鸿博创立的第二年，适逢开展全国第五次人口普查，由于采用机读，要求人口普查表的误差必须控制在0.001毫米之内。福建省统计局找了几家印刷厂，没有一家能达到要求。尤玉仙知道后毛遂自荐，试过样品后一举中标。鸿博制作的产品质量甚至优于国家统计局已有的人口调查表，后来整个统计系统都采用了鸿博的产品。

在人口调查表上一鸣惊人，鸿博的印刷业务随即逐渐拓展到了卷式票据、证书证件、发票和防伪存折存单等特种业务，成为多个部委、银行、体育彩票和福利彩票的指定承印机构。2008年，在印刷行业一枝独秀的鸿博股份在深交所中小板成功上市。

鸿博股份上市之初的股权结构表明，尤氏姐妹的创始资金可能就来自于娘家。上市后，尤家兄弟姐妹都成了股东，包括尤氏姐妹在内的七个尤氏家族成员总共持有了大约70%鸿博股份。2015年股价超过30元时，尤氏家族账面财富超过了80亿。

从公开信息来看，尤氏家族从2011年起就开始变现了。2011-2021年期间，尤氏家族所有持股成员都参与了变现，变现金额超过24亿。其中最大数目并且最具标志性的是2019年和2020年分两次间接向毛伟转让公司实际控制权。这一次转让完成后，尤氏家族成员都从十大股东里消失了，持有大约22%股份的毛伟成为鸿博股份的实际控制人。

鸿博股份的历年年报可见，实际控制权转让的2020年成为公司业绩的分水岭，这一年的净利润还有2500多万元，隔年便降到了只剩下900多万。2022年开始出现大幅亏损，连同2023年一共亏了将近1.3亿。鸿博股份的营收高峰出现在2014年，当年达到8.6亿，到2019年只剩下6亿多，2020年更是缩水到只剩4.7亿。此后虽有起伏，但净利润越来越少变成不争的事实，直到最近预告今年上半年仍将出现大幅亏损。

拉长时间轴，尤氏家族的变现节点无疑掐得非常准，在业绩高峰激流勇退，可以卖个好价钱。毛伟接手后鸿博股份曾经在2023年创下超过45元的股价新高，但事实证明只是南柯一梦。

毛伟实控阶段，鸿博股份借助英伟达全球半导体一哥的势头，爆炒算力概念。大潮退去，投资者看清了鸿博股份的裸泳真相。现在鸿博股份的股价回归在9元区间徘徊，距离历史高点已经是“膝盖斩”了。

毛伟买下鸿博股份的控制权显然是赶鸭子上架在负债前行。2023年，毛伟因为合同纠纷被迫向黎小林和杨凯转让所持有的鸿博股份，目前只剩下0.65%。由于股权太过分散，鸿博股份在毛伟转让后进入了无实际控制人状态。

就上市公司而言，由股权高度集中变成一盘散沙确实令人不胜唏嘘；就尤氏家族而言，则又一次证明了资本的聪明。尤氏家族变现的时间节点，正处于产业变革的新时代。社交媒体崛起，无纸化趋势越来越明显，尤氏家族放弃鸿博股份控制权明摆着就是想放弃传统产业。毛伟带领鸿博股份转型，到现在都还没成功。