文章来源：中国基金报

当中国央企遇到ESG会碰撞出何种火花？

答案是“高盈利、低估值、高分红”的模样！

这是通过融通基金支持编制的A股市场首批央企ESG主题指数——中证诚通央企ESG指数数据所给出的答案。

数据显示，自该指数2016年12月30日发布以来，至2024年9月底，累计收益为58%，年化股息率超2.5%，覆盖了各行业龙头央企，平均ROE接近10%，目前PE（TTM）仅为14倍，凸显出上述三大特征！

“央企作为国民经济的重要支柱，央企在ESG实践上可以总结为‘起步早，表现好’。央企践行ESG不仅是自身高质量发展的具体要求，也是估值重塑的重要抓手。”融通中证诚通央企ESG-ETF拟任基金经理蔡志伟表示。

蔡 志 伟

13年证券、基金行业从业经历，其中9.5年公募基金投资管理经历，融通中证诚通央企ESG-ETF拟任基金经理。

他表示，此前市场对央企践行社会责任的价值尚未得到充分挖掘，也缺乏相应的投资标的，中证诚通央企ESG指数应运而生。这只ETF产品，有望成为投资者捕捉各行业央企龙头公司的中长期发展红利的“利器”。

蔡志伟履历颇丰，计算机应用技术硕士毕业后曾任担任汇丰软件开发（广东）高级软件工程师，自2011年6月加盟融通基金，开启了他的投资生涯，至今已经超过13年。他历任风险管理专员、金融工程研究员、基金经理等，对量化投资、指数投资有丰富管理经验。

而此次他即将管理的融通中证诚通央企ESG-ETF产品，是A股市场第一只央企ESG主题指数ETF。

根据中证指数公司官网公布的《中证诚通央企ESG指数编制方案》，中证诚通央企ESG指数从国务院国资委下属央企上市公司中，选取中证ESG评价三个维度计算的综合得分最高的50只上市公司证券作为指数样本，以反映注重环境保护、积极回馈社会、公司治理优良、践行高质量发展理念的央企上市公司证券整体表现。

“中证诚通央企ESG指数覆盖了各行业龙头央企，行业分布十分均衡且广泛，涵盖了多个国民经济重要领域，包括建筑、电力设备、交运、电力和通信等行业。指数成分股具有高盈利、低估值、高分红的特点。”蔡志伟介绍。

值得一提的是，截至今年9月底，2016年以来该指数平均ROE接近10%；当前指数PE（TTM）仅为14倍，相对市场整体处于较低水平。自指数基日以来，诚通央企ESG价格指数的累计收益为58%，年化股息率超2.5%。

谈及在ESG指标的选取和权重分配，蔡志伟介绍，

“在E、S、G上的权重配置比例是2:3:5。这是由于，从海内外的研究都表明，公司治理溢价规律是普遍存在。因此，从指数设计的层面充分应用了相关规律，以提高指数的投资性；使得公司治理优良的企业能够得到更高的权重，无论对企业长期发展，还是指数收益性都有实际性的优势。”

在蔡志伟看来，ESG投资作为一种前沿的投资理念，已经成为全球的风潮，相信未来仍然有广阔的成长空间。

从企业特征角度看，ESG评级高的公司，往往具有更强的行业竞争力、更低的风险水平、更稳健的经营增速，以及相对较小的股价波动性。这些特征与央企的核心属性高度匹配，因此聚焦“央企+ESG”具有重要意义。

他还表示，中证诚通央企ESG指数希望通过在资本市场中发挥带头示范作用，立足央企实际，积极参与构建具有中国特色的ESG体系，助力中国ESG发展。同时，该指数也是《提高央企控股上市公司质量工作方案》在指数化投资中的具体应用，倡导央企积极践行社会责任。

A股市场近期明显回暖，投资者做多热情重燃，蔡志伟直言，目前或迎来较好的布局时点。

蔡志伟表示，自9月24日以来，央行和财政部等部委推出了一系列重磅政策，大幅提振了市场投资者的预期，政策底和市场底可能已经出现，沪指一度涨至3674.4点。不过，当前，A股市场“纯Beta”的普涨行情或许已经结束了。行情可能进入第二阶段，个股的进一步上涨需要更为扎实的基本面配合。

“具有高盈利、低估值、高分红的特性的中证诚通央企ESG指数，基本面突出。

从指数收益上看，历史上具有牛市涨幅较好、熊市回撤幅度较小等特点。在当前市场环境下，有望帮助投资者捕捉各行业央企龙头公司的中长期发展红利。”蔡志伟表示。

蔡志伟更细致表示，目前央企公司正迎来了投资大时代，近年来央企基本面在持续改善，ROE水平已经超越非央企。同时估值处于低位，存在估值修复的空间。

他进一步表示，尽管ESG指标在全球已经比较普及了；但在A股总体还处于起步阶段，近年来随着ESG理念被更多投资者和企业所认可；同时，国资委、证监会、交易所等相关部委持续推动国资央企和上市公司的ESG建设，ESG指标的普及程度正在稳步提升中。

从数据上看，A股上市公司的ESG报告披露率逐年上升。根据最新数据，截至今年，已有接近40%的A股上市公司披露了ESG报告，而央企表现尤为突出，ESG报告披露率接近100%，起到了很好的引领作用。

从投资人的角度看，A股市场中部分专业投资机构开始逐步将ESG指标纳入投资决策中，以提高投资组合的长期稳定性和可持续性。未来，随着监管政策的完善和投资者教育的深入，ESG在A股市场的接受度将会进一步提升。

“我们希望能够实现的是，当投资者们想要投资央企指数产品时，就能够想到融通基金。”蔡志伟直言，融通中证诚通央企ESG-ETF只是融通基金央企主题产品线中的一例。

据蔡志伟介绍，央企作为国民经济的重要支柱，其利润和分红规模在A股市场中占据了半壁江山，但自由流通市值占比较小。当前存量央国企主题ETF的规模与央国企在经济中的支柱地位、利润贡献也极不匹配，其实央企投资大时代已经来临。

因此，在ETF业务上，融通基金聚焦于央企特色，打造系列央企特色指数以及ETF产品线。

蔡志伟介绍，自中国诚通入主融通基金以来，投研团队一直致力于深入研究央企；并且支持诚通集团设计了“诚通央企ESG”“诚通央企红利”和“央企科技创新”“中证诚通国企战略新兴产业指数”，大大丰富了“央企价值+”系列指数。其中，中证诚通央企科技创新ETF已于今年8月成功发行。

随着ETF规模的蓬勃发展，各家基金公司对ETF产品的风险控制也格外重视。蔡志伟表示，融通基金部门全员共同合作，将风险控制放在首位，精耕细作来保障ETF运作。

“我们ETF的运作是指数与量化投资部全体员工参与，多方面来保障产品的顺利运作。”蔡志伟介绍：以管理融通中证诚通央企ESG-ETF产品为例，一方面，指数产品通过成分股充分分散持有，从而降低了单一风险事件对整体投资组合的冲击。另一方面，ETF使用的是中证ESG评价体系，该体系设置了临时调整机制和一票否决机制，用于监控企业ESG表现的变化，并对存在严重负面事件的公司实行一票否决制。这意味着一旦公司发生重大环境污染、危害公共安全或财务造假等严重ESG风险事件，中证指数有限公司将及时更新中证ESG评价，进行及时的风险管控。

蔡志伟表示，融通基金将立足央企实际，希望通过“央企价值+”系列指数引导资本市场关注央企上市公司，支持央企利用资本市场做强做优做大，推动央企高质量发展，促进经济良性循环。

中证诚通央企ESG指数2019-2023年年度表现分别为28.08%、18.06%、20.78%、-12.86%、0.97%