01

市场回顾

本周A股市场震荡下行，周初受外盘“黑色星期一”影响，大盘下跌较多，之后保持震荡行情。核心宽基方面，科创50、创业板50等跌幅靠前，万得微盘股飘红。沪深两市成交额有所缩减，北向资金本周累计净卖出147.60亿元，场内资金寻求板块间的轮动，场外资金依旧保持观望。基本面上，出口持续强劲，7月当月进出口同比、环比均增长，同比增速连续4个月保持在5%以上。

海外方面，上周五发布的美国非农就业数据，强化了“衰退交易”担忧，叠加日元加息后“套息交易”逆转，周一海外市场大跌，甚至引发全球流动性危机的恐慌。但是全球市场下跌并未延续，随后市场不断修正恐慌预期，截止周五收盘，欧美主要股市跌幅明显收窄，部分指数翻红收涨。港股同步海外市场，在周一低开，随后企稳并初现回升。

（数据来源：wind，日期截至2024年8月9日，指数过往业绩不预示其未来表现，投资需谨慎）

02

行业情况

本周申万一级31个行业跌多涨少，其中，房地产、食品饮料、建筑材料等行业涨幅居前，计算机、国防军工、电子等行业跌幅居前。

本周食品饮料表现较好，前期食品饮料板块在基本面较弱的情况下下跌幅度较大，8月3日国务院印发《关于促进服务消费高质量发展的意见》，叠加高端白酒的批价阶段性有所回升等基本面利好消息，消费整体情绪得到提振，板块在投资情绪边际改善情况下呈现出反弹。

本周计算机领跌，整体看计算机回调较久，缺少实质性利好催化，而近期受美国科技股下跌也映射出一定负面影响，叠加自身流动性相对较弱，从而在下行过程中出现短期剧烈下跌的情况。

（数据来源：wind，日期截至2024年8月9日，以上不构成个股推荐，投资需谨慎）

03

策略观点

◆【国盛宏观：不少新提法—央行二季度货币政策报告6大信号】

8月9日，央行发布《2024年第2季度中国货币政策执行报告》（后文简称《报告》），并设有5个专栏：《建立健全由市场供求决定的存贷款利率形成机制》、《进一步健全市场化的利率调控机制》、《支持住房租赁产业可持续发展》、《资管产品净值机制对公众投资者的影响》、《密切关注海外主要央行货币政策走向》。

本次报告主基调，基本延续了7.30政治局会议、8.2央行下半年工作会议等的说法，包括对经济较为担忧、加强逆周期调节等，但也有不少新提法、新要求，尤其是货币政策当前重心和转型思路、防范利率风险、稳地产、美联储降息等方面。往后看，继续提示：当前经济下行压力不小，需求不足仍是核心矛盾，实现全年目标需政策“持续用力、更加给力”。具体到货币端，宽松还是大方向，年内大概率还会降准降息。

1、对比看，本次货币政策整体定调基本延续此前7月30日中央政治局会议、8月2日央行下半年工作会议等的说法，包括“稳健的货币政策要灵活适度、精准有效；增强宏观政策取向一致性，加强逆周期调节；坚决防范汇率超调风险”等。

2、也有不少新提法、新要求，重提“稳健的货币政策要注重平衡好短期和长期、稳增长和防风险、内部均衡和外部均衡的关系”，新增“深入挖掘有效信贷需求，加快推动储备项目转化”，指向稳增长应是下半年货币政策的重心；强调“推进货币政策框架转型”，新增“着重提高LPR报价质量，理顺贷款利率与债券收益率等市场利率的关系；在公开市场操作中逐步增加国债买卖”等，指向央行货币政策框架的改革将提速（有三方向），央行操作思路也将变化；新增“防范利率风险”，指向针对利率下行过快，央行已从“预期引导”转向“下场操作”，短期利率波动可能加大；专栏分析海外央行货币政策走向，认为“美联储具体降息时点还会依赖于未来数据变化”。

3、具体看，有6大信号：

信号1：央行对全球经济担忧有所升温，认为“全球经济增长动能偏弱、不同地区增长继续呈现分化态势”；对国内经济更为担忧，延续了7.30政治局会议“外部环境带来的不利影响增多、国内有效需求不足、新旧动能转换存在阵痛”等说法。

信号2：对于全球通胀，央行认为“发达经济体通胀压力有所缓解”，但也指出通胀“回落速度放缓，出现反复的风险依然存在”，主因“地缘政治冲突导致大宗商品价格上行压力持续存在”、“美欧工资增速仍然较快，服务通胀仍具黏性”；对于国内通胀，央行表示伴随消费需求改善、“国内供需进一步趋于平衡”，下半年国内物价“有望温和回升”，央行也继续强调“把维护价格稳定、推动价格温和回升作为把握货币政策的重要考量”。

信号3：货币政策定调基本延续7.30政治局会议、8.2央行下半年工作会议等的表述，包括“稳健的货币政策要灵活适度、精准有效；增强宏观政策取向一致性，加强逆周期调节”等。但也有不少新变化，包括重提“稳健的货币政策要注重平衡好短期和长期、稳增长和防风险、内部均衡和外部均衡的关系”、新增“深入挖掘有效信贷需求，加快推动储备项目转化”、强调“加快完善中央银行制度，推进货币政策框架转型”、新增“防范利率风险”、结构性政策工具中对科技重视程度明显增强等。

信号4：二季度贷款加权利率明显回落，居民房贷利率、企业贷款利率均再创历史新低。

信号5：房地产方面，继续强调要“促进房地产市场平稳健康发展”、“着力推动已出台金融政策措施落地见效”。

信号6：专栏5《密切关注海外主要央行货币政策走向》指出，“物价和就业数据边际变化为美联储降息创造条件”，但是“具体降息时点还会依赖于未来数据变化”，降息带来的“外溢影响值得关注”。

◆【财通策略：等待外部扰动缓解--"美"周市场复盘】

海外冲击导致A股市场出现大幅波动，交易情绪下探至两年新低。上周日央行加息带来的“蝴蝶效应”对全球资产产生连锁反应。8月5日，全球股市的“黑色星期一”导致A股三大指数均出现下跌，其中沪指下跌1.54%，深成指下跌1.85%，创业板指下跌1.89%。市场情绪受到外围股市大跌的拖累，但A股表现出相对的韧性。随后，尽管市场在8月7日有所反弹，沪指微涨0.09%，深成指和创业板指分别下跌0.17%和0.43%，成交额不足6000亿元，显示出资金观望态度。8月9日，市场再次冲高回落，成交额进一步萎缩至5631亿元，创近两年新低，市场缺乏明确方向。

A股市场在本周呈现震荡调整，投资者在关注外围风险的同时，也在寻找结构性机会。本周A股市场的交易逻辑主要受到外围股市波动的影响，特别是美股的大幅下跌对市场情绪产生了显著影响。然而，A股展现出相对韧性，部分板块如教育、游戏、白酒和旅游等表现出抗跌性。随后几个交易日，尽管成交额有所缩减，市场情绪谨慎，但政策利好如新型电力系统行动方案和商业航天领域的支持为相关板块带来结构性机会。同时，市场对“国家队”护盘行为的预期以及对政策和经济复苏力度的关注，为A股提供了一定支撑。整体市场仍呈现观望态度，成交额创新低反映出投资者的犹豫和等待。

本周9个行业收涨，主要集中在受益于扩大内需政策的消费领域，例如食饮、轻工、美护和社服。此外，近期地产融资数据有所回暖，地产和建材也出现强势反弹。整体来看，地产（3.3%）、食饮（3.1%）和建材（1.3%）领涨行业；计算机（-4.6%）、军工（-4.5%）和电子（-3.8%）表现靠后。具体来看，地产方面多个利好催化板块行情，例如深圳市安居集团宣布将收购深圳市内的商品房作为保障性住房，这也标志着一线城市正式加入“以购代建”行列。此外，一二线城市的土拍活动尤为热烈，上海第四次土拍中绿城以48亿元高价竞得徐汇区地块，楼板价达到13.1万元/平方米，溢价率达30%，创下全国单价“地王”的记录，反映出房地产市场的热度和房企对市场前景的信心。食品饮料等消费板块一方面受益于近期出台的扩内需政策，另一方面中秋国庆节假日将至，白酒备货旺季来临，旅游、观影、餐饮等需求有望向上，下半年服务消费或将成为拉动宏观经济持续回升的重要力量。

大类资产：1）衰退和日元套利平仓交替影响市场，亚太市场整体调整较大。2）十年期美债利率快速反弹至3.99%。3）黄金继续高位震荡向下。

未来两周重点关注：1）国内：8月15日，7月工业增加值、社零、投资；8月20日，央行LPR报价；；2）海外：8月14日，美国7月核心CPI。

（数据来源：wind，各券商研报，观点仅供参考，投资需谨慎）

04

热点新闻

宏观经济

◆【逐字对比！央行二季度货币政策报告 有哪些新增信息？】

8月9日，央行发布《2024年第二季度中国货币政策执行报告》，在系统回顾上半年政策及成效、全面分析当前经济金融形势的基础上，阐释了下一阶段的政策取向及重点安排。据21世纪经济报道记者梳理和对比央行一季度货政报告，主要有以下五点新增内容：1、单独强调“加强逆周期调节”，货币政策发力稳增长；2、加快完善中央银行制度，推进货币政策框架转型；3、“未来市场利率回升时，相关资管产品净值回撤也会很大”；4、加大住房租赁金融支持加快构建房地产发展新模式；5、研究修订系统重要性银行评估方法组织开展恢复计划模拟演练。（21世纪经济报道）

◆【央行：把维护价格稳定、推动价格温和回升作为把握货币政策的重要考量】

央行发布2024年第二季度中国货币政策执行报告，把维护价格稳定、推动价格温和回升作为把握货币政策的重要考量，加强政策协调配合，保持物价在合理水平。完善市场化利率形成和传导机制，发挥央行政策利率引导作用，释放贷款市场报价利率改革和存款利率市场化调整机制效能，促进金融机构持续提升自主定价能力，推动企业融资和居民信贷成本稳中有降。稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。合理把握信贷与债券两个最大融资市场的关系，引导信贷合理增长、均衡投放，保持流动性合理充裕，保持社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。（央行网站）

◆【“阳了”的人又多了？张文宏发声：新冠已呈“阶段性波动”】

近期，社交媒体平台不少人表示自己“阳了”，世卫组织也称，夏季新冠感染异常增多情况值得关注。对此，国家传染病医学中心主任、复旦大学附属华山医院感染科主任张文宏教授分析称，从全球范围来看，新冠感染波动都呈现以半年为一周期的交替，并逐渐成为我国阶段性流行的呼吸道疾病。（第一财经）

金融资本

◆【事关资本市场！证监会重磅发声】

《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》近日发布。《决定》对进一步深化资本市场改革进行部署，作出“健全投资和融资相协调的资本市场功能”“促进资本市场健康稳定发展”“建立增强资本市场内在稳定性长效机制”等安排。坚持以改革促进资本市场健康稳定发展。“《决定》对资本市场改革着墨颇多，释放出很多新的政策信号。”证监会综合司司长周小舟表示，《决定》直接提及资本市场内容的改革既涉及构建全国统一大市场、健全因地制宜发展新质生产力体制机制，也包括深化金融体制改革、稳步扩大制度型开放等方面，直接和间接涉及资本市场贯彻落实的改革任务有近30条，覆盖面更广。“《决定》对深化金融体制改革以及资本市场改革作出全面部署，与中央金融工作会议、新‘国九条’对资本市场的改革部署一脉相承、一以贯之。”周小舟说，“我们将逐条细化涉及资本市场的各项改革任务并狠抓督促落实，以强监管、防风险、促高质量发展为主线，坚持市场化法治化，抓紧研究谋划进一步全面深化资本市场改革的一揽子举措。”健全投资和融资相协调的资本市场功能。证监会市场一司司长张望军说：“‘健全投资和融资相协调的资本市场功能’在《决定》中首次提出，这体现了新形势下中央对资本市场定位、功能、作用的新期待和新要求。未来资本市场改革需要更加重视投融资两端的平衡。”张望军表示，投资端方面，需要提升对投资者的服务和回报。将推动有关方面针对保险资金、社保基金、养老保险基金等中长期资金特点，优化入市政策安排，打通制度堵点痛点。支持证券基金经营机构推出更多匹配中长期资金需求的产品和服务，更好发挥行业机构引领和示范作用，稳步推进公募基金行业费率改革落地见效。积极支持上市公司特别是央国企上市公司通过股份回购、股东增持等方式加强市值管理，提升投资者回报水平等。融资端方面，张望军指出，要科学制定资本市场发展规划，严格规范融资行为，合理把握新股发行和再融资节奏，加强逆周期调节。同时，落实好资本市场服务科技企业高水平发展十六项措施和深化科创板改革八条措施，聚焦国家重大战略和经济社会发展重点领域、薄弱环节提升服务质效，引导资源要素向新质生产力集聚，增强资本市场对科技创新的包容性和适配性。建立增强资本市场内在稳定性长效机制。张望军说，下一步监管部门将持续抓好贯彻落实，重点从五方面发力：一是从资产端着手，大力提升上市公司投资价值；二是从资金端着手，持续引入更多源头活水；三是从交易端着手，进一步优化完善市场监管机制；四是从文化端着手，积极培育长期价值投资理念；五是从工具端着手，进一步丰富完善政策工具箱。（上观新闻）

◆【央行：在公开市场操作中逐步增加国债买卖 必要时开展临时正、逆回购操作】

央行发布2024年第二季度中国货币政策执行报告。报告提出，下一步，保持融资和货币总量合理增长。充实货币政策工具箱，丰富和完善基础货币投放方式，在央行公开市场操作中逐步增加国债买卖。密切关注海外主要央行货币政策变化，持续加强对银行体系流动性供求和金融市场变化的分析监测，灵活有效开展公开市场操作，必要时开展临时正、逆回购操作，搭配运用多种货币政策工具，保持银行体系流动性合理充裕和货币市场利率平稳运行。（界面新闻）

产业经济

◆【金融监管总局：严禁财产保险公司将线下业务通过互联网方式拓展经营区域】

国家金融监督管理总局印发《国家金融监督管理总局关于加强和改进互联网财产保险业务监管有关事项的通知》，严控财产保险公司通过互联网方式将机动车辆保险经营区域拓展至未设立分公司的省（自治区、直辖市、计划单列市）。具备较强的风险管理、内控管理和综合服务能力，匹配相应地区市场环境、市场容量、商业需求、竞争程度等，满足相应区域监管要求的，可经金融监管总局审慎评估后实施。财产保险公司经营农业保险、船舶保险、特殊风险保险等险种，原则上不得通过互联网方式拓展经营区域。（金融监督管理总局）

◆【商务部新闻发言人就中方在世贸组织起诉欧盟电动汽车临时反补贴措施答记者问】

商务部新闻发言人表示，为维护电动汽车产业发展权益和全球绿色转型合作，8月9日，中国将欧盟电动汽车临时反补贴措施诉诸世界贸易组织争端解决机制。欧盟初裁中的认定缺乏事实和法律基础，严重违反世贸组织规则，损害全球应对气候变化合作大局。我们敦促欧盟立即纠正错误做法，共同维护中欧经贸合作和电动汽车产业链供应链稳定。（商务部网站）

◆【央行：充分认识房地产市场供求关系新变化 顺应人民群众对优质住房的新期待】

央行发布2024年第二季度中国货币政策执行报告。其中提出，要充分认识房地产市场供求关系的新变化，顺应人民群众对优质住房的新期待，着力推动已出台金融政策措施落地见效，促进房地产市场平稳健康发展。引导金融机构强化金融保障，加大保障性住房建设和供给，满足工薪群体刚性住房需求，支持城乡居民多样化改善住房需求，加大住房租赁金融支持，推动加快建立租购并举的住房制度，加快构建房地产发展新模式。（证券时报）

全球市场

◆【美股三大指数小幅收高 大型科技股、减肥药概念股多数上涨】

纽约股市三大股指9日上涨，截至当天收盘，道琼斯工业平均指数比前一交易日上涨51.05点，收于39497.54点，涨幅为0.13%；标准普尔500种股票指数上涨24.85点，收于5344.16点，涨幅为0.47%；纳斯达克综合指数上涨85.28点，收于16745.30点，涨幅为0.51%。本周，道指累跌0.60%，纳指累跌0.18%，标普500指数累跌0.04%。（东方财富Choice数据）

◆【纳斯达克交易所对低价股动手！计划对不合规公司实施更快、更严格退市程序】

美国当地时间周四，纳斯达克证券交易所发布的文件显示，该交易所正在提议修改关于低价股的规则，计划对不合规的公司实施更快、更严格的退市程序。当前，纳斯达克证券交易所是全球市值第二大的股票交易所，有3300多家上市公司，总市值接近31万亿美元。据券商中国记者统计，截至当地时间8月8日收盘，纳斯达克市场有近440家上市公司股价低于1美元。（券商中国）

◆【私募巨头持仓曝光！拼多多重回第一大重仓股 大举减持英伟达】

国内私募巨头景林资产，美股持仓曝光。景林资产的海外子公司景林资产管理香港有限公司（GREENWOODS ASSET MANAGEMENT HONG KONG LTD，以下简称景林香港公司），近期向美国证券交易委员会（SEC）提交了截至2024年二季度末的美股持仓数据，其持仓总市值为37.95亿美元（约合人民币272亿元），较今年一季度末大幅增长。具体来看，景林香港公司在今年二季度大举加仓了拼多多，将其重新买成第一大重仓股；同时加仓了台积电、满帮集团、网易、阿里巴巴、贝壳等，新建仓了苹果、理想汽车等；但是减持了脸书母公司Meta、英伟达等多只人工智能相关标的，还减持了Doordash、优步等，清仓了超威半导体、艾伯维等。（中国基金报）

数据来源：Wind，华夏基金，各媒体、各券商研报，截至2024.08.11

风险提示：以上不构成个股推荐。本资料不作为任何法律文件，观点仅供参考，不构成个股推荐。资料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。