观点小结
核心观点：Brt80-90 区间震荡 五一假期期间美联储按兵不动，中国方面释放消化存量房产积极信号，整体宏观基调定性中性。地缘溢价回吐，市场关注点转向微观。
假期期间的主要变量来看，虽然美联储方面于5月2日宣布维持利率政策不变，但开始缩减购债。劳动力市场和PMI数据均显示不及预期，综合来看，截至5月6日，CME利率工具显示年度首次降息节点后移至9月，全年累计降息幅度收至46个基点。中国方面对消化存量房地产库存给予乐观预期，多地继续放松楼市限购政策，整体宏观氛围给予中性定调。地缘方面，虽然哈马斯持续释放缓和信号，但以色列方面对前期战争目标仍未有明显松动，并否认停火协议，区域冲突或仍有反复的可能，但市场押注战事扩大的信心有所减弱。
基本面方面，近期转弱的信号不断出现，月差不断回调，汽柴裂解价差均有转弱的倾向。库存方面，水上库存持续回补岸罐库存，全球整体的季节性累库趋势不改，分区域来看，美国和中国区域累库趋势明显，美国商业原油库存已累至年内高点，中国区域商业原油库存和SPR库存持续累库。利空端的不断释放可能也是交易利多的开始，我们需要注意的是几个大的背景，其一是当下正临近汽油旺季+全球低库存背景，需求端对价格的弹性仍有放大的可能。其二是市场也开始关注OPEC方面是否将减产措施延续至下半年，具体将于6月份的会议讨论该项措施，OPEC口头挺价的意愿仍在。
整体而言，汽油旺季背景下+宏观情绪未明显转向前，下方对油价的支撑仍在，基本面利空信号持续触发的背景下，Brent也在测试80左右的支撑力度，整体来看，继续向下突破需要更多利空信号的加持。
欧佩克减产：偏多 哈萨克斯坦和伊拉克承诺补偿减产，OPEC方面虽然执行率一般，但口头仍有挺价意愿。
宏观：中性 美国4月PMI录得49.2，环比回落；非农录得17.5万人，低于市场预期；美联储发言中性，降息基准情形仍为9月，宏观氛围定性中性。
SPR：中性 高油价背景下，美国叫停8-9月的SPR每月300万桶日的补充计划。
地缘冲突：中性 巴以和谈有所进展，地缘溢价回吐，但阶段性冲突仍在。
需求：中性 美国商业原油库存持续累库、中国欧洲库存有些许累库倾向，下游负反馈势能持续积聚，但沙特方面看好需求并调高欧亚6月OSP均价。
页岩油：中性 上周产量持平依旧为1310万桶日，钻机数下降7台至499台，依旧维持偏低水平，中长期对产量的提振作用有限。
美联储如期按兵不动
美联储表态维持利率政策不变
五一假期期间美联储公布利率决议，维持利率不变。美联储FOMC声明显示，重申等待在通胀方面获得更大信心后再降息；过去一年通胀有所放缓，但仍处于高位。至少从字面意思表态来看，美联储依旧以预防性降息措施为主。全年节奏来看，截至目前全年降息节点推至9月份。短期来看受部分经济数据不佳影响，降息幅度有所拉大，全年降息幅度收至46个基点。
数据来源：Fed Watch、紫金天风期货研究所
整体宏观依旧维持中性定调
数据方面，美国方面经济数据不佳，美国4月ISM非制造业PMI为49.4，预期52，前值51.4；4月非农新增17.5万人，预期24.3，前值31.5。欧洲方面4月制造业PMI终值45.7，较预期有所好转。中国方面4月30日政治局会议召开，整体定调较为积极，财政端、货币端、房地产方面等均有较好的表态。就相关的大类资产对数据的解读而言，我们以铜价作为宏观的锚，金价作为地缘的锚。金油比持稳，铜油比持续上行，说明部分阶段性转弱的经济数据对整体宏观情绪的影响有限，整体宏观依旧维持前期的定调。
数据来源：紫金天风期货研究所
市场关注点转向微观
巴以和谈曙光出现，停战仍需时日
盘面反应来看，巴以方面欲开启谈判进程被解读为走向区域稳定的一个指标。近期的双方表态可以看出，以色列方面重点在于暂时停火以交换人质；哈马斯方面更希望达成全面停火协议。当下节点看，哈马斯对停火的欲望更强，但战争优势背景下以色列对达成其战争目标欲望更强，短期达成协议仍较为困难。就后续节奏来看，若在第三方斡旋的背景下，巴以双方有明显的停战倾向的话，阶段性价格仍有下行的可能。短期仍需关注多方的表态对价格节奏的冲击。
数据来源：Reuters、紫金天风期货研究所
水上库存持续回补陆地库存
库存方面来看，边际上仍有累库趋势，库存结构来看，水上库存持续的回补陆地库存，目前水上库存已经跌至历史五年期中位水平。分区域来看，其中各大区域累库较为明显的依旧为亚洲区域，其中中国区域的累库幅度更为明显。其他区域来说，欧洲区域近期有边际去库的情况出现，美国区域商业原油库存持续累积，目前已经接近年内高位。
数据来源：紫金天风期货研究所
OPEC延续减产至下半年的可能性？
近期OPEC方面消息显示，2024年前三个月，伊拉克和哈萨克累计日产量分别较产出配额高出60.2万桶/日和38.9万桶/日。计划显示，到今年年底，两国高于配额的产出将会得到全额补偿。前期的减产框架将于2季度末到期，OEPC方面将于6月1日讨论三季度是否如期减产的事宜，目前市场部分解读OPEC方面将延续减产至三季度，当下节点至少从表态上看，OPEC方面对油价挺价的意愿仍在，若不减产则可能被盘面解读为利空。
数据来源：OPEC、紫金天风期货研究所
沙特上调欧亚区域的出口官价
沙特方面因看好亚洲的需求恢复，进一步提高了销往亚洲的出口官价，此价格自二月以来持续上调。分项来看，就旗舰原油阿拉伯轻质而言，其销往美洲的出口官价维持不变，销往亚洲的官价调高0.9美元/桶，销往欧洲的官价调高1.8美元/桶。
数据来源：紫金天风期货研究所
价差&持仓
各区域月差有所回调
截至5月7日，WTI近次月价差收于0.34美元/桶，1-6价差为2.3美元/桶；Brent近次月为0.49美元/桶，1-6价差收于2.5美元/桶；SC近次月价差收于2.7元/桶。
数据来源：紫金天风期货研究所
汽油裂解价差持稳
数据来源：紫金天风期货研究所
柴油裂差维持低位
数据来源：紫金天风期货研究所
航煤裂差有企稳倾向
数据来源：紫金天风期货研究所
WTI基金净多减少
4月30日当周，WTI资金多头增加6606手，空头增加9303手，净多减少2697手。
数据来源：紫金天风期货研究所
Brent基金净多增加
4月30日当周，Brent资金多头增加9337手，空头减少7957手，净多增加17290手。
数据来源：紫金天风期货研究所
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