经历重磅政策行情驱动的行情后，说好的牛市还在吗？
自10月9日以来，市场便进入震荡巩固的牛市第二阶段，10月9日至11月27日，创业板指、万得全A及科创50分别下跌13.39%、4.11%及3.71%，不过科创板相较于市场整体仍取得相对收益。
图1：普涨行情之后的震荡巩固阶段
来源：Wind，区间时间：2024.10.9-11.27
个人认为，在“科技要打头阵”政策导向、科技型企业并购重组政策加码、国内外流动性环境改善背景下，后续科创板有望掀起第二轮上涨行情。
以史为鉴，对标2013年至2015年创业板行情，期间两轮主升浪涨幅均超过150%，行情极致演绎下，后续仍存在可观上升空间。从数据上看，以2014年11月22日央行宣布降息为节点，将2013年至2015年创业板行情划分为两个阶段。第一阶段（2012/12/4-2014/11/21）创业板指上涨幅度为153.5%；第二阶段（2014/11/24-2015/6/5）创业板指上涨幅度为158.2%。
图2：2013年至2015年创业板行情分为两个阶段，平均涨幅均超过150%
来源:Wind、国海证券，截至：2024.11.27
要知道，就本轮科创板行情来看，9月24日至10月8日间，科创50指数上涨幅度达到59.24%，若对标2013年至2015年创业板极致演绎下的行情空间，乐观情形下科创50指数后续仍近60%左右的上涨空间。
从科创50指数的行业权重来看，截至11月27日，电子行业权重占比达到63.3%，其中半导体行业权重占比达到59.3%，意味着对科创行情的判断也可以从对全球半导体周期和中国半导体周期视角切入。
图3：科创芯片指数同费半指数行情走势对比
来源：Wind，截至：2024.11.27
可以看到，2023年4月以来科创芯片指数同费半指数走势背离，2023年4月至今费半指数区间最大涨幅为95%，同期科创芯片指数是下跌的。
自9月24日以来半导体板块触底反弹，9月24日至10月9日(阶段性高点)科创芯片指数涨幅为70%。若对标费半指数95%的区间最大涨幅，以补涨空间视角来看，当前科创芯片指数仍有14%左右的补涨空间，预计对科创50指数的拉动空间有7%左右。
当下市场进入牛市第二阶段，而产业结构转型、并购重组政策利好、市场流动性充足且交投情绪活跃等因素对后续科创行情仍构成支撑。
天道酬勤终有时，道阻且长戒骄躁。
2024年，“龙”光焕发!
