成本还在往下降。

今年3月初时，城投债收益率在4%以上的，还有1万多亿的规模，占了总量的10%左右。

到7月份，仅4个月时间，目前收益超过3%的城投债规模就降到了0.91万亿，只有总量的6%左右。

也就是说，目前有94%以上的城投债，估值收益率在3%以下。

整个6月份城投债加权平均票面大概为2.63%，成本可以说是降的相当厉害，相比之下，部分银行3年期存款都能达到2.5%。

发行端利率的下行，主要还是跟供应量减少有关。

今年上半年城投债总发行量约2.16万亿，净融资额减少1701亿，处于供给稀缺阶段。截止5月底，城投债余额为15.35万亿，自2015年以来首次出现下降。

市场上没什么项目，产品太少了后，各路资金想投都投不出去。马上要发的3年期储蓄国债利率为2.38%，五年期也才2.5%，尽管城投债收益愈发走低，但只要比国债收益高一点，还是有人抢着买。

于是抢券的人多了，抢到手的债券到期收益率就低了。

现在钱太多，资产荒严重，债券价格估值太高后，资金成本摆在那儿，做出来的产品收益再高也高不到哪去。

用这些城投债券去配纯债基，哪怕是加杠杆放大收益，用二点几不到3%的城投债券去配纯债基，配出来的能有3%左右就不错了，另外机构也不能打白工，总还要赚点。

想要收益再高点，除非是弄点又臭又长的辣鸡债，但这种债风险摆在那了，为了这点收益也没必要去赌。如今这债券成本，和前年能上10%的成本相比，简直一个天一个地，做出来的产品收益自然也相差甚远。

总体来说现在债券的性价比已经不算高了。别看前面纯债类的产品过去的表现好，就误以为未来业绩也会那么好，现在94%以上的城投债收益落到3%以下，这样的底层债券估值，盯着以往的收益已经没太大的意义了，毕竟发行端的利率已经低的不成样子。

整体上，这轮标债的红利期暂时是结束了，目前的收益水平也没有太大的搞头，还是只有等下一波周期，等后面债券收益回升了才好玩。

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