当前时点如何看AI?反弹买什么?

文八柿子 2024-02-22 18:10:50

1. AI 板块落点与资产配置

全球 AI 领域迎来了新年开门红,这主要得益于海外情况的发展,包括 OpenAI发布了 SA 模型,以及谷歌推出的 Bard 等技术进步。海外 AI 的迭代速度极快,对我们形成了重要影响。从今天的市场表现来看,AI 领域的兴起领跑了 TMT 板块涨势。通过综合分析,包括通信行业对算力的洞察,传媒对医疗行业的理解,计算机在大型模型和 B 端应用的实践,以及在电子领域与 AI 结合的观察,我们可以得出一些结论。就传媒领域而言,我会简要地概述 AI 行情的整体情况,并探讨在 AI 市场反弹期应如何布局资产。

全球 AI 领域的确有着显著的表现,特别是 OpenAI 推出的 ChatGPT 模型和其它诸多变革性产品对市场的影响不容小觑。在过往的 2023 年 4 月,OpenAI 自 GPT-4 发布后,AI 内容的迭代主要局限在文本和图片上。我们始终认为,AI 在视频领域的发展相对较难,这主要是因为技术上需要巨大的突破,模型参数的提升需要成几何倍数的增长,而视频素材语料库比文字和图片素材要有限得多。尽管有这些挑战,AI 在视频领域的发展仍然多元且活跃。在纹身视频领域,我们之前多次提及的产品原生具备感知温度功能的 GPT 产品高效的生产力工具,如 Journey 和 StableDiffusion,展示出色。Runway 在 2023 年 8 月之前能够一次性生成的视频长度只有 4 秒。在经历半年的迭代后,它现在可以生成长达 18 秒的视频。

至于 11 月份,先是出现了引人注目的“Pika”视频领域新星,它不仅提高了视频完成度,也显著降低了生产成本。之前以秒计费的模式,大约 0.05 美分每秒,转变为 Pika 在小范围测试后的月付制度。从 12 月开始,Pika 采取类似大部分 AI 内容提供商的月付模式,即用户可以选择免费选项或按月付费 10 至 60 美金不等。这一变化有助于降低整体成本。自 11 月以来,整个 AI 领域,特别是传媒板块,经历了一轮显著的补涨。

总体而言,AI 领域在海外有较强的映射效应,新产品的推出导致期待值提升。技术突破和合理定价策略带动了 AI 领域的成本降低,而股市上的补涨反映了这些变化。

2. AI 视频突破助力商业化

在 AI 领域的最新发展中,尤其是在视频生成技术方面,GBT(生成预训练变换器)有了显著的突破,这是因为它在视频时长和理解能力上的显著进展。例如,以往的 AI 工具,如 Pika、Runway 以及 Meta 推出的,生成视频的最大长度通常不超过 18 秒。而现在的算法可以一次性生成长达 60 秒的视频,从而突破了短视频或者电商视频生成的市场限制。生成的视频不仅在角色一致性、长镜头的稳定性上做到了高度连贯,而且画面质量非常清晰。这对于视频生成时间而言,无疑是一个量级的飞跃。

对整体商业化应用而言,这标志着一个关键性的转折点。现在的技术可以实现多角度镜头的无缝切换,这和之前仅能生成单一视角画面有本质的区别。可以说,目前由 Sara 等演示视频展现的多角度、无缝切换技术,带来了干净流畅的视觉表现,达到了真正大片级别的视频效果。

进一步来说,AI 现在也展示出了一定的理解能力。先前的 AI 生成视频,基本上是基于 prompt(用户输入的命令或指示)拼接而成。然而,目前的技术已经进步到使用诸如 UnityU5E 等合成工具,对视频素材进行更加高级的合成,使得 AI 在物理感知和理解能力上得到了改善。例如,在视频中可以实现让画家在画布上留下笔触,或者让吃汉堡的场景中出现咬痕等细节。这显示了 AI 在学习世界模式上的进步,从市场需求、多角度无缝切换到对物理世界的理解,AI 在提供一个更加流畅表达的同时,也更接近于商业化应用的要求。

对于 OpenAI 出品的这一系列产品而言,当前的突破相当于是在 AI 与视频结合领域实现了一次重大的进步,类似于 GPT 在文本领域取得的成就。除此之外,谷歌在过去两三年的 11 月和 12 月推出了自己的原生性能多模态大模型,并在最近进一步推出了 TensorFlow1.5 模型。

这一更新在理解长篇内容和处理大量多模态信息方面都有进展。例如,GPT-4 最多能理解的上下文长度是 120K18K,但 TensorFlow1.5 则能理解更长的上下文。以便于理解的方式表达,这意味着它可以处理相当于 70 万字的代码库、1 小时的视频或 11 小时的音频内容。

在没有开盘的春节期间,我们注意到海外 AI 领域出现了重大突破。这无疑会对 A 股市场产生显著的影响。在传媒领域,这一突破尤其针对内容创作的赛道,其中 AI 结合图文、视频的途径将显著提升内容市场的效能。

就投资策略而言,主要可分为两方面思路:一是关注那些已经推出 AI 产品平台但商业化进程较慢的公司;二是关注具有推出创新 AI 平台潜力的公司,如今年 4 月 Focus Technology推出的 AI 麦克,7 月一品天下推出的 Creative AI 平台。这些平台可以显著提升电商对商品陈列和获客的效率。AI 加视频的突破,特别是像 S2 这种能一次性生成一分钟多维度视频的技术,将大幅提升这些平台的吸引力和商业价值。

纪要来源:【文八股调研】小程序

3. AI 助力 IP 及电商变现效率

未来,企业能完成自身产品的迭代,并能通过更多的 3D 维度协助电商客户展示商品。这将促进付费率及 Upsell 的提升。两家公司加速商业化进程,基于多模态变化的新版本将为 24年带来利润收入与增长。从时间周期来看,变现可能较长,但商业逻辑通顺,尤其是 PIP(产品创新平台)具有很大想象空间。

例如,上海电影和奥飞等公司拥有众多 IP 储备,其商业模式主要通过游戏、动画等方式分成变现。随着 AI 视频技术在超过一分钟的内容持续方面的突破,动漫及动画电影的市场接轨速度预计将加快,进而显著缩短市场周期。

借助 AI 视频工具,一年内即可能完成 IP 在游戏、动漫影视等多维度变现,而此前可能需要2 至 3 年。以动画电影《哪吒》的票房和今年《熊出没》达 20 亿票房等作例,体现了动画电影票房表现的稳健,代表了动画电影变现效率的高效性,不易受人员丑闻或线下封锁等影响。

AI 技术在商业化方面的技术突破提高了 IP 变现的时间效率,时间缩短,效率大幅提升。这表明基于 IP 的商业逻辑性能突出。对于焦点科技和一点天下等公司,AI 提供了电商和广告领域的商业化加速机会。而奥飞动漫等公司,由于 IP 端变现存在不确定性,虽然存在风险,却有较大的可想象空间。

长城计算机将 AI 技术视为整个计算机板块发展的催化剂。从风险角度出发,新兴架构主要在大型模型中取得突破。尤其是在视频领域,模型效应预计将带来指数级快速提升。从国产算力角度来看,24 年可能成为国产分离技术的元年,因应美国封锁,国产算力或将成为唯一解决方案。由于生态及性能差距,供给能力曾受限,但制裁之后,2024 年可期待国产算力的放量及生态完善。

4. AI 行业趋势与投资机会

整个 AI 生态经过去年下半年到今年的大规模国内外合作取得了突破。当前,AI 生态的完整性与开发应用的成熟度都实现了显著提升。我们非常看好 AI 在 2024 年的潜在爆发性增长。

我们预计 AI 芯片的迭代速度将加速,无论是在海外还是国内市场都将如此,带动国内芯片产业的快速发展。我们认为,供给侧的突破将推动需求的持续扩张,并在未来几年取得实质性进展。对于国产服务器这一市场,以及高清数码等业务,我们建议积极关注。

在应用领域方面,我们看好视频领域的 AI 应用进步。这方面主要有两个发展方向:一是海外市场,例如 Wanjin 和 Fuqing 等公司所取得的成就。这些公司通过与 AI 深度结合,创造了巨大的进步,并有可能在未来实现弯道超车。他们利用 OPI 技术取得的突破有可能改变行业格局。随着海外市场的积累,将这些经验应用到国内市场可能会形成强劲的竞争态势。

二是国内轻量级应用场景的发展,如广告文案生成和小视频制作。这些领域因为其工业级的搜索能力和显著提升的性能控制水平,我们希望看到它们的应用成功落地。在数据突破方面,很多重要的学术论文都来自于最近一年的研究。我们认为,这表明了工程进步的重要性,且复制现有视频应用的模型在技术上不会特别困难。预计在未来一到两年,国内将会出现更多类似模型。因此,国内的计算机视觉应用有望通过模仿先进路径进而实现快速发展。

第三个我们看好的方向是头部大模型的应用。这些大模型在视频领域已证明其有效性,并呈现出强大的横向扩展能力。对于国内 A 股的头部公司,如科大讯飞等,我们持续看好并建议积极关注。预计 2024 年国内 AI 大模型的竞争格局将更为明确。我们看好头部厂商的增长潜力,预计它们将获得显著的收益。综合来看,首先受益的仍将是算力供应商,因为 AI 模型的运行和数据处理能力需求巨大。我们也看好国产头部大模型厂商的强劲增长潜力,以及多模态技术的广泛突破。像 Sopur 等公司的市场拓展成功概率较高,这也是我们看好的一个方向。最后,关于计算机领域的报告先到这里,接下来请我们的分析师进行深入分享。

5. AI 产业观点与投资机遇

各位投资者晚上好,我是长江电子分析师蔡晓东。今天我将为大家汇报我们电子行业关于 AI 的整体观点。春节期间,特别是在国际市场,AI 领域有许多新的进展,例如 OpenAI 的 ChatGPT 产品和谷歌基于大模型的新发布。整体来看,这些都是对算力投资领域的利好消息。同时,我们也注意到英伟达推出了本地化部署的大模型 RTX,并且 Arm 发布了它的财报。这些事件可能预示着两个产业趋势:一方面是云端大模型的发展,另一方面则是边缘计算的进步。

在云端方面,我们之前已经重点推荐了海外 AI 算力供应链,包括工业互联、盛宏、护垫等公司。Arm 的业绩超预期,一个重要原因可能是边缘侧 AI 的发展和芯片架构从 V8 到 V9 的升级,导致其授权费明显提升。在边缘计算方面,包括 AI 手机、AIPC 及其他 LT 相关终端均有快速增长趋势。因此,AI 的升级可能会加速终端产品更新,尤其是手机和 PC 等存量设备。在算力方面,举例来说,如 Altman 公司希望通过融资构建 IC 产业链,投资额预计约为 7 万亿美金。这表明芯片在 AI 发展过程中具有重要性。在硬件层面,无论是芯片设计、制造或封测,都存在多个可投资的环节。服务器内部的设计载体,包括 PCB、电源和散热组件等,也都是有吸引力的投资机会。我们看好云端和边缘 AI 方面的投资机会,并认为电子行业将从 AI 的发展中受益。

从财报数据来看,像拷贝电脑、英伟达和 Arm 等外国公司都反映了 AI 贡献的增长。国内方面,四季度财报显示,像固件这样的公司也有超出预期的表现。我们相信 AI 领域已经进入了加速阶段,并开始实现业绩兑现。对于硬件公司而言,2021 年英伟达发布的新产品 B100和其他芯片都提供了重要的投资机会。目前,我们重点推荐服务器代工的工业互联、PCB 公司盛虹科技和互联股份,因为他们即便在经历了市场调整后,仍具备强劲的产业趋势和业绩支撑。尽管如此,它们的估值相比海外市场仍然较低。在国内,比较起来,目前的估值水平非常有吸引力,提供了与产业趋势一致的高性价比投资机会。

我们坚定看好工业互联、盛虹科技和互联股份,认为它们在电子行业中的各个板块都具有涉及 AI 发展潜力。其他板块如 AIPCAI 手机、芯片的 IPZ 系列,如信源股份等也值得关注。考虑到电子行业其他企业,例如全球电子等公司的回调幅度较大,我们建议投资者密切关注这些公司。以上是我们关于 AI 板块整体观点的汇报,接下来请听我们通信组的同事关于 AI 的汇报。

6. 光模块需求新预期

各位领导,大家晚上好,我是来自长江通信的于海宁。今天我们通信行业中的光模块板块,领涨了整个市场。具体来说,涨幅达到 20%的公司较多,包括龙头企业中际旭创、天孚通信等,均实现了涨停。我们认为这反映了市场对于该板块收入前景的积极预期,事实上,我们为此连续举行了两次电话会议。昨天,在财经节目中已有一次讨论,而今日收盘后,我们在七点钟又就我们编写的报告,进行了详尽的解读。

关于当前的观点,最显著的变化是市场开始认识到,AI 推理测试对数据流量和光模块的需求也将产生显著影响。以前人们关注的是文本到文本的 AI 服务,而现在转变为文本到视频,这样的话数据流量相较于文本服务而言,可能提升了数千倍。假设现在有 60 秒的短视频,将来若能扩大至数十分钟,那么流量将会大增。

实际上,目前大多数内容仍以文本形式存在,真正制成视频的还是少数。原先光模块的主要逻辑在于训练层面,数据中心以“东西向”的流量为主,即服务器之间的流量。但随着文本和视频的结合,这种应用形态变为了广泛应用,大规模推广后,“南北向”的流量——即从服务器端到手机等终端的流量将大幅增长。如果我们回顾流量增长情况,最近一次峰值发生在 2015 年至 2017 年,当时短视频如抖音、快手爆发,运营商流量年增长达到 100%至 200%。

因此,一旦文本视频模式普及,南北向流量或将迎来新一轮爆发,这为光模块板块提供了新的增长点。

就光模块公司而言,我们主要关注龙头企业,例如与英伟达直接受益的中际旭创和天孚通信,以及最有可能与英伟达产生协同效应的新易盛。我们一贯推荐这三家一线的主要公司。即便是二线公司亦将显著受益。我们预计,光模块今年将是权益股中增速最快的板块。此前由于对 2025 年的不确定性和缺乏应用落地见解,股价承压。但现在,随着对应用落地的认识加深,对 2025 年的预期变得更加乐观。

未来几个月将有重要发展,如三月份 NVIDIA 的 B100 芯片发布,以及 6 月和 7 月光模块需求的新指引,有可能触发光模块板块的新高峰。长期看来,我们持续看好光模块的发展前景。另一方面,南北向流量的增长驱动了运营商传输网络的扩容。去年年底,中国移动已启动 400G 传输网络的小批量招标,预计今年四大运

营商都将开启 400G 的招标。可以预见,随着美国传输网络的持续扩容, 国内同样将迎来顺畅的发展势头。在传输网络板块,我们特别推荐烽火通信,作为国内传输网最纯正的标的。

从公司角度来看,烽火通信正受益于央企改革。当前的市值评估和 ROE 指标考虑下,烽火通信的估值处于底部。公司市值超过百亿,拥有 17000 员工,其研发人员超过 7000 人,年研发投入达四十多亿。鉴于公司后续的利润和市值都将随着改革大幅提升,我们认为烽火通信有望表现良好。

我们将重点关注的是光模块板块,尤其是中际旭创、新易盛;还有烽火通信。至于数据中心,我们看好润泽科技——一家在调整后显得颇具价值的 IDC 龙头公司。

纪要来源:【文八股调研】小程序

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