国寿安保基金
最新观点：
国寿安保基金：权益市场定价再寻锚
债市方面，债券市场波动性增加，周一大行继续卖债，收益率有较大幅度上行，出现了一定的机构赎回现象。但后续周二、周三，央行均进行了较大规模的逆回购投放，大行卖债行为对于市场的影响边际减弱。周四，后续MLF操作时间转为25日，当日MLF并未续作。叠加市场对于监管政策传言的担忧，收益率小幅上行。
基本面方面，工业增速环比有所回落，和PMI数据体现的一致，生产向偏弱的需求回归。需求侧来看，投资整体仍然偏弱，基建投资增速继续回升，形成一定支撑。地产销售边际回落。在低基数的支撑下，社零增速有所回升。失业率季节性走高，全国城镇调查失业率为5.2%，比上月上升0.2个百分点，31个大城市城镇调查失业率为5.3%，比上月上升0.4个百分点。
流动性和政策方面，央行公布《货币政策执行报告》，在下一阶段思路上，表述去掉了“跨周期”的表述，变为“增强宏观政策取向一致性，加强逆周期调节，增强经济持续回升向好态势，为完成全年经济社会发展目标任务营造良好的货币金融环境。” 央行近几个月多次关注利率风险，一是担心利率快速下行、快速上行带来的赎回风险，重演2022年四季度的情况；二是由于金融机构资产端收益率下行速度较快，而负债端收益率下行偏慢，部分银行、保险面临利差损的风险，阻止收益率快速下行有助于防范金融风险；三是担忧金融脱媒的风险。由于非银收益率高于存款收益率，可能出现资金流入非银、推高非银收益、资金继续流入的正循环，加剧金融脱媒。
国寿安保基金认为，整体来看，央行去掉“跨周期”，加大“逆周期”，价格降息已经出现，接下来可能增加对于信贷数量的要求，叠加政府债券发行加速，资金利率有上行风险，曲线可能小幅平坦化上移。央行出于金融稳定考虑，对利率进行调控。本意是防风险，并不会希望债券收益率单边上行。随着交易机构预期的转变，央行进一步加大调控的必要性也在下降，但交易难度加大。叠加8月信贷企稳、财政加力的可能性，交易空间也在收窄。中期来看，资产荒格局并未改变，9月后美联储降息可能打开国内货币政策空间，以配置心态逐渐参与。
股市方面，上周三大指数窄幅震荡，沪指收涨，深证成指、创业板指小幅收跌。重要指数整体下跌，北证50领跌，小微盘跌幅靠前，核心蓝筹、红利指数逆势收涨。在海外股市大幅反弹的基础上，A股仍维持弱势震荡, 全A日均成交再缩量1174亿至5294亿，且本周前半周市场量能一度萎缩至5000亿之下，表明市场信心仍有待提振。在偏弱流动性环境下，题材端的交易热度却不断攀升，在以无人驾驶、商业航天等为代表的老题材周期退潮之际，以AI眼镜、猴痘概念、华为海思三大新题材维持了市场交投活跃度。此外，上周后2日伴随沪深300ETF等被动资金异动涌入，银行、电信运营商等偏红利风格的权重股涨幅明显。由于受社融等数据略不及预期影响，此前曾博弈政策预期的房地产、白酒等顺周期板块跌幅居前。具体来看，银行、通信、煤炭、传媒、非银金融等领涨，房地产、建筑材料、社会服务、基础化工、商贸零售等行业跌幅居前。
权益市场定价再寻锚，市场交投低迷反应悲观情绪或正在加速探底，投资者对利空信息或已充分定价从而将逐步脱敏。从国内看，上周公布我国7月社融和经济数据，经济依然呈现若复苏格局。7月社融同比多增，主要是受政府债支撑，信贷则创历史新低。此外，7月固投增速整体回落、限额以上零售连月负增，需求走弱带动生产转弱，工业增加值增速同步回落。从海外看，美国最新宏观数据缓解了市场对美国经济衰退担忧，9月降息预期幅度收窄。美国上周首次申领失业救济的人数为22.7万，低于市场预期的23.4万，7月份零售和食品服务行业销售额环比增加1%，显著高于市场预期的0.3%，美国8月消费者信心指数初值为67.8，高于市场预期的67和7月的66.4。此外，7月美国通胀表现基本符合市场预期，同比延续回落趋势，但环比反弹，市场对美联储降息的预期略有波动。
建信基金陶灿
最新观点：
恒生科技涨超2%，汽车股走强的原因？
大家好，我是建信基金陶灿，大家都叫我火山哥，最近市场波动较大，后市会怎么样呢？下面是我的一些观点，欢迎交流和关注。
恒生科技指数涨近3%，汽车股走强的原因可以归结为多个方面，主要包括以下几点：
全球货币政策的转向：
近期，全球主要经济体如加拿大和欧洲央行纷纷降息或预期降息，这有助于提升市场流动性，降低融资成本，进而推动股市上涨。
市场普遍预期美联储也将在未来降息，这对港股科技股构成重大利好，推动了恒生科技指数的上涨。
港股市场的估值修复：
港股市场在经历了前期的下跌调整后，估值相对合理，存在一定的修复空间。随着市场情绪的回暖和资金的流入，港股估值有望得到修复，从而推动恒生科技指数的上涨。
具体到市场层面，今天汽车板块走势较好，具体原因或是超跌反弹的一个反应，另外汽车板块特别是新能源车板块国内车企的竞争力相对较强，从产业升级上来看，国内新能源车产业链已成破局之势，今年可以去追踪一下出口的情况，出海是打破国内行业内卷的一个关键变量。
后市产能出清和汽车智能化方向有望带动新能源板块走出反弹行情，第一个角度来看，需要追踪期货市场和现货市场碳酸锂的价格以及生产厂商的去库存情况，这需要一段时间去消化；
第二点汽车智能化方向类比于苹果4的智能机时代，目前新能源车国内月度渗透率达到40%左右，为智能化方向搭建了较好的基础，后面着重关注L3级别的智能车的渗透率和上路情况。
总体而言，在政策面、情绪面和估值面等角度市场或具备反弹修复的可能，就如春雨知时节，当春乃发生一样，及时把握春耕行情，为今年的市场收益开一个好头。
前海开源基金杨德龙
最新观点：
杨德龙：美联储降息周期即将开启 市场趋势有望出现反转机会
周一沪深两市出现震荡反弹的走势，全球资本市场近期出现较大幅的波动，而在欧美日股市出现大跌之后又出现一波强劲反弹。市场也在关注即将到来的9月份美联储议息会议上美联储可能会开启降息周期。现在讨论的焦点已经从是否会降息转为会降息多少幅度，是降息25个基点还是直接降息50个基点。本周美联储主席鲍威尔将参加杰克逊霍尔年会，这是一年一度的金融盛会，美联储主席鲍威尔将会发表重要讲话，这也成为人们观察美联储下一步动向的重要会议。
最新公布的美国非农就业数据以及制造业ISM数据远低于预期，甚至美国失业率上升，触发了可能预示经济进入到衰退的萨姆规则，这些也让很多投资者预期美联储货币政策将会从原来防通胀转向稳增长。而反映美国通胀的CPI数据一路下行，从最高点9.5%现在已经降到2.9%，虽然还没有到2%的长期通胀目标，但是已经形成趋势性下降。这时候美联储继续维持高利率水平实际上会伤害到美国经济的复苏，这种收紧的货币政策对于美国企业以及居民造成了较大的债务压力。而美国政府负债高达35万亿美元，超过美国GDP近10万亿美元，那这也是美联储下调利息的一个重要推动力。
美股的这一波反弹也是科技股大幅波动的体现。虽然我们现在还无法确认美股已经见顶，但是至少美国科技股的大幅波动是美股见顶的一个重要信号。萨姆规则的提出者萨姆教授讲到，有些数据的分化，比如说美国最近公布的零售数据超出预期，可能意味着美国经济短期之内还不会陷入到衰退。但是尽快降息是美联储的最佳选择，9月18日将是美联储公布议息决议的日期。在这次议息会议上，预计美联储将会降息25个基点或者50个基点，开启降息周期。
美联储被誉为世界央行，美联储一旦货币政策转向，将会引发更多的央行跟随降息，而中国央行也会有更大的降息降准空间。因为美联储一旦降息，美元指数将会出现高位回落。非美货币都会出现升值，实际上，人民币近期已经提前出现了一定的升值。美联储一旦加快降息的节奏，将会推动人民币汇率回升，减轻汇率波动的幅度。这样的话对于吸引外资流入人民币资产是有利的，因为外资流入既要考虑资产本身的价格是否被低估，还要考虑汇率的波动可能带来的汇兑损益。从全球资本市场来看，欧美日股市处于历史高位，而A股和港股则是全球资本市场的估值洼地。下一步全球资本市场将会出现资金再平衡，部分资金从欧美日股市获利了结，寻找新的投资机会。而A股和港股无疑是有可能吸引全球资本流入的一个估值洼地。巴菲特总是能在市场见顶之前大幅减仓来规避泡沫破裂的风险，所以巴菲特在二季度大幅减持美股高达900亿美元是一个重要信号，也是值得大家警惕的一个信号。
从价值投资的角度来看，当前A股和港股估值上已经是跌到了历史平均估值之下，甚至很多股票是在历史最低估值附近，这时候建议大家不必过于悲观，机会往往都是在市场极度绝望的时候产生。现在市场正处于三重拐点叠加的阶段，第一重拐点是经济的拐点，二季度可能是全年GDP增长最低的一个季度。随着稳经济增长的政策逐步落地，预计三四季度GDP增速会有所回升，从而完成全年预定的目标，即5%左右。而现在也是政策的拐点，在7月31号，中央政治局会议提出下半年在政策方面要持续发力，更加给力。同时，财政政策的发力将会推动需求。而美联储即将降息，并且是开启一轮降息周期，而不是降息一次。这也会给中国央行更多实施货币宽松的机会，而流动性的提升是有望提高资产的估值水平的。
著名的民间股神林园经常说投资就是投危机，特别是在这两年，很多好股票被错杀，投资者的情绪接近冰点。从逆向投资角度来看，这恰恰是布局的好时机，也是获得超额收益的机会。春种秋收，在市场低迷的时候布局，等到市场回升的时候，往往就会有比较好的机会。现在大家都在憧憬金九银十行情到来，从各方面因素来看，现在确实已经有了一定的积极信号。第三重拐点就是市场的拐点有望到来，现在流入市场的资金通道基本上都已经打开，而流出市场的很多资金通道已经逐步的关闭，这是推动市场资金多空平衡的一个重要方面。
这段时间市场出现了缩量震荡，沪深两市的日成交量一度缩到5000亿之下，只有高点的一半，所谓“地量见地价”，这也是市场可能出现拐点的一个重要指标。而当前沪深300的股息率已经超过了十年期国债收益率一个百分点以上，股债的跷跷板也有望逐步地倾斜。近期央行在国债市场上进行的一些操作，也让我们看到股债的平衡跷跷板可能会发生逆转，一旦债券市场出现回落，这将会是股票市场回升的一个重要推动力。所以现在大家要保持信心和耐心，坚守优质股票或者优质基金，耐心等待下一轮行情的到来，这是最好的投资策略。
