【芳烃】美国“对等关税”对中国芳烃产业链有何冲击？

美国总统特朗普4月初宣布“对等关税”政策，对几乎所有进入美国的商品征收至少10%的关税。全球贸易战愈演愈烈，股市及商品期货市场普遍遭遇重挫，国内芳烃产品市场价格共振暴跌。 芳烃产业链方面，中国大陆与美国之间芳烃产品几乎没有直接的贸易往来，不过美国较多的芳烃产品进口来源于亚洲，其中纯苯、对二甲苯、甲苯、以及混合二甲苯进口亚洲货源占比在40%-55%之间，相对较高，具体来看： 纯苯：我国纯苯为进口依赖产品，其中韩国为最主要进口伙伴。我国与美国都为纯苯净需求国，二者无直接贸易往来，关税政策对我国纯苯直接影响较小。2024年，韩国货源占美国纯苯总进口量约46%，韩国亦是美国纯苯主要进口伙伴。据韩国海关数据统计，2024年韩国纯苯出口至美国60余万吨，不过去年四季度起，韩美套利关闭，韩国对美国几无出口，而我国作为纯苯亚洲需求大国及纯苯价格高地，韩国货源多集中流向我国，国内进口压力激增。近期美国关税政策的出台或将对韩国、欧洲等全球货源流向造成影响，若石油苯后续不进行关税豁免，那么部分原流向美国的苯将转至我国，我国纯苯进口大概率持续偏高。而从纯苯下游方向来看，终端产品家电、纺服织造的出口将受明显影响，或将形成一定负反馈。 甲苯：近几年甲苯出口量稳步增长，主要出口方向为东南亚以及印度，中国大陆甲苯对美几乎没有贸易往来。不过美国进口甲苯较多，且主要来源于亚洲，其中，2024年美国进口甲苯约40万吨上下，来源于韩国约23万吨，占比较大。美关税政策预计影响韩国对美国的甲苯出口，或导致亚洲范围内甲苯供应过剩状态加剧，对于东南亚以及印度消费市场的竞争，将挤占中国甲苯的出口份额。 二甲苯：中国混合二甲苯仍然是一个进口产品，中美基本无该产品的直接贸易往来，美国进口二甲苯体量同样较大，主要来源依旧是韩国等亚洲国家，其中韩国出口流向美国的粗二甲苯（27073000）占其进口总量的57%上下，不过这一产品出现在豁免清单中，预计对于亚美套利活动影响小。 苯乙烯：美国作为全球苯乙烯主要流出地，大部分货源出口至墨西哥、南美及欧洲，整体进口量较少。据统计数据显示，2024年美国全年进口量约21万吨，几乎全部来自加拿大，且受英力士苯领位于加拿大萨尼亚43万吨/年苯乙烯2024年4月份长停的影响，对美输入也明显缩量。中国苯乙烯市场不仅处于完全过剩格局下，多年对美国苯乙烯实施反倾销政策，两国苯乙烯几无贸易往来。但此次美国将对韩国苯征收25%的关税。这可能导致亚洲苯的供应进一步增加。同时，对中国苯乙烯终端家电行业施压较大。据悉，经过多轮关税政策加征叠加，中国输入美国白色家电的关税将大幅飙升。其中，空调、冰箱冷柜产品关税将普遍高达80%上下，势必对未来中国家电出口美国产生巨大冲击。因此，对于苯乙烯而言，美国对等关税的加征，主要将体现在成本端及终端家电出口带来的拖累。 PX：中国PX几无出口，关税政策对我国PX出口无任何影响，虽然我国PX进口依存度较高，但是主要从韩国、日本以及东南亚地区进口PX，与美国无直接PX贸易往来。不过美国关税政策或将影响亚洲地区货物流向，2024年美国从韩国进口PX占总进口量的22.5%，对韩国加征关税后，韩国出口至美国的PX将大幅减少，不过2024年韩国PX出口至美国约30万吨，仅占其总出口量的6%，若全部转移至中国，对国内冲击同样不大，综合来看，中美关税政策对PX供应端影响不大，但对终端例如服装纺织行业出口存在一定影响。