最近的A股市场表现一言难尽，然而随着市场的进一步走弱，一场救市保卫战已经打响，在做空和做多力量面前，A股市场如何演绎？国家队能否救市？

深交所大楼：如何拯救A股市场？

受限于敏感程度和政策的要求，我很难把最深层次的东西告诉大家，但是针对目前国内资本市场的一些问题，我就通过分析这次的“A股保卫战”，给大家答疑解惑。码字不易，欢迎点赞，这次就不用转发了。

上证指数持续下跌以后，目前的点位是2700点附近，之前网上热传的2600保卫战已经打响。但是，就算如此低的点位，很多投资者却依然选择用脚投票，撤离A股市场。

而与之相反的就是全球各大金融市场都进入了所谓的牛市，这是因为美联储出现了降息的预期，而降息是向市场释放流动性的过程，利好各国股市，所以我们才看到道琼斯3个月涨了20%，日本股市翻盘，出现牛市，印度股市1年超过20%的涨幅。

日经指数不断上涨，已经进入大牛市

那么，为什么A股的走势和全球各大资本市场的表现并不一致？这里有非常多的原因，我尽量写的不那么的敏感。大家多多包涵。

首先是外资在去年下半年开始不断出逃，流入多而流出比较少。

去年下半年开始，北上资金流出较多

这说明什么呢？简单来讲，就是外资看空和做空中国A股市场，卖出股票，导致资金不断出逃，这是A股从去年下半年开始，走势就比较不好的重要原因和直接原因。

当然，数据的后半段我们可以看到，北上资金已经翻红，但是这部分的北上资金部分已经相对失真，因为国家队开始救市，很多资金从香港，通过港股通的渠道进入A股，为市场托底。从ETF的表现也可以得出这个结论。

所以，很多人说A股走那么差是外资做空，这句话并不全对，但是的确也有点道理。可以说外资出逃确实是A股市场走弱的原因。

第二，转融通是否是A股下跌的做空力量？

很多人又说，转融通是A股市场的做空杀手之一，因为基金公司可以将持有的ETF基金借给证券，然后券商通过融券，借给做空者来做空A股市场，导致了市场大跌。

这个说法从技术领域来看是成立的，但是从影响来看是很小的。首先是A股1万多只基金中，只有330只基金能够达到转融通要求。这个比例非常小。

转融通流程示意图

其次，330只基金中不是所有资产能够拿出来做转融通业务，按照证监会的规定，最多只有30%的资产可以做转融通，而且并不是所有基金都会满融。而且借出时间是有限制的。

所以，转融通可能只是A股市场下跌的一个替罪羊。

第三，的确有顽固的“内鬼”非法做空A股市场，

根据证监会昨天披露的消息显示，最近A股市场下跌以后，证监会通过“穿透式”交易的手段，发现了多起涉嫌操纵市场的恶意做空案件。

其中某案例中，有团伙控制100多个账号通过对倒、拉升等手段影响股价走势，最终清仓式的砸盘，加大了市场波动，导致个股连续跌停，影响市场信心，并从中非法获取1.3亿人民币的利润。累计卖出27亿元。

证监会官微报道。

还有某投资机构搞“天地板”，非法盈利1.4亿人民币，疯狂操纵等行为，这些投机手段让股民确实遭到了很大的损失，其手法就是庄股，控盘，操盘，影响了股市的秩序。并被证监会判定为“恶意做空股市”。

当然，这些技术性的做空力量，其实很难成为影响万亿A股的决定性因素，我们确实也要看到一些更加根本性的问题，比如融资的问题。

第四，A股市场的定位，到底是融资市，还是投资市场？

谈论这个问题，首先就要知道A股市场当时是如何建立的。其实书本上高速我们，A股市场创立的目的之一，就是为了融资，也就是给当时的国企融资解困，输血，并且开发上海浦东。

后来我们逐渐摆脱了这个定位，甚至一度暂停了IPO，但是随着时代的发展，A股市场承担了为实体经济输血和融资的历史使命。特别是中小型的上市公司。

这是因为，中国的银行更乐意把贷款贷给国企央企，因为这些国有企业背靠国家，基本是不会破产的，贷款给这些大企业，资金的安全是有保障的。

但是这就造成大部分的中小企业很难获得贷款。而上市融资则是中国金融体系的一个重要补充。可以提升直接融资比例，这对中国实体经济和金融系统都是非常重要的，从经济理论来说是没有问题的。

但是最近5年来，IPO的数量确实有点多了，比如2018年的IPO金额总计是2000亿元，但是2022年则是5600亿元，相当于翻了一倍。如果对比美国，那么A股融资规模超过了美国，成为全球第一大市场。

这就导致个股上市多，市场筹码分散。而股市其实就是资金的游戏，融资多了，A股市场要上涨其实就非常的困难。毕竟子弹不是无限的，流动性是有限的。

所以最近证监会也在讲“投融平衡”，也就是控制IPO的数量，把握市场投资和融资的平衡。也只有做到这点，才能够让股民重新拾起对A股市场的信心！

此外，造成A股市场失血的重要原因还是减持。减持其实就是上市公司卖股票。把公司股份留给投资者，自己拿着钱就减持套现。

其实单纯的减持并没有什么问题，毕竟资本市场应该有一个正常的退出机制，总不能让别人上市融资，但是不给别人减持把？这不科学。

但是更不科学的是，过度减持，清仓式减持，甚至甘愿直接把公司股份质押套现，换取现金，以及很多的非法减持等违法行为。

曾经的康美药业300亿财务造假

很多人说美股市场为什么很好？因为那边的上市公司和企业老板非常喜欢回购，不管是苹果，微软等等都喜欢这种操作，但是A股的减持，增发，可转债发行金额是非常多的，而分红和回购金额是非常少的。

这也导致A股市场这个巨大的资金池，是不断失血的。所以A股市场想要走强，确实需要制定更加科学合理的政策，控制减持规模，加大回购金额，增强上市公司的质量。严打违法减持。

A股市场下跌，国家队有没有救市？大奇迹日什么时候到来？这是很多人关心的问题。但其实，国家队的行动比我们想象的都要快的多。

大奇迹日，何时到来？

之前我们就看到，财政部和证监会宣布降印花税以及“五大利好齐发”的消息。这是从政策层面给利好，而且利好的规模是大超预期的，第二天市场就高开，几乎个股都涨停了。可惜在一系列的利空之下后期走势没有彻底扭转，政策层面的救市并没有成功。

第二个就是最近“国家队”的资金支持。

细心的朋友已经发现，最近市场出现了一系列的不规则变动，这是因为国家队开始救市了。国家队的救市策略很简单，之前一周都是买沪深300ETF，也就是通过购买沪深的300只权重股拉指数，稳定上证指数的点位。

但是这招效果并不明显，因为A股的大盘股不跌了，但是小盘股的流动性缺失，从而导致周一的千古跌停。所以我们发现，本周国家队加大了对中证1000ETF，创业板指的拉升力度，就比如此刻的创业板指已经大涨3%，这就是国家队买创业板ETF的一个结果和体现。

A股午盘大涨！

所以从指数来看，周二已经是一个“大奇迹日”。

但是国家队就是成功了么？其实并不彻底，因为指数虽然已经全部翻红，但是个股的涨跌分布可以看出，我们还需要更多的救市政策。并且加大力度。

下跌家数依然很多。

在三大指数都翻红的情况下，上涨家数是1761家，下跌家数3283家，其中跌停的539家；所以尽管指数没有问题，甚至表现的很好，但是依然有五百多家跌停。这就是小盘股流动性缺失导致的恶果。

总的来说，A股目前的处境并不乐观，而导致A股下跌的问题，我们也已经搞清楚了，其实最根本的就是加大资金流入股市的力度，减少流出的力度。只要股市里面的资金总量多了，A股想不上涨都难。

关注投融资比例，这是一个重要的判断依据。

但是，如果这个现状没有得到明显的改变，那么就不得不提一句经典的话语“股市有风险，投资需谨慎”了。

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