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一、本周市场回顾（一）本周权益市场回顾
本周（2025/03/03-2025/03/07下同）A股指数全数上涨，债市主要指数涨跌互现。周内各大主要指数表现为：上证指数下降1.56%，深证成指上涨2.19%，创业板指上涨1.61%，科创50上涨2.67%。其他宽基指数方面：中证500指数上涨2.63%，中证1000指数上涨3.79%，沪深300指数上涨1.39%，上证50指数上涨1.63%。行业板块方面，31个申万一级行业，36个行业上涨，5个行业下跌。涨幅最大的三个行业分别为有色金属、国防军工和计算机，涨幅分别为：7.08%、6.96%、6.74%。跌幅最大的三个行业分别为石油石化、综合和房地产，跌幅分别为：1.49%、1.03%、0.91%。风格指数全部上涨，金融风格、周期风格、消费风格、成长风格、稳定风格变动分别为0.92%、3.25%、0.82%、3.52%、0.11%。每日成交金额和成交量方面，本周，平均每日成交额17009亿元。
（二）本周债券市场回顾
（1）流动性及资金面回顾
本周央行公开市场操作货币净回笼8813亿。本周货币投放7779亿，货币回笼16592亿。
本周利率[1]走势多数下跌，银行间质押式回购利率1D、7D、14D、1M分别变动-2.14BP、-11.96BP、-12.89BP、2.31BP，存款机构间质押式回购利率1D、7D、14D、1M别变动-0.40BP、-7.32BP、-7.43BP、-5.04BP。
（2）二级市场回顾
本周各期限利率债到期收益率[2]涨跌互现。从收益率曲线变化来看，本周6M、1Y、3Y、5Y、10Y国债到期收益率分别变动-5.96BP、3.50BP、4.26BP、1.98BP、3.04BP；6M、1Y、3Y、5Y、10Y国开债到期收益率分别变动-3.34BP、-0.73BP、-2.93BP、-1.76BP、2.26BP。从期限利差来看，国债10Y-1Y利差环比变动-0.46BP，国开债10Y-1Y利差环比变动2.99BP。
中短期票据信用利差[3]多数上行。我们将各期限各等级中债中短期票据收益率与对应期限的中债国开债到期收益率间的差异作为信用利差，本周AAA级1年期、3年期、5年期信用利差较上期分别变动-1.25BP、0.77BP、2.42BP；AA+级1年期、3年期、5年期信用利差较上期分别变动-2.22BP、0.38BP、3.40BP；AA级1年期、3年期、5年期信用利差较上期分别变动-2.93BP、2.30BP、5.28BP。
城投债信用利差[4]多数下行。本周AAA级6个月期、1年期、3年期信用利差较上期分别变动-1.53BP、-0.78BP、3.60BP；AA+级6个月期、1年期、3年期信用利差较上期分别变动-1.74BP、-2.53BP、1.63BP；AA级6个月期、1年期、3年期信用利差较上期分别变动-2.01BP、-2.96BP、1.84BP。
（3）债券市场主要指数表现
本周债市主要指数涨跌互现。本周各主要指数具体表现如下：中债综合指数变动0.01%，中债企业债指数变动-0.01%，中证可转债总指数变动1.39%，中债国债总指数变动-0.05%，中债总指数变动-0.01%，中债金融债总指数变动0.04%，中债信用债指数变动0.00%。
二、公募基金产品回顾（一）上周新发基金产品情况
本周共成立基金22只，发行份额183.06亿份。其中，股票型基金10只，发行份额67.05亿份；混合型基金8只，发行份额41.09亿份；债券型基金3只，发行份额64.18亿份；FOF基金1只，发行份额10.75亿份。本周新成立基金发行明细一览：
（二）整体公募基金产品情况
根据Wind统计数据，截至2025年3月7日，境内公募基金共有12503只，管理资产净值达325606亿元。从各类型基金来看，股票基金共有2747只，资产净值41733亿元；混合基金共有4661只，资产净值31834亿元；债券基金共3787只，资产净值106185亿元；货币基金数量为370只，资产净值136085亿元；QDII基金有307只，资产净值5587亿元；FOF基金509只，资产净值1466亿元；另类投资基金58只，资产净值1055亿元；REITs基金63只，资产净值1629亿元。
三、本周公募基金市场回顾（一）货币市场基金
本周，货币市场基金指数上涨幅度为0.02%。
（二）固收类基金
本周各固收类基金指数全数上涨。各类型固收类基金指数表现如下：短期纯债基金指数变动0.05%，中长期纯债型基金指数变动0.02%，债券指数型基金变动0.04%。
（三）混合类基金
本周各混合基金指数全数上涨。各类型混合类基金指数表现如下：混合债券型二级基金指数变动0.51%；偏债混合型基金指数变动0.68%；混合债券型一级基金指数变动0.15%；偏债混合型FOF指数变动0.13%；偏股混合型基金指数变动3.42%；偏股混合型FOF基金指数变动0.42%。
（四）权益类基金
权益类基金各指数全数上涨。各类型权益类基金指数表现如下：可转债基金指数变动2.18%；普通股票型基金指数变动3.18%；股票指数型基金指数变动2.83%；股票型基金变动2.91%。
四、本周基金经理观点（一）基金经理一（权益）
策略标签：均衡、顺周期、困境反转
最新观点：
对于市场风格的判断，我们认为是一个相对均衡的视角。过去几年成长相对于价值的表现，更多是因为景气行业的驱动带来的。展望2025年，景气行业大概率较稀缺，更多的行业演绎的是困境反转的逻辑，例如周期性行业、医药、先进制造行业等。2025年三周期叠加带来的盈利弹性，如果同时叠加了供给约束，企业盈利弹性是较为可观的。我们沿着纠偏、破局以及重构的思路，关注三类机会：
（1）顺周期板块：2025年三周期叠加下，经济复苏可期。基于相对悲观预期定价下的板块值得关注。
（2）供需改善板块：2025年，部分行业供需格局有望迎来明显反转，企业盈利有望带来量价齐升，这其中既有上游的周期行业，也有中游的制造业行业。
（3）增速换挡类公司：当前资本市场的定价也发生了变化，越来越多的公司注重股东回报，从2022 年开始，回购和分红的比例都非常高。我们认为这只是开始，这类公司在A 股和港股都非常多，也是我们未来看好的重要方向。
（二）基金经理二（宏观）
策略标签：流动性、政策预期、地产、消费、科技
最新观点：
今年的宏观环境相比去年有所好转，流动性改善和政策预期明确，虽然宏观经济是否景气向上还有待观察，但稳住是最重要的。具体到行业方面，地产行业表现出一定的企稳迹象，一线城市及部分核心区域价格有所回升，且政策效果持续时间超过预期。消费领域中，春节期间出现补偿性消费，表明消费心理有所企稳，尤其是 to C 领域表现较好。此外，科技领域的深科技发展推动了资本诉求与监管诉求的一致，尤其是龙头科技公司的资本开支扩张对市场产生积极影响。在海外方面，AI 领域的投资有望带来结构性变化和产业代际迭代，对全球降本需求也有推动作用。
注：[1]数据截止到2025年3月6日。[2]数据截止到2025年3月6日。[3]数据截止到2025年3月6日。[4]数据截止到2025年3月6日。[5]以2023年初为基期反映该类别指数累计涨跌幅，下同。
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