美联储的货币政策，其实跟我们息息相关，尤其是做交易的，不管是炒股炒外汇还是炒大宗商品期货。

——美联储到底是如何用有限的手段掌控国际市场的？

你若想在交易上盈利，其中一个前提就是理解这个。理解这个，也就能理解当年索罗斯做空东南亚的套路。

以欧美主导的国际市场经济，其中最底层的游戏规则可以用四个字概括——自由交易。

明明是“自由”的市场，为什么美联储却又能利用“自由”来掌控国际市场？

要理解这个过程，首先要理解两大市场——1、外汇市场；2、债券与利率市场。

国际上这两大市场，都是自由市场。

1、外汇市场。

两个外汇相互开放的国家之间的本币汇率如何决定呢？

由市场供需决定。简单来讲，汇率是由外汇的即期与远期市场决定。

其原理跟股票市场的撮合成交类似，我们所看到的汇率，就是两国货币之间最新的成交价。

就拿日元与美元为例。

每个人都可以拿着日元去外汇交易平台换美元，同样每个人都可以拿着美元去换日元。

如果拿日元兑换美元的多了，那么就会推动美元兑日元的汇率上涨，也就是美元对日元升值；同时也可以表述为，日元兑美元汇率下跌，也就是日元对美元贬值——这两句话意思是完全一样的。

反过来，拿着美元兑换日元的多了，那么就会推动日元兑美元的汇率上涨。

这是最简单的经济学原理，需求大于供给就会推动价格上涨；你可以看成手持日元的人，去买美元，去抢购美元这种“商品”，但愿意卖美元的却很少，于是就会推动美元的“标价”上涨。

外汇市场的参与者们（主要是银行），都是为了追求利益最大化，都希望用自己手里的货币去换取尽可能多的别国货币。

就拿美元与日元的汇率来说，每个人对汇率的期望不一样，有人觉得1美元应该换300日元，有人觉得100日元应该要换2美元，有人愿意用7日元换1美元，甚至你也可以说我1日元就应该要换100万美元，你可以在外汇交易所挂单，你挂1日元的卖价是100万美元，只是看是否有人愿意按这价来成交而已。

而汇率的走势，其实就是按每分钟的最新成交价形成。

影响汇率走势的因素有很多，其中一个比较重要的因素就是国际贸易。

例如，现在日本某个行业或某个企业实现了某个技术的重大突破，推出一个跨时代的全新产品。

这时候全世界都抢着去找这家日本企业签订单，抢购这个产品，进口到自己所在的国家。

自然就会有很多人为了买这个产品而去兑换日元。

为什么要兑换日元才能去买这个产品？

因为这个产品是日元标价。

为什么是日元标价？

因为这家企业的负债的货币单位是日元，它可能是通过银行贷款搞研发与生产，既然债务的计价单位是日元，那么它到期必然要按着合同上约定的日元金额去偿还。

当然，这是这家企业的自由，它也可以选择收取美元，只要买卖双方谈妥金额。但最终它为了偿还债务，还是要拿着赚取的美元去到外汇市场上换回日元去偿还债务，最终还是推高日元兑美元汇率。

所以，汇率也可以反映两国间的贸易情况。

理解了汇率市场，接下来理解另一个同样重要的市场——债券与利率市场。

2、债券与利率市场

很多没系统学过金融学的小伙伴有这么一个认知误区，觉得利率是国家管理层某一天在黑板上写着，今天我们利率是多少，底下的银行小伙伴们跟上节奏，统一按这个利率来。

——你脑海里这个画面是错的，忘掉它。

其实利率降多少、升多少，不是手段，而是货币政策的最终结果。

首先你要明白，美国与其他发达国家的市场是自由市场，每一家商业银行都有自主决定自己存贷利率的权力。

你有条件的话可以在美国开家银行，把利率定成负利率，借100还90，当做善事，这完全是你的自由。

而金融学里常说的“市场利率”，其实就是综合反映市场的“债务成本”。

商业银行作为追求利润的私企，当然希望把贷款利率定的越高越好，存款利率定的越低越好。

只是它们也要考虑到，如果自家贷款利率定的过高，别家银行的贷款利率却很低，那么客户都跑到那家银行去了，自己就失去了生意的机会。

所以你会发现，这就跟其他实体市场一样。去买菜你会发现，同个市场下，某个商品的价格在不同的卖家手里的价格基本上是一样的，就算是不同也是细微差异。

一个菜摊一斤白菜卖10元，那么别家菜摊就不可能卖到20元，因为卖20元的话就卖不出去。

银行借贷业也一样，虽然每家银行都是以盈利为目的，并且都有自主定价权，但最终会趋于接近。

而大家在自由定价的情况下最终反映的市场债务成本，就是市场利率。

但需要注意的是，上面是为了方便大家理解，所以举“居民存贷利率”这种大家比较熟悉的东西来讲解，但记住：

居民存贷利率≠市场利率

一般来讲，居民存款利率<市场利率<居民贷款利率

反映真实市场利率的，其实是银行间同业拆借利率，还有国债收益率——其中后者，国债收益率是重点。

在美国，美联储所说的基准利率其实就是国债收益率，也就是市场利率。

为什么国债收益率就是市场利率？

首先我们来了解债券收益率是如何决定的：

假设现在美国政府发行了个一年后到期的票面最终本息金额为105万的政府债券（也就是国债），问现在值多少钱呢？

由市场决定，有人愿意出80万去买，有人愿意90万、95万、100万，最终价高者得。

如果最终成交价是100万，就意味着这个持有者持有这张债券直到到期兑现105万的时候，利润只有5万。

所以说债券价格被炒得越高，收益率越低。

并且现在成功买下这个债券的人因此获得的年化收益率是5%。

但这还没能完全反映市场利率，因为上面讲述的是债券的一级市场，真正反映市场利率的其实是二级市场里的债券收益率。

所谓一级市场，亦叫发行人市场，卖方就是债券的发行人，如政府债券的一级市场，卖方就是政府；如果是公司债券，卖方就是公司。买方则主要是各大商业银行与投行，或是符合条件的个人投资者。买卖方式是以竞拍的方式，价高者得。

而二级市场，任何人都可以做卖方，只要他持有债券，就可以在二级市场抛售，同时任何人都可以做买方。买卖方式是以撮合成交的方式。

其实这运作模式跟股票类似，股票的一级市场的卖方是上市公司，而二级市场的卖方则是各大股民。

如果二级市场下，这张国债的最新成交价所换算得出的债券收益率也是5%，那么这5%就是债券收益率的最新行情，同时也反映了当下市场利率。

为什么反映了当下市场利率？

试想下，如果这张债券的购买者，发现银行间同业拆借年化利率更高，例如去到了10%，他还会不会去买这张债券？

显然不会，直接拿同样的钱去同业拆借平台去借出去赚利息，岂不更香？

再想象一下，如果银行间同业拆借年化利率比这债券收益率更低，例如只有2%，那么会发生什么？

显然就会有人想到，直接在同业拆借市场以2%的年化利率借入一笔钱，然后用这笔钱去债券市场上购买到年化收益率去到5%的债券，于是就能空手套白狼套到3%的利差。

这种无本万利的事情，肯定梭哈去干。

正是这么干的人多了，自然在债券市场上推高了债券价格，于是使其债券收益率降低；同时会推高银行间同业拆借利率。

最终使债券收益率跟银行间同业拆借利率相等，套利空间不存在。

反过来，如果债券收益率小于银行间同业拆借利率，那么持有债券的人就会卖出债券换钱，用这笔钱去到同业拆借市场借出去；这么做的结果就是推高债券收益率，压低同业拆借利率，使得两者最终相等。

你瞧，虽然参与市场的每一个个体都有自由选择权与自由定价权，但因为逐利与套利行为，形成了统一的市场利率。

不同标的市场其实是相互关联，相互影响。

但想象一下，如果有这么一个主体，在某个标的市场有绝对控盘能力与定价权，那么它就等于控制了其他所有市场。

例如，如果这个主体，能够绝对掌控国债二级市场的定价，那么其实它就掌控了国债收益率，于是也掌控了银行间同业拆借利率，也掌控了居民存贷利率，也就是它有市场利率的绝对话事权。

是的，这个主体就是美联储。

美联储的三大货币政策工具，其中最常用的就是“公开市场操作”，公开市场操作的意思是在二级市场上买卖。

而其中最主要的就是国债二级市场。

美联储想压低市场利率，那么就在国债二级市场上买买买，推高国债价格，自然压低国债收益率，于是也压低了市场利率；

反过来，美联储想推高市场利率，那么就在国债二级市场上卖卖卖，自然就推高市场利率。

有小伙伴就问了，这买买买的钱，从哪里来？直接印出来吗？

其实在联邦储备法的第16章第2条就说了。

美联储发行美元的抵押担保资产之一就是债券。

美联储只需要拿着新买来的国债，去财政部来登记作为发行美元的抵押担保资产，就会获得由财政部印刷的一笔新的美元。

然后美联储又可以拿着这新的美元去购买新的债券，又可以用这新的债券作为抵押担保资产获得一笔新的美元。

美联储就是用这种方式不断的买买买，同时把美元发行出去，市场上美元的流通量增加。

而美联储的资产负债表里面，资产项“债券”就会增加，同时相应的，负债项的“流通美元”也会增加。

所以美联储通过在二级市场上买买买压低市场利率的行为，称之为“扩表”，就是扩大资产负债表的意思。

反过来，卖卖卖的行为就是在“缩表”，这时候美元回流到美联储手里，负债项“流通美元”减少，同时资产项“债券”也减少，比较卖出了嘛。而“缩表”会导致市场利率提升。

国债是美联储资产负债表里最大的资产项，而第二大的则是MBS（住房抵押贷款债券）

美联储通过在MBS的二级市场操作，控制美国住房抵押贷款利率。

以上就是债券与利率市场的基本常识。

理解了以上外汇市场、债券与利率市场，接下来就进入重头戏了，美联储如何通过加息-降息，来掌控全世界市场的？

想象一下，当美联储加息，也就是提高本国市场利率的时候，如果其他对外开放的国家的市场利率还保持低位，则会发生什么？

理解了上文该知道，美联储加息，也就是在“缩表”，会在国债二级市场上抛售国债，打压国债价格，从而推高国债收益率，达成推高市场利率的目的。

如果其他国家的市场利率还保持低位，也就意味着那国的国债二级市场价格还在高位，那必然有人抛售那国债券获得那国货币，拿着货币去外汇市场换成美元，拿着美元去购买被压到低位的美国债券，毕竟这时候美国债券收益率更高嘛。

亦或者在那国利率市场以较低利率借入本币，去外汇市场换成美元，然后在美国的利率市场上以较高利率借出美元，赚取利差——这等于是空手套白狼。

以上两种行为，都会导致那国货币兑换美元的多了，自然会压低外汇市场上那国货币兑美元的汇率，也就是那国货币对美元贬值，亦是美元对那国货币升值。

但有些国家或地区，如90年代的泰国、至今的中国香港是采取对美元的固定汇率，从而保证自家货币在国际市场的流通力——这是马歇尔计划的遗留，为什么要这样做，我在合集其他文章详细讲了。

这些国家或地区如何保持对美元的固定汇率呢？

在马歇尔计划与布雷顿森林体系时期，这些国家为了在二战后重振经济，先从美国获取美元援助，把获得的美元作为本国货币的发行抵押担保资产去发行本国基础货币，发行出去的基础货币，在银行存款派生作用下扩大M2广义货币总量规模，具体过程我在别的文章详细讲了。

同时，这些国家或地区又开放资本市场，其中包括外汇市场。

就拿泰国为例，一旦泰铢在外汇市场上有对美元的贬值压力，泰国的央行就会在外汇市场上出售作为资产负债表里资产项的美元，兑换泰铢，从而把本币对美元的汇率重新推回预设的汇率。

——而这么做的结果就是泰国央行的“缩表”，泰铢回笼。

接回上面，因为现在美联储加息了，也就是美元利率提升了。

既然大家都知道泰国央行必然会保泰铢对美元汇率不变，那就会更加大胆的在泰国利率市场借入泰铢，兑换美元，再到美国利率市场借出美元，不断的赚取利差。亦或是卖出泰铢债券，换成美元去购买美元债券，甚至是用期货或融券的方式做空泰铢债券。

理解了上文的就知道，这样导致的必然结果就是推高泰国的市场利率。

——当年索罗斯就是利用这点在泰国利率与外汇市场上对冲交易，最终导致泰铢崩盘，泰国政府宣布放弃对泰铢美元固定汇率制。

这样就意味着，如果要保汇率自主，那么市场利率就必然无法自主，只能被动跟随美联储的货币政策。

而其他有一些国家的货币不是采取对美元固定汇率，本币发行的抵押担保资产也不是美元，如日元、英镑、欧元等，它们有独立自主的货币发行体系，并不依赖美元。那为什么也会被美元“收割”呢？

因为只要是资本开放市场，当美联储加息或降息的时候，必然有大量机构或资金来用上述的方式赚取利差，这样带来的结果就是要么是利率跟随着美国的利率波动，要么是汇率升值或贬值。

也就意味着，其他国家的两大市场（利率市场与汇率市场）中至少有一个的调控遥控器掌握在美联储手里。

——这就是著名的蒙代尔不可能三角理论，在资本自由流动的前提下，国家是无法同时保证利率自主与汇率自主。

而以索罗斯为代表的华尔街的对冲基金与投行们，做法很简单。

它们其实在美联储加息以前就知道什么时候要加息，加息多少。毕竟它们跟美联储是一家人，美联储存在的其中一个意义就是帮助自家境内的投行与基金。

索罗斯等对冲基金在美联储的量化宽松周期（亦称降息周期）的时候，大量购入别国的资产或有价证券，来炒高其价格，同时在远期市场卖出来对冲，锁定利润。

亦或者在别国的债券市场上高位做空，同时又在高位做空那一国的本币对美元汇率。

然后美联储进入加息周期，根据上面所分析的那样，美联储加息周期，会导致要么别国债券价格下跌、市场利率提升，要么别国本币对美元汇率贬值。

这样的话华尔街的对冲基金与投行们在两个市场里至少有一个市场是赚的，另一个市场最坏的情况也是不赚不亏，甚至大多数情况两个市场同时赚。

——这就是美国利用美元降息-升息周期去收割别国的本质，等于是别国市场的遥控器掌握在美联储手里，华尔街的投行与对冲基金们利用这点配合着美联储的节奏来实现大量套利。

有聪明的小伙伴要问了，那为什么不能够其他国家反过来用同样的套路收割美国呢？

答案很简单，就是美元与美元有价证券市场的体量实在太大了，大多数国家的本币体量跟美国比就是九牛一毛。

就拿泰铢来说，如果泰国现在在美联储量化宽松降息周期，选择加息，拿必然导致的结果是美国市场里有一部分资金卖出美元标的的债券，换取泰铢去购买泰铢标的的债券，我们会看到泰铢标的的债券价格一下子就回到高位了，于是泰国央行的货币政策目标泡汤。而美元标的的债券价格没什么波澜，几乎不会跌。

而反过来，当美联储在升息周期的时候，根据上面所述会导致许多资金抛售泰铢标的的债券或其他资产，去兑换美元并买入美元标的的债券，我们会看到泰铢债券与其他资本价格大跌，美元债券与其他资本价格却不见被推高，于是美联储的货币政策目标会顺利达成，几乎不会受到影响。

就是因为美元与有价证券市场的体量实在太大了，你泰国这点体量想去影响美国市场，臣妾做不到啊！

就好比A股里工商银行或贵州茅台这样的巨无霸，随便抛售一点去买别的新三板或创业板的小盘股，一下子那些小盘股就会连续涨停，就是因为体量差距太大了。

这就是为什么欧洲要成立欧元区，为的就是想要跟美元抗衡。

所以这么说回来，美元霸权的本质还真就大道至简，就是一个“大”字。

当然，如果单纯的体量大是做不到这样的控盘的，津巴布韦币体量更大啊，但结果呢？

接下来回到本文大家最关心的主题，我们散户该如何利用此来盈利呢？

先举个案例，就是2022-2023年的人民币与日元，我国跟日本在2022-2023年都尽可能的保持低利率，甚至我国还要降准降息。

这导致的结果不言而喻，我国那年人民币兑美元的汇率大幅贬值。

但需要注意的是，我国的外汇与资本市场是不完全开放的，所以我们看到的人民币贬值是离岸人民币贬值，离岸人民币就是我国在香港设立的一个人民币自由兑换的市场，就跟其他开放外汇市场的国家的市场一样，但体量非常有限。而内地的人民币市场是不对外开放的，所以美联储的货币政策，对我们内地的利率与资本市场影响有限。

但日元就不一样了，下面是美元兑日元汇率的走势图：

注意一下这是美元兑日元走势图，这走势图上涨就意味着日元兑美元贬值。

可以看到，美元兑日元汇率从年初的113涨到最高151，40%左右。

除此之外，美联储的货币政策也会对大宗商品市场带来影响，就拿其中的贵金属市场来说。

很简单，美联储加息事第一因，第二因会导致其他货币对美元的贬值（也就是美元对其他货币升值）。

如果这个情况下，假如黄金的美元价格不变，其他货币对黄金的价格也不变，那么必然会有人想到先用其他货币买入黄金，然后用这黄金兑换美元，最后用这兑换的美元换回原先的货币。

这一轮操作下来，会发现原本手里的货币增加了，这是无风险的套利。

正是这么做的人多了，必然推动黄金对美元的贬值（也就是黄金的美元价格下降），同时黄金对其他货币的升值（也就是黄金的其他货币标价价格上升）。最终使得三方汇率去到新的均衡点。

就拿日元这个本国保持低利率的货币政策来说，导致的必然结果是日元兑美元贬值，同时黄金对日元升值。

这是2022-2023年黄金日元价格的走势图：

从年初的5175，随着美联储加息涨到了8158.

但黄金美元价格却是整体下降的：

国际外汇与贵金属期货市场的杠杆可以去到100倍，外汇甚至可以去到400倍。但是注意下内地是不允许炒外汇，但可以在香港找代理。

按照美元对日元汇率涨40%来说，如果你够坚定大胆，坚信理论知识所带来的预测，用400倍杠杆做多美元兑日元汇率，那么你的盈利是16000%，也就是说你初始投入资金1万的话，你现在的资金是160万。

或者用100倍杠杆做多黄金日元价格，那么一手盈利是去到6000%，1万的初始投入资金，最终获得60万。

是不是想想就刺激？

是不是很想现在就一头栽进外汇市场里？

先冷静下。

这时候有人会想当然的认为，美联储宣布加息了，那么美元肯定升值，得马上在外汇期货市场上做多美元。或者是做空贵金属的美元价格，还有做空原油等等。

但如果在外汇期货市场上，真这么做的话，会亏到裤衩都不剩。

可根据上文描述的来看，这么做似乎没毛病啊，到底错在哪呢？

做过外汇或贵金属期货的朋友也发现了，实际结果往往是反着来，就是美联储宣布加息的时候，美元汇率反而会跌，为什么呢？难道上文错了吗？难道是蒙代尔不可能三角理论不中用了吗？

你必须要理解这种现象，才能说自己理解了外汇市场，并且利用它来盈利。

关注我，敬请期待下集。