今儿咱得花点时间好好唠唠大宗商品这事儿，这可关系到咱未来可能碰到的大投资机会呢！原油跌了整整三年，价格直接腰斩；天然气更惨，三年跌了快七成；还有棉花、螺纹钢、焦炭、碳酸锂这些工业品，跌幅在40%到90%之间，简直是 "跌跌不休" 。
大宗商品跟咱的生活那是息息相关，原油能加工成汽油、沥青，棉花能做成衣服裤子，碳酸锂则是手机、汽车电池的重要材料。
而且它作为大类资产，可是相当暴利，周期波动时创造的财富神话，比股票、地产、艺术品这些都厉害得多。想想那些家里有矿的煤老板，还有傅海棠、葛卫东这些商品投机者，都是在大宗商品的周期波动中发家致富的。
同时，大宗商品价格的涨跌，也反映着世界经济的兴衰。这轮下跌持续了三年，带来的经济影响也越来越大了。
大宗商品跌了三年，影响有多深？工业商品价格跌了三年多，首当其冲的就是上游企业。天赐材料2024年年报显示，营业收入125.18亿元，同比下降18.74%，净利润更是暴跌74.4%；赣锋锂业作为锂矿龙头，2024年预计净亏损14到21亿元，而前一年还赚了49.5亿元，这落差简直让人咋舌！很多上游企业走向亏损，不少中小企业更是扛不住长时间的价格下跌，直接破产了。
因为商品价格下跌，宏观经济数据里的工业品出厂价格指数一直是负增速，PPI长时间上不去，前端的CPI也跟着拉不起来。上游企业亏损，有库存的中游企业也跟着受损失，一环扣一环，各家工业企业利润减少，GDP增速也难提升。
要是价格继续下跌，受影响的企业会更多，一旦产业链形成负向循环，经济就更难控制了。企业因为价格下跌收缩规模，需求进一步减少，价格又继续下跌，库存受损，企业就更得收缩，这就是个恶性循环。
价格波动有套路，短周期长周期咋回事？大宗商品作为周期性行业，价格波动由供需边际变化决定，要么是供大于求，可能是需求不足，也可能是供给过剩。就说碳酸锂，前几年上游企业疯狂开矿扩张，虽然锂电池需求在增长，但根本赶不上供给的速度，锂价从60多万的高峰跌到现在7万附近，这就是供给过剩闹的。
商品价格波动挺复杂，有短周期的库存周期效应，还有长的产能周期效应，还和固定资产投资密切相关。
以前咱看大宗商品常用库存周期的视角，企业一般都会囤点货，需求旺的时候，库存不够了，价格就涨；需求弱了，库存积压，价格就跌，这个周期一般3到4年。2024年年初，咱觉得很多工业品到了库存周期底部该涨价了，上半年也确实有段回光返照式的上涨，可随后又跌了，为啥呢？因为这次是长周期和短周期下行共振，所以跌的时间更长，幅度更大。
长周期下行，为啥这么难翻身？为啥会有长周期现象呢？有俩原因，长边效应和产能建设周期。长边效应就是供应链上各个节点的企业只根据下游需求生产，上游和下游需求就会出现偏差。上游拿到大订单，觉得产业好就加大生产，可下游可能已经开始收缩需求了，这就导致周期性波动。
产能建设周期也不短，一家矿产企业看到矿产价格高，想买新矿，从购买到投产得好几年，等新矿投产，市场可能都饱和了，就形成产能过剩，价格下跌。产能可不是库存，产能一旦形成，只要矿山能开工，就一直存在，价格就难涨上去。只有企业长时间不赚钱，撑不下去了，才会关闭矿山削减产能，所以产能周期很长，大概25到30年。
商品产能周期步入下行期，刚开始价格下跌最猛，像2011年到2015年，很多商品创了新低。2016年反弹后，又进入漫长的低波动下行阶段。现在很多商品连续暴跌三年还没企稳，就是因为处于产能周期和库存周期下行共振阶段。
从历史来看，本次产能周期起始点大概在2002到2003年附近。工业品需求和全球房地产发展关联度高，1960年前跟着西半球房地产周期，之后倾向东半球。
现在全球主要地区房地产进入低增速阶段，大宗商品想反弹没那么容易，就算中途因库存周期出现反弹，也难以反转，近一两年不太可能有20年前的超级牛市，更可能是2016年那种反弹牛。
未来机会啥时候来？记住这几个关键点！商品周期长周期下行结束，得等大批工厂关门倒闭，产能减少，中小企业被洗牌，直到需求重新增长，供不应求，价格回升，开始新一轮上涨周期。要是把2003年当作本轮商品大周期起点，按时间推算，大概到2028年是大周期底部阶段。不过这只是参考，还得通过观测经济数据找低点。
周期波动下，价格从低点上升得靠需求增长，短期经济复苏是重要节点。2028年可是个神奇的年份，康波周期推导，下一轮经济周期在这年进入复苏期，政府给出的地方化债时间也是2028年，咱对商品周期的研究推算也差不多到这时候。
从康波视角看，大宗商品超级牛市在繁荣和衰退阶段更猛烈，像2000年到2010年，很多品种涨幅惊人。但复苏期也有好行情，周期底部价格会跌穿企业成本，从超低位到合理区间就有很大反弹机会，2015年末的反弹就是例子。
总的来说，现在大宗商品处于长周期主导的下行阶段，结束可能需要极致行情演绎、企业洗牌和产能减少。
未来首次较好的价格机会大概跟随经济复苏在近三年内出现，然后开始新一轮产能上行周期。现在就像是周期下的黎明前夕，一切调整都在进行，这是历史周期和时间规律告诉咱的。
咱投资者可得盯着经济数据，把握好周期带来的机会，等着大宗商品开启新的篇章。
【文本来源@老丁是个生意人的视频内容】
