自5月以来新股已经连续7只上涨，新股也从此前的几千人申购增长到汽车街1.9万人，优博控股3.9万人，不过优博申购虽火，但上市后也没涨多少，庄家顺势把货抛给散户了，现在已经跌破发行价。

多年的港股打新经验告诉我，打新一火就死，不出所料接下来会有很多散户冲进来，然后被割的灰头土脸离场，下一个周期轮回又开始了。

一、招股信息

二、公司概况

云工场科技，成立于2013年，主要开发、运营及提供IDC解决方案服务。

按2022年按收入计，云工场科技在互联网数据中心行业的运营商中立服务供应商中排名第11，市场份额为0.6%。

财务数据显示：在过去的2021年～2023年，云工场科技的营业收入分别为人民币4.64亿、5.49亿和6.96亿元，相应的净利润分别为人民币1268.5万、803.4万和1422.4万元。

云工场科技的收入主要来自IDC解决方案服务，至于边缘计算服务和ICT服务及其他服务营收占比可以忽略不计。

IDC就是互联网数据中心，说的直白点就是服务器机房，主要是为用户提供服务器托管、租用、运营管理以及网络接入服务，一般的互联网公司或规模稍微大点的公司都有自己的服器机房。

一般来讲，建设IDC机房需要采购各类设备，日常经营需要采购带宽、机柜、IP地址等基础电信资源；采购电力能源、租用机房房屋等。

与其他IDC服务商不同，云工场采用非自建数据中心模式。通过从电信运营商或其他中小型数据中心处采购数据中心资源，主要为带宽，随后向客户交付其IDC解决方案服务以及边缘计算服务。

云工场巧妙的把原本属于重资产运营的IDC服务商，变成了轻资产运营。

但这种模式并没有给公司带来健康的财务状况，云工场资产负债率高达310%，这与其经营话语权息息相关。公司存在供应商和客户集中，对产业链上下游依赖强，议价能力较弱的问题。上游只能被动接受电信运营商的带宽价格，下游客户以互联网大厂为首，2023年前三大客户的收益占总收入的52%。对核心客户依赖性强，为了与客户保持长期稳定的业务关系，很难通过提价将成本转嫁给下游客户。

三、综合点评

行业方面，对比在A股上市的同行，奥飞数据目前市值102亿人民币，估值72倍，光环新网市值152亿人民币，估值39倍，云工场市值21亿港元而且还是在港股这个估值普遍低于A股的市场，估值竟高达139倍，高的吓死人。

云工场在IDC运营服务商中市场排名11位市场份额占比仅0.6%，这个赛道参与者众多、集中度低、竞争激烈，虽然由于AI的兴起，行业处于快速增长期，但以云工场的行业排位脱颖而出的难度很大。

云工场本次发行股份占全部股份比例的25%，按照发行价4.6港元，募资约5.3亿，没有基石都是流通盘，盘子太大。而且在发行的1.15亿股中还卖了0.3亿老股，这套现也太着急点了吧。

云工场目前孖展8倍，最终大概率会超购15倍启动回拨至30%，甲乙组各17250手，按照1万人申购算，预估一手中签率100%，不参与。