上周一和周五都出现了较大幅度的下跌，恰逢经济工作会议利好频出，因而可能超出了大部分投资者的预期。 实际上大部分宽基指数上周跌幅仅1个百分点左右，偏股混合型基金指数还出现了微幅上涨。 01 我反而认为市场的这种表现并不反常。 一是大家对10月8日的冲高回落印象深刻，如果这次利好导致大幅冲高，我都攒着劲准备到时候减一点仓位。 大家都这么想，震荡回落就是再正常不过的事。 二是9.24至10.08那几天疯涨的估值修复行情本来就源自足够调动人们预期的政策驱动，这就意味着来自政策驱动的行情基本到位了。 目前只是政策逐渐落实和执行阶段，期望单纯依靠政策驱动再走出像样的行情本来就不现实，也不牢靠。 三是慢牛一定是监管和政策调控的重要目标，这一点我在《未来的牛市什么样？》一文有详述。 大家都指望马上来一波大行情，让我赚钱、让我跑路，但这跟指望天上掉馅饼差不多。 因为这个市场的参与者都不是傻子，没人会无由头地来抬这个轿子。 02 未来的行情主要来自基本面驱动，那就得走一步看一步。既要看PMI、社融等先行指标，还要看CPI、PPI等同步指标，并据此判断有没有提示基本面向好、向好的程度如何。 没错，真正能够给你抬轿子的，必须是经济基本面。 而在强力的双宽政策落地后，经济基本面改善也是铁板钉钉的事。 但经济基本面的改善一定是渐进的、润物细无声的，股市可以打一点提前量，但不可能脱离基本面“飞”起来。 如果能让我选择，我一定选震荡蓄势，或者小幅震荡之中略有上行，反映基本面慢慢改善的预期。 进入明年1月份四季报开始披露、4月底披露完毕。 其间会发布每个月的先行指标、同步指标，4月份同时披露明年一季报。 有指标支撑、有业绩验证的慢牛才会走得踏实而沉稳。 如果业绩改善明显，方能进一步提振投资者信心，股市在涨业绩的同时，也能适当涨点估值，真正启动牛市第二阶段——戴维斯双击。