新股

9月份以来，A股市场投资环境不是太友好，新股破发变成了常态化现象。从9月份以来，合计有47只新股上市，但破发率却高达50%以上，可见A股的新股申购已经不是像过去那样任性申购了，任性申购可能会造成比较大的投资损失。

A股的万润新能以及港股的万物云，同样以“万”字开头的上市公司，最终还是以破发收盘。不过，相对于港股万物云的亏损幅度，A股新股万润新能却给了投资者带来了较大的打新损失。截至收盘，万润新能下跌了27.59%，中一签亏了4万左右。

相比前几年新股打新的盛况，如今新股市场的表现确实非常疲软。多年来，A股市场很少听到有新股破发的情况，但从最近一两年的情况分析，A股新股破发却变成了常态化的现象，甚至有加速走港股化的趋势。

除了天价发行的新股万润新能出现了首日大幅下跌的走势外，同期上市的新股，同样离不开首日破发的命运。然而，从首日破发的新股特征分析，基本上属于高价股以及超高价股，可见在弱势市场环境下，市场资金对贵价新股的态度并不友好。

回顾前两年时间，投资者最期盼的是中签高价股。因为，在新股具有较强赚钱效应的背景下，新股发行价格越高，往往意味着新股会给投资者带来更高的投资收益。记得当时有多家百元以上的新股上市，幸运的投资者单日可以赚取十万以上的打新利润，这笔投资利润是相当可观的。

新股可以形成较强的赚钱效应，不仅仅与新股自身的发行定价有关，而且更与同期市场环境、新股发行节奏等因素有关。换一种角度思考，如果在牛市环境下，新股发多少，市场愿意买单多少。哪怕是上百元的发行价格，依然会得到市场的炒作，甚至为投资者带来了可观的投资利润。但是，如果市场步入了筑底阶段，这个时候的市场赚钱效应骤然降温，那么新股破发的风险也会随之提升。如果新股发行定价太高太贵，那么市场资金也是不愿意接受的，首日破发也就成为了大概率的事情。

299.88元，这个发行价格确实很高。对中签者来说，也需要第一时间筹集一笔申购资金，但考虑到性价比因素，不少中签的投资者最终选择了弃购。

既然投资者选择了弃购，那么承销商自然需要把弃购股份进行包销。有数据统计，作为万润新能保荐承销机构的东海证券，因万润新能的首日破发大跌，账面上也出现了上亿以上的亏损。由此可见，对保荐承销机构而言，如果承销股票的发行定价太高，最终吃亏的还是自己。

最近一段时间，A股与港股的新股，破发现象比较明显，甚至形成了破发常态化的现象。归根到底，还是市场投资信心不足，市场明显缺乏了赚钱效应。

对万润新能来说，虽然身处热门赛道行业，但因市场刚刚过了风口，且行业整体估值偏高，市场对新股的成长预期保持一定的谨慎态度。从热门赛道行业的角度分析，市场看重的并不是当前的估值，而是更关注未来的成长持续性，若未来成长性出现了放缓，市场自然也会迅速调低整个行业的估值定价，热门赛道股也很难享受过去的估值溢价了。

新股破发变成了常态化现象，其实也是一种市场自我调节的真实写照。在市场处于筑底阶段，估值定价只是影响市场对新股的好感程度，但真正影响新股走势的，还是要看整个市场的流动性与赚钱效应。在沪深市场处于地量运行的状态下，市场依然离不开以存量资金博弈的状态，那么对新股上市的表现，自然不能够抱有乐观的预期。如果在这个时候，新股仍然以高价发行，那么将会大大提升上市首日破发的概率。