自从4月19日中国证监会发布5项资本市场对港合作措施，港股就开启了一路狂奔模式。

上周五彭博报道称，国内监管机构正考虑减免内地个人投资者通过港股通投资香港上市公司时，在取得股息红利时所需缴纳的20%的所得税，以避免陆港两地重复征税的情况。

此消息一出，彻底引爆港股，今天恒生指数突破19000点，最终报收19115点，年初以来累计涨幅12%，是全球主要资本市场表现最靓的仔，没想到吧，港股也有今天扬眉吐气日。

港股的分红扣税规则非常复杂，根据公司所在地、注册地、账户属性不同，分红扣税的规则都不同。

用港股通购买港股，主要规则是三条：

1、开通港股账户投资者，购买注册在内地或香港的内地公司在分红到账前要交10%的企业所得税。采用VIE架构上市，注册地在百慕大、开曼群岛等，以及香港本土公司可以豁免此条。

2、个人及投资基金通过港股通投资港股，收到分红后要交20%的个人所得税，但如果这家公司注册在内地则豁免10%的企业所得税。也就是说注册地在香港的目前不豁免，中移动和中海油不幸中招，先扣10%再扣剩下90%中的20%，累计要交28%。

3、企业账户（主要是社保和保险）豁免港股通20%的红利税。

据中金的测算，过去三年全部港股通标的的累计分红总额年均约在1.8万亿港元左右，按每只股票的港股通持仓占比以及20%的港股通红利税计算，港股通机制每年所征收的红利税收总额约为450亿港元。

假设内地个人投资者在港股通的投资占比约为1/4，预计本次潜在调整每年所带来的直接税收减免大概为100亿港元；若将公募基金也纳入在内，则税收减免可能在200亿港元左右。

对于目前港股市场日均1000亿港元左右的成交额来说，此次潜在调整所带来的短期直接减免规模可能不算大。但长远看，对于市场情绪、流动性、高分红资产吸引力以及AH股价差等“港股市场痛点”的改善都不容小觑。

截至2024年5月10日，港股通可投资标的的所有港股上市公司共有548只，合计总市值42.5万亿港元（占全部港股总市值的84.3%），平均股息率(TTM)为5.18%，远高于内地市场的1.6%。

那为什么此前大家不愿买呢，问题就出在这20%的港股通红利税上面。

对此某著名红利基金经理也有过很经典的解释：“同样一个红利股我为什么不买港股而买A股？因为我通过港股通去买高股息股票，需要多支付20%的红利税，同时考虑到港股市场流动性不如A股，在估值上应该还有10%以上的流动性折价，所以同样是高股息股票，港股必须是A股的7折以下我才愿意买！”

AH股溢价指数的历史平均水平为125点左右，我们也可以认为这是此前比较合理的水平。若豁免20%的红利税，考虑港股港股相比A股流动性不足要折价15%，长期来说该指数有望降至115点左右，这样看来还有不少水位。

今天南向资金又净买入50亿港元，自5月以来，累计流入201.6亿港元，这波内资总算扳回一城。