上周（20240318-20240322），A股止步周线5连阳。市场普遍认为，汇率变化或是A股调整的重要原因。
3月22日，在岸人民币汇率时隔4个月再次向上跌破7.2关口，当日下跌294个基点，收于7.2291；
离岸人民币下跌幅度更大，当日下跌544个基点，向上跌破7.27。
人民币汇率为何走低？
还会继续走低吗？
A股需要担心汇率吗？
今天就来聊聊。
01
人民币汇率为何走低？
主要原因或是美元大涨。
Wind数据显示，3月21日至3月22日，美元指数升值1.00%。
美元指数的构成及其权重分别为欧元57.6%、日元13.6%、英镑11.9%、加拿大元9.1%、瑞典克朗4.2%、瑞士法郎3.6%。
数据来源：Wind
欧元对美元指数的影响最大，其次为日元。
3月21日，瑞士央行意外提前降息，引起了市场对于欧洲可能更早降息的预期。
而上周在日本央行加息靴子落地之后，日元也开启了新一轮回落的行情。
欧洲相对美国可能更快降息的步伐、日元的走弱，再加上英国央行鸽派政策声明共同推动美元走强。
3月21日至3月22日两天，美元指数上行约1%至104.4，欧元相对美元贬值-1.04%、英镑相对美元贬值-1.48%、加元-0.81%、澳元-0.02%、日元-0.12%、人民币相对美元贬值-0.40%。
人民币的下跌主要来自美元指数快速上行的冲击，在主要货币中跌幅属于中等水平。
02
人民币汇率会持续走低吗？
短期贬值压力可控。
央行多次强调“坚决对顺周期、单边行为进行纠偏，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”。
中国采取的汇率制度是有管理的浮动汇率制度，中间价报价模型为“收盘价+一篮子货币汇率变化”，人民币对一篮子汇率表现稳健，中间价短期调整幅度预计将比较有限，在岸人民币汇率有2%的上限波动范围。（目前人民币对美元中间价为7.1左右，意味着在岸人民币汇率上限为7.24左右）
离岸人民币虽然没有官方的交易区间，但在岸价格在很大程度上会阻止其出现过度的单边走势。
今日（3月25日）上午，在岸人民币汇率收复7.20大关，离岸人民币汇率也接连升破7.27、7.26、7.25、7.24四道关口。
中期来看，美联储预计二季度末首次降息，年内预计降息3次，一旦开启降息或将减轻人民币汇率压力。
03
A股需要担心汇率问题吗？
一方面刚才提到，人民币汇率短期压力可控，中期有支撑。
另一方面，汇率和A股都是逻辑交易的结果，本身并不具备天然的因果关系，只是阶段性受到类似因素的影响，可能表现“好像”具有因果关系。
例如，若经济预期走强，汇率和A股或共同反映经济预期、同时走强，结果上来看，汇率与A股似乎具有明显的相关性。
但自去年10月底至今年一月初，人民币汇率升值并未带来A股的上涨。
数据来源：Wind
因此，简单地以人民币汇率升贬值来判断A股的走势，难言准确。
还需要区分影响汇率波动的因素是国内经济基本面、货币政策因素还是海外经济基本面、货币政策因素。
近期来看，人民币汇率主要受到美元大幅走强的影响，而美元走强更多地反映的是欧洲降息、日元走弱等因素。与国内经济基本面、政策等关系不大。
因此，本次人民币汇率的短期波动对A股的影响可能有限。
参考资料：
银河证券，《是否需要重新担心汇率问题？》，20240323
东吴证券，《汇率波动的影响和行业轮动的脉络》，20240324
