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2025 年 1 月的央行宏观金融数据已经新鲜出炉，这组数据就像一面镜子，清晰地映照出当前经济金融领域的运行状况。数据显示金融数据迎来开门红，但其中也暗藏玄机，下面咱们就一起来深入剖析一下。
1 月金融数据开门红：数字背后的冷热不均信贷数据：总量可观，结构有忧1 月人民币贷款新增 5.13 万亿元，同比多增 2100 亿元，信贷结构中企业贷款是核心拉动项，不过居民和非银同比少增。
居民端：1 月居民贷款增加 4438 亿元，同比却少增 5363 亿元。居民短期贷款减少 497 亿元，主要是春节假期让消费需求在 12 月提前释放，加上年终奖发放使部分居民提前还款。中长期贷款增加 4935 亿元，但同比少增 1337 亿元，受 2024 年 1 月高基数影响大，虽然二手房成交面积有韧性，但地产需求修复的持续性还得再观察。企业端：企（事）业单位贷款增加 4.78 万亿元，同比大幅多增 9200 亿元。企业中长期贷款时隔 10 个月后转正，预计资金重点支持普惠金融等多个领域。但要注意，企业贷款同比多增主要源于票据融资多增，这反映出有效贷款需求弱，实体企业内生融资意愿不强，所以 1 月金融数据开门红可能不具持续性。非银端：1 月非银贷款减少 2008 亿元，同比多减 2257 亿元，下滑明显。这是因为 2024 年 11 月底相关倡议引导同业活期存款利率下行，抑制了非银机构资金吸纳能力，影响贷款发放，且这种影响可能持续。
社融数据：支撑与拖累并存1 月社会融资规模增加 7.06 万亿，同比多增 5866 亿元。
支撑项：政府债券、信贷和委托贷款是主要支撑。1 月政府债券增加 6933 亿元，同比多增 3986 亿元，这得益于 2024 年 11 月初人大常委会批准的新增财政方案。社融口径人民币贷款新增 5.22 万亿元，同比多增 3799 亿元，信贷景气度较高。委托贷款增加 449 亿元，同比多增 808 亿元，是受 2024 年基数效应影响。拖累项：外币贷款和未贴现银行承兑汇票是拖累。1 月外币贷款减少 392 亿元，同比多减 1381 亿，全球经济复苏乏力、地缘政治冲突及主要经济体货币政策调整让企业对外币贷款更审慎。1 月未贴现银行承兑汇票增加 4653 亿元，同比少增 983 亿元，表内信贷供给充足使企业减少对表外票据的依赖，银行也倾向于票据贴现以完成信贷指标。
货币供应量数据：M2 和 M1 回落，M0 走高1 月末，M2 增速为 7%，前值 7.3%，除居民存款外，企业、财政和非银均同比少增，非银存款和企业存款是核心拖累项。1 月末，M1 同比增速为 0.4%，前值 1.2%，央行启动新的 M1 统计口径，有助于平滑春节错位影响。1 月末 M0 同比增速 17.2%，前值 13%，三四线城市及农村地区经济改善弱、农民工返乡和春节错位效应增加了现金流通量。
未来展望：政策与市场的博弈展望未来央行利率操作，在中美关系阶段性缓和背景下，预计货币政策总体增量政策较少，会兼顾汇率与股市择机选择降准降息。
大类资产方面，中美关系有望阶段性缓和，风险偏好将成市场主线。中美小阳春或货币政策大幅宽松有望驱动我国出现股债双牛行情，但过程可能反复，风险偏好修复不是一蹴而就的。
不过，这里也有风险需要注意。美国二次通胀概率升温，美联储宽松受阻，美元指数、美债收益率上行会对人民币汇率形成扰动，增加货币政策决策难度。
写在最后金融数据年初季节性特征鲜明，今年与去年春节错位，2 月信贷、社融、M1 增速大概率回落。1 月金融数据开门红虽让人欣喜，但我们也要清醒认识到其中存在的问题。未来金融市场的走向，还得看需求侧政策发力的效果。咱们财经爱好者要持续关注政策动态和市场变化，才能更好地把握投资机会。希望今天的解读能帮助大家对 1 月金融数据有更清晰的认识，咱们下期再见！
