导言
本周四（9月17日），美联储将迎来大选前的最后一次利率决议，市场对此次议息会议和利率决议的整体期待较高，希望美联储给予进一步的宽松动作或者提示。不过，从目前的态势来看，长期宽松的趋势不变，美联储未来的首要关切是经济增长，通胀约束将显著放松。但是，此次利率决议的重点将是重申平均通胀率，指出经济复苏迹象，关注长期经济复苏和增长。因此，之后美元将大概率在90附近区间运行，而其他主要货币和金银也将阶段性见顶。全球大宗商品将获益，但需要等到明年下半年之后。
大选之前的最后一次利率决议
本周（9月14-20日）又是一个超级周，美国、日本和英国的中央银行将先后公布新一期利率决议，而且美联储还将公布经济预期和利率点阵图。其中，本周四（9月17日）美联储的利率决议以及之后的点阵图和经济预测将是重头戏中的重头戏。
不仅如此，这一次利率决议，也将是美国11月份大选之前最后一次利率决议，此次美联储的态度必然会在一定程度上左右11月份的大选结果。因此，此次的议息会议和利率决议的政治色彩会稍微浓厚一些，也正因为如此，市场对美联储的态度也更加的关注。
近年来，一方面是因为美国经济增长乏力，一方面是因为受到新冠疫情的冲击，两者还引发了美国社会矛盾的冲突升级。这都给美国经济带来了极大的不利冲击。最终导致了市场对美联储政策未来走势的关注和讨论。
自从伯南克开始，美联储就将对市场的预期引导作为制定政策的关键环节，再加上鲍威尔是特朗普上台之后提名的首任美联储主席。因此，在引导市场预期方面，便具有特殊的意义。
一直以来，特朗普的“美国优先”、“让美国再次伟大”，以及贸易保护主义等政策，除了传统的政策意义之外，还有着巨大的社会和市场引导作用。作为一位商人出身的美国总统，相较于传统的政治精英，他更懂得预热、炒作和宣传的作用。
而在关系到未来四年执政权的美国大选之前，本身掌控欲就特别强的特朗普，绝对不希望看到美联储和自己唱对台戏。而作为由特朗普提名，且今年以来明显“顺从”其要求的美联储主席，鲍威尔虽然未必会让特朗普百分之百的满意，但至少不会拆特朗普的台。
全球央行大会，美联储调整货币政策框架
今年以来，市场关注和议论的重点就是美联储会不会持续并加大宽松政策，而核心关键点是对未来货币政策框架的调整，尤其是关于通胀目标设定的放宽。
之前在8月27日的全球央行大会之前，市场普遍预期鲍威尔将在大会上宣布采取更加宽松而灵活的通胀目标制，并修改修改前瞻性指引。其中，最为关键的就是将在未来允许通胀率在相当时期内，运行在显著超过2%的水平，例如2.5%左右，甚至更高的水平。直到美国的经济复苏或者扩张，达到稳定和坚实的地步。尤其是经济增速和失业率水平。否则，在此之前，美联储不会只因为通胀考虑货币政策的收缩。
但是，在全球央行大会上，鲍威尔并没有完全满足市场的预期，其在全球央行年会上发表关于未来美联储将如何实现稳定物价和最大限度增加就业双重目标的讲话，提出的“平均通胀利率”的成为市场热议的焦点。
根据美联储的声明，平均通胀目标政策即在通胀长期低于2%的目标后，货币政策可能会让通胀在一段时间内高于2%，从而让通胀达到长期平均2%的水准。在此之前，美联储多年来一直努力让通胀维持在2%的目标。不过，自全球金融危机爆发以来，美国通胀率长期低于2%的水平。
关于这一发言的解读，市场出现了明显的分歧。一部分人将关注点的重点放在了对未来通胀预期的分析上。他们认为，这样的宣言，是美联储变相承认了对未来通胀率的悲观，认为相当长期内，通胀率将明显低于2%。因此，美联储将无需过分关注通胀率。
另外一部分市场人士解读的重点是，美联储未来的关注重点将是经济复苏和就业问题，而通胀将成为次要目标。笔者更赞同这一观点。笔者认为，无论是就美国的国内经济增长和社会问题而言，还是就全球竞争、科技创新和产业升级竞争，以及美元的世界货币地位而言，保证美国经济的尽快复苏并保证强大的竞争力是最重要的。
关于这一点，笔者认为美国人政府和美联储的战略方向是合理的，优先考虑经济增长而不是通胀。尤其是从长远考量，美联储在此时选择修改货币政策框架，是十分及时而必要的，也是十分有魄力的选择。
此次议息，美联储会不会采取大动作？
那是不是说这一次美联储会有大动作，即会进一步修改前瞻性指引，或者进一步阐述新的货币政策框架，甚至是负利率呢？
目前，以笔者来看，此次美联储利率决议继续降息到负利率区间的可能性基本为零。而关于修改前瞻性指引的可能性也不大。目前市场上只有39%的受访者表示预计美联储官员下周将修改前瞻指引。而近三分之一的受访者预计2021年或更晚才可能修改前瞻指引。他们预期，美联储最新季度预测将显示利率直到2023年都将维持在零附近。
支持笔者这一判断的，除了市场调查，还有美国经济数据的积极向好。最新美国就业数据显示，8月非农就业岗位增加了137.1万，失业率从7月份的10.2%降至8.4%。数据整体比较乐观，甚至还引起了一些经济学家的怀疑，他们认为数据可能错误的将一部分没有工作的人，统计成立有工作的人。
笔者对这一解释持怀疑态度，笔者认为，或许数据存在水分，但是美国经济出现一定的复苏和就业的回升是合理的。
首先，从新增病例数据来看，美国近期的每日新增基本在五万以下，呈现明显的下降态势。美国政府在应对疫情方面，虽然有很多的失误和不足之处，但是经过如此长时间的疫情防控，美国政府和美国社会的疫情防控工作应该也已经收到效果，这一点从每日新增数据就能看出端倪。
其次，在遭受了半年左右的疫情冲击之后，美国经济无论是在客观还是在主观方面，都已经到了物极必反的周期转折点。在经过半年的冲击之后，美国经济和社会已经到了不可能更坏的阶段，企业尽可能的采取复工复产，是比较合理的。而对于美国劳动者来说，长达半年的收入下降，甚至是完全失去收入，也会倒逼他们更加努力的去争取工作岗位和就业。所以，如果出现就业数据的好转的话，是比较符合逻辑的。
因此，笔者认为，此次议息会议之后的利率决议，会保持之前的基准利率区间不变，并且保持之前的前瞻性指引，更多的将强调美国经济的复苏迹象，以及对长期经济复苏的关切，进而会进一步的阐述新的货币政策框架里面的通胀目标区间。引导市场在未来一段时期内，保持对宽松货币政策的合理预期。
之所以，笔者会得出这样的预判，和美联储一贯的行事风格也有关系。除非遇到类似于9·11，08年金融危机和今年新冠疫情这样的突发性重大事件，否则美联储采取行动将是逐步的、引导性的，而不是一蹴而就的。这符合十多年来美联储重视引导市场预期的政策风格。
每次美联储要采取重大政策调整的时候，都会提前较长时间内，通过美联储官员和市场的互动，逐渐渲染气氛，转变市场预期和期待。
之前，鲍威尔在8月底刚刚宣布了修改美联储的货币政策框架，即修改通胀目标。这对于美联储和市场而言，是经过充分铺垫之后的大动作落地。在半个月内，进一步采取大动作的可能性很小。
不过，笔者认为在2021年，或者在2020年年底，也就是在美国大选之后，采取进一步的货币政策大动作的可能性极大。因为美联储将首要目标转移到促进经济复苏和增长，是战略性的转变，之后会有一系列的大动作。
利率决议之后，市场会走向何方？
笔者预计，此次利率决议的重点是肯定经济复苏的苗头，以及对长期经济发展的关注，同时，解释长期货币政策框架里的通胀目标区间或者平均通胀率的问题，进而暗示市场，未来美联储将有进一步的行动和更大的货币政策空间。
因此，在货币层面上，即便不能尽如激进者的意愿，但是未来保持货币宽松，甚至进一步宽松的可能性是极大的。未来，美国政府将会使用宽松的货币政策和宽松的财政政策双管齐下，共同促进美国经济的快速复苏和长期增长。
不仅如此，在财政政策方面，大选之后，也将出现极大的宽松可能。目前，特朗普政府的新一轮经济刺激方案再次遇阻。据美国媒体报道，当地时间上周四（9月10日），参议院以52票赞同、47票反对否决了特朗普政府和共和党提出的约5000亿美元刺激方案。该方案是特朗普政府提出的第五轮经济刺激计划，总规模比此前提出的1万亿美元少了一半，更是远低于民主党希望达到的2.2万亿美元。
据美国媒体报道，“瘦身”后的刺激方案将失业救济金从此前计划的600美元/周削减至300美元/周，并砍掉了向个人派发现金（1200美元/人）的条款以及向财政状况紧张的州和地方政府提供资金的计划，也未将租房和房贷援助纳入其中，而所有这些都是民主党的优先考虑事项。
特朗普之所以在大选之前不断为刺激方案瘦身，并不是共和党认为刺激计划不重要，也不是因为民主党更关心人民大众。关键在于，特朗普不想为他人作嫁衣裳。
如果现在通过天量的刺激计划，责任和成本需要本届特朗普政府承担，但是财政政策的效果相对货币政策更加的缓慢，甚至要到半年或一年之后才能凸显。一旦竞选失败，特朗普和共和党将只承担成本，而让民主党获得收益。
所以，特朗普更乐于等到大选之后，再推出天量的刺激政策。届时宽松的货币政策和宽松的财政政策，将为特朗普第二任期的大展手脚提供充分的施展空间。
因此，首先，此次议息会议之后，美元出现大幅上行或者下行的可能都不大，整体将保持在低位波动运行的态势，基本上会保持在88-95区间内。整体而言，美元或在相当时期内保持相对弱势。
之所以做出这样的判断，除了对美联储利率决议的预判，对美国经济的分析，还有欧央行的决议。
稍早之前的欧洲央行利率决议维持三大关键利率不变，欧元区至9月10日主要再融资利率保持在0.00%，存款机制利率为-0.5%，边际贷款利率为0.25%。管委会预计欧洲央行主要利率将继续维持在当前或更低水平，直至通胀前景稳固地转向充分接近但低于2%的水平。
不仅如此，关于紧急抗疫购债计划（PEPP），欧洲央行将维持PEPP规模在1.35万亿欧元。紧急抗疫购债计划（PEPP）下的净资产购买期将至少持续至2021年6月底；PEPP下到期证券本金再投资将至少持续至2022年底前，净购买额将为每月200亿欧元，且将在年底前额外进行规模1200亿欧元的临时购买，与此前一致。
欧洲央行行长拉加德在随后召开新闻发布会上，表示欧洲央行认同没有必要对欧元涨势过度反应。
这也从侧面表现出市场对美元未来继续走弱的期望并不是很强烈。显示出市场近期对新冠疫情、全球经济复苏和未来收益率曲线等预期，已经到了底部。虽然短期内并不会明显反弹，但是继续下行的可能性并不大。而且积极乐观的预期正在悄然形成。
受到美元保持低位运行的影响，全球其他主要货币的上涨趋势有望阶段性结束，尤其是欧元、英镑和日元等货币。不仅如此，近年来涨势如虹的黄金的趋势性上涨行情很可能已经接近尾声。在接下来的较长阶段，将保持高位震荡行情为主。
而随着疫情结束和经济复苏的不断确定，全球大宗商品市场将逐步迎来复苏，但是大宗商品价格的显著回升将是缓慢的、逐步的，至少要到2021年下半年才会有比较明确的行情。
与此同时，在经济复苏的乐观预期和科技创新的共识之下，科技创新类行业和企业的发展将是最值得关注的。宽松的货币政策将提供低成本的资金，而长期经济低迷和疫情冲击的市场出清为其发展提供了巨大的空间和富裕资源，同时，对科技创新的关注和共识，将推高市场对该行业的投入和估值，在切实的科技创新和市场预期形成良性反馈循环之后，将有望掀起新的科技高潮。
用户10xxx93
什么年代的文章了又拿出来发？