以上因素都分析完之后，影响净利率的，只能是一件事：资产减值。
2006-2009年，大族激光资产减值金额为：0.07亿元、0.11亿元、0.07亿元、1.03亿元，占营业收入的比重为：0.85%、0.73%、0.43%、5.27%
注意，2009年，资产减值金额大幅飙升，我们具体来看看2009年大族是因为哪些项目而减值：
其中，8015.65万元，占总减值比例的78%，来自可供出售金融资产减值；
850.66万元，占总减值比例的18%，来自坏账准备；
410.10万元，占总减值比例的4%，来自于存货跌价准备。
当年资产减值大增，来自于可供出售金融资产的减值，我们来看看大族持有的可供出售金融资产包含什么：
PA——德国数控公司，其PA8000系列全功能数控系统，被广泛应用于车、铣、镗、磨以及复合机床、激光切割等机械加工领域
PRIMA——德国公司，于意大利上市。主营业务为工业应用，钣金加工机械，工业电子和激光光源激光系统开发，制造
IPG——由光纤激光器领域的开创者Valentin P. Gapontsev博士创立，世界第一的光纤激光器制造商。
可以看到，大族激光购买的股票均是激光器行业上游的生产商，购买的目的并不是单纯的炒股票，而是有产业层面的布局
受2009 受全球金融危机影响，工业加工类激光设备遭遇重创，销售额较 2008 年下降超过 30%
全年工业激光器的订购数量下降了 24%。盈利情况的恶化，再加上金融危机的背景，导致了三家公司的股价下滑
看到这里，第一阶段净利率下滑的原因找到了：
切入技术难度更高的领域——依赖上游——毛利率下滑——加大研发力度——收购上游部分股权——金融危机股权公允价值贬值
这一阶段的大族激光，虽然尝试在上游的技术上布局，研发和收购上均有动作，但结果均不如人意，因此，还不能被称为白马
此处，我们来看其估值数据——2008年之前，随着高端业务线的开辟，PS一度达到了8X,PB达到了13X
之后由于2008年经济危机和公司盈利能力的减弱，2009年PS最低估值为1.8X，PB为1.6X。股价表现同样在估值高点2008年达到了阶段高点
预知后续，且听下回分解
不构成任何投资建议，股市有风险，入市需谨慎
