乐鑫科技（股票代码：688018）是一家专注于芯片设计的科创板上市公司。公司2024年实现营收20.07亿元，同比增长40.04%，归母净利润3.39亿元，同比增长139%。
公司综合毛利率39.98%，其中芯片产品毛利率51.49%、模组及开发套件毛利率38.89%，相比于科技数量、员工学历等指标，毛利率才是反映公司产品科技含量、市场竞争力的最直观指标。
图片来源：乐鑫科技2024年年报
乐鑫科技除了芯片产品外，拥有全栈的工程能力,包括硬件、操作系统、软件方案、到云以及 AI,向全球所有的企业和开发者们提供一站式的 AIoT 产品和服务。公司业务由我们的连接技术及芯片设计能力、平台系统支持能力、大量的软件应用方案以及繁荣的开发者生态支撑。此外乐鑫还提供开发环境、工具软件、云服务以及丰富详细的文档支持。我们的产品具有通用性,可以拓展应用到下游各种业务领域。
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乐鑫科技在 2024 年第二季度收购了明栈 (M5Stack) 的多数股权。M5Stack 以其创新的硬件开发方法而闻名,并为用户提供了一个模块化、开源的平台,简化了物联网和嵌入式系统解决方案的创建,大大提高了部署效率。明栈的主要产品包括控制器、传感器、摄像头、功能模块等，与乐鑫科技具有较好的协同效应。
乐鑫科技的产品下游应用包括智能家居、消费电子、工业机械臂、医疗检测仪、光伏、点读笔等领域，实现提供硬件、软件、云产品一站式服务应用领域广，且许多领域近年来处于快速增长状态。
从经营模式看，在芯片设计方面，只从事集成电路的研发、设计和销售,生产制造环节由晶圆制造及封装测试企业代工完成。公司在完成集成电路版图的设计后,将版图交予晶圆制造厂商,由晶圆制造厂商按照版图生产出晶圆后,再交由封装测试厂商完成封装、测试环节,公司取得芯片成品后,主要用于对外销售,部分芯片委托模组加工商进一步加工成模组,再对外销售。
从销售模式看，司采用直销为主、经销为辅的销售模式。公司2024年75.2%的收入来自于直销。
作为科技型企业，公司非常注重研发。2023年、2024年研发投入分别达4亿元、4.9亿元，占营业收入的比重分别为28.17%、24.43%，且在会计处理上，非常谨慎，研发费用全部费用化，未资本化，而不少上市公司为了美化报表，在会计处理上，会提高研发费用资本化的比重。
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目前公司在研项目共6个，预计总投入16.6亿元，目前已累计投入10.54亿元。公司拥有研发人员553人，占公司总人数的71.82%，大部分研发人员拥有博士、硕士学历。妥妥的是一家高科技公司！公司平均薪酬高达58.64万元，研发人员平均薪酬更是高达68.36万元。
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除了毛利率指标外，笔者最喜欢看现金流和平均薪酬指标，一家薪酬较高的公司差不多哪里去。现代企业的竞争归根结底是人才的竞争，要留住高素质、高科技的人才就必须要有竞争力的需求，能够支付具有竞争力需求的企业，就可以证明其产品的市场竞争力和盈利能力。如果一家企业的薪酬较低，要么是产品比较普通，缺少科技含量，要么是通过压榨员工利益而获益，缺少发展潜力。
公司2024年销售费用6291万元，占营业收入的比重约3%，处于非常低的水平，“酒香不怕巷子深”，销售费用占营业收入比重越低，越能表明其产品竞争力。
公司财务也非常稳健。截至2024年末，公司总资产26.49亿元，其中流动资产10.67亿元（其中货币资金6.74亿元、应收账款3.18亿元）；公司总负债4.7亿元，其中流动负债3.53亿元（主要是应付账款1.6亿元、应付职工新城1.29亿元），非流动负债1.17亿元。资产负债率仅为17.74%，不存在银行借款等有息负债。
