今天是9月的第8个交易日，估计谁都没想到，这8天居然每天都创出了调整新低。在这8个交易日里，只有9月5日和9月10日出现了反弹并翻红收盘。但这种连5日线都上不了的反弹，按照旌扬的说法，这就是典型的技术性弱反，无法改变整个市场的运行状态，甚至还会为空头继续杀跌蓄积能量！

　　如果不是尾盘国家队被迫出手拉升几个中证1000ETF，今天恐怕又要收出光头光脚的中阴线。而这种中阴线往往说明市场杀跌动能尚未释放完毕，那么下一交易日多半会再创新低。从这点上看，国家队今天尾盘出手，是为了让大盘形态稍微好看一点，帮大盘盖上了一层遮羞布。但从国家队投入的兵力，以及拉升的力度来看，很明显是没有尽全力的。这意味着什么，想必大家心里都清楚！

　　至于说大盘为什么会连续走弱，以及这轮下跌的变盘时间窗到底在哪里？其实在前面的文章中，旌扬都有和大家展开分析过。

　　就大盘下跌的原因来说，过去几年密集上市，挤压下来的成群垃圾股，是拉低市场整体质量造成A股持续低迷的根本原因。宏观经济基本面尚未企稳，以及各路主力机构没有护盘的主观能动性，则是造成大盘下跌的短期原因！

　　而随着大盘持续走弱，又会滋生出一些新问题，将加剧整个市场的恶性循环。比如股市与经济的联动，股市越差经济会受到拖累；再比如股市与投资者的关系，越跌越没人买，没人买又会继续下跌等等。除此之外，还有一些暗藏的风险，有可能会随时爆发，这些风险对于市场的短期冲击力则会更大一些。比如基金清盘、大股东质押盘爆仓等等。

　　如果大家没有忘记的话，在今年1月底、2月初A股股灾时，整个市场最担心的就是爆仓风险，最开始是雪球爆仓、然后就是公募基金和私募基金的清盘风险，最后就是大股东的质押盘被强平的风险。旌扬记得当时还有人为这些风险的集中爆发标记了具体的点位。其中，雪球是2700-2800，也就是说当时雪球产品基本上全部都爆仓了。然后是基金的清盘线在2600-2700，再然后是大股东的质押盘在2500。

　　大半年过去了，现在A股大盘再次回到了2700点附近。由于雪球基本上已经爆仓了，所以现在我们要面临的就是公募基金的清盘风险！

　　在今年8月底《国家队今天7次护盘未扭转A股颓势！创业板三年熊市将创5年新低！》一文中，旌扬其实已经提到过公募基金即将要出现的清盘风险。当时，南方、广发、华安、博时等基金公司，都对外发布了清盘公告，旗下一些成立满3年，但是规模依旧不足2亿的小盘基金，基金合同将自动终止！

　　最近，随着A股市场持续走弱，公募基金要面临的清盘压力只会越来越大！

　　就在昨天，旌扬注意到中银证券发布了一则关于旗下优势成长基金合同终止及基金财产清算的公告。该公告指出，截至9月9日，该产品的基金资产净值已连续50个工作日低于5000万元，已触发基金合同终止事由，中银证券将对该产品进行基金财产清算，无需召开基金份额持有人大会。

　　旌扬查阅了一下中银证券优势成长的基本资料，这只基金成立于去年的5月17日，当时募资的时候就比较困难，通过延长募资，最终募集了4.32亿。但是到去年的三季度末，这只基金的资产管理规模居然不足1个亿，成立了短短4个月，规模就缩水了90%以上。很明显，缩水这么多肯定不只是股票下跌引起的，还有什么其他的猫腻，我们这些外人并不知情。

　　在资产规模大幅缩水后，这只基金的净值仍然出现了腰斩，截至昨天亏损幅度达到48%！今年以来的亏损幅度在35%左右。

　　根据公开资料，这只基金的管理人，也就是基金经理是林博程。林博程目前不仅掌管着中银证券优势成长，同时还在管理中银证券科技创新、中银证券精选行业股票A/C、中银证券价值精选等基金。而这些基金在其任职期间内，分别亏损了64%，53%和46%！

　　可能大家会觉得很奇怪，林博程管理一只基金都够呛，为什么还会同时掌管多只基金呢？

　　对于这点，其实旌扬之前也提到过，这就是我国公募基金当前存在的主要问题之一，基金经理一拖多，同时管理多只公募产品。这会造成多只基金持仓过于集中，如果赌对了，那么就是抱团取暖多只基金的净值同时提高；如果赌错了，必然就是同时亏损。这样公募基金的抗风险能力自然就很薄弱。

　　至于说为什么会出现这种一拖多的情况？这之前有朋友曾跟旌扬聊到过，这是基金公司内部的问题，会清退一些不太听话的人，留下来的都是听话的，所以就会出现这种少数人管理多数资产的情况。这就又让旌扬想到了中国足球，情况几乎是一模一样！

　　值得注意的是，今年来要面临清盘的基金还有很多，中银证券优势成长也只是其中的一个而已。据旌扬了解，目前发起式基金的退出机制为：基金合同生效3年，若基金资产净值低于2亿，基金合同将自动终止。而旌扬查阅到的数据显示，目前已经有220只公募基金达到了清盘条件。虽然这些基金管理的市值普遍不大，但即便如此，只要出现集中清盘，还是会造成踩踏风险！

　　再说说这些公募基金的持仓股结构。旌扬注意到，不少要清盘的基金，基本上都在新能源上投入了重兵。比如今年7月清盘的银河成长远航，前十大重仓股中就有7个来自于新能源。几年前，新能源确实是整个市场中最亮眼的板块，但由于各方面的原因，这几年新能源逐渐走下了神坛。所以当时大量买入新能源的基金，这几年都不会太好过。而最近几年，在人工智能上投入重兵的基金，恐怕未来几年也不会太好过。

　　说实话，没有多少人是可以预知未来的，所以看不清楚行业的发展前景可以被原谅。但旌扬无法理解的是，这些问题完全可以通过分散持仓有效解决，连我们普通散户都知道鸡蛋不要放在一个篮子里的道理。而旌扬在实操时，也会严格控制一个板块在总体仓位中的占比不要超过三成。但就是这么基础的东西，这些专业人士却是做不到！

　　最后，再来说说今天的盘面。大盘虽然还在创新低，但是创业板指已经连续两周没有下跌了，这说明个股的杀跌动能已经提前于权重股释放完了。从今天的板块涨跌幅分布上也可以发现，大盘走弱有很大一部分原因，是银行股继续补跌造成的。除了银行外，就是近期相对活跃的板块出现了补跌。

　　而涨幅榜上，今天出现了较为明显的主题效应。在碳酸锂价格大涨带动下，今天能源金属、固态电池、锂电池、盐湖提锂等相关板块联袂走强。并进一步带动了与锂电池挂钩的小金属，如金属镍、钴逆势上行。当市场看到锂电池在底部活跃后，有部分资金还将视线转移到了同质的光伏上，今天光伏设备、BC电池，甚至电网设备等等，都表现不错。

　　这些连续多年下跌的新能源板块在低位活跃，有利于帮那些即将面临清盘风险的基金续命。但问题是，这些板块是否具有持续走强的能力呢？关键还是要看碳酸锂的供需关系，以及新能源板块主力机构的认同度。今天碳酸锂大幅上涨，从消息面来看，和宁德时代宜春锂矿厂关停有关。但一个矿厂关停，能不能改变供需结构，我们还要继续观望。另外，今天晚上交易所披露的交易数据，我们也要观察机构或游资在新能源上的动向。

　　不过以旌扬的经验来判断，锂电池也好，光伏也罢，高成长期已经过了。所以旌扬并不太看好，这些板块有激发主力机构大规模抄底的热情。