上次在不打烊写黄金，仅仅过去一个月。
但对于黄金自身来说，是“足足”过去了一个月，因为这个月，围绕黄金的话题、消息此起彼伏。
热闹的黄金投资
根据截至2025年1月底的数据显示，央行从去年11月开始，连续三个月增持黄金储备，达到了7345万盎司。更值得一提的是，11月、12月的买买买，可以被视作一个漂亮的“低吸”，那时经过10月的高点后，有了一定的回调。但今年1月这个，可是妥妥的“追高”啊。2月7日，新年长假才结束，金融监管总局就印发《关于开展保险资金投资黄金业务试点的通知》，自发布之日起，试点保险公司可以中长期资产配置为目的，开展投资黄金业务试点。这里插播一下，好奇心驱使，我问了下DS“为什么此前，不允许保险资金投资黄金业务？”这次DS的服务器百忙之中，很快做了回答，我把最后总结的一段贴在下面：
嗯，一言以蔽之，天时地利人和了。
2月10日，美国总统特朗普宣布将对钢铁和铝制品征收25%的关税，黄金价格应声飙升，一举突破2900美元/盎司大关。现货黄金刷新历史新高，达到2941.85美元/盎司；COMEX黄金，续刷历史新高至2965.3美元/盎司。其实1月份的伦敦金与纽约金就已经引发了全球瞩目，根据“财联社”的报道，“随着贵金属交易商急于将黄金运往美国以规避潜在关税风险并赚取套利差价，1月份伦敦金库中储存的黄金数量减少了490万盎司，这是自2016年有记录以来的最大月度降幅。”面对这样的势头，需要提醒下各位，我们讨论的是黄金，不是AI，不是高科技。
所以，2月10日，上海黄金交易所出来说话了，内容简明扼要：“我知道你很急，但我建议你先别急。”
来自达利欧的他山之石
到底怎么办？正好，前段时间我的同事整理了达利欧最新的一次访谈，里面谈及很多黄金投资的话题，我们可以一起来看看。
首先，他论述了为什么眼下，黄金逐渐成为最重要的避险资产。没错，“避险属性的凸显”，恰恰也是DS在分析为何现在监管允许保险资金投资黄金业务的原因之一。
当一个经济体的债务规模过高，导致必须借新债来偿还旧债时，就会进入所谓的“债务死亡螺旋（Debt Spiral）”
目前在美国，政府债务占GDP的比例已超过120%；财政赤字持续扩大，每年新增债务超过 2 万亿美元；利息支出已成为政府预算中最大的单项开支之一。如果这种情况持续下去，美国最终将面临严重的债务危机。
我们还可以通过债券持有者的行为来观察：各国央行和主权财富基金正在减少债券持有量，同时增持黄金和其他硬资产。
事实上，黄金已经成为全球第三大储备货币，仅次于美元和欧元，超过了日元。这表明，各国对传统债券市场的信心正在下降，黄金正逐渐成为更重要的避险资产。
然后，更长期来看，或者说，不考虑目前潜在的“债务危机“，达利欧也认为应该买黄金。
理想的财富储存方式应该具备以下几个特点：国际化，不依赖于某个国家的货币体系；可流动，易于跨境转移；相对私密，能在一定程度上保护资产安全。
此外，还有一个需要考虑的因素：政府的“没收”风险。政府的“没收”并不一定是直接的征用，它可能以税收的形式出现，比如对持有特定资产征收高额税款。
那么，最纯粹的财富储存方式是什么？黄金。
黄金有几个独特的优势：它可以在国家之间自由流动；各国央行将其作为储备资产；它比比特币更难监管，可以更“私密”地持有；政府无法轻易地对黄金征税，但比特币则不同——政府知道比特币的交易路径，很容易对其进行监管和征税。
最后，是基于达利欧的“多元化投资“视角如何看待黄金。多说一句，我一直认为，相对于巴菲特，达利欧的”多元化投资“是更适合我们普通人学习的投资方式。
现在的市场，每个人都在加杠杆做多，都以为资产价格会继续上涨，但市场并不会一直按照大家的预期走……整个世界都处于高杠杆状态，如果你要做多，你至少需要同样关注资产之间的相关性。
这就是为什么我会看黄金或者其他低相关性的资产。
当你把这些资产加入投资组合时，它实际上降低了整体风险。在这样的环境下，低相关性的资产是必须关注的。
而这些资产可以从地理角度来看待，也可以从资产类别来看待，这就是投资组合构建的一部分。
需要特别说明的是，在达利欧看来，“买入不同板块的美股”，并不是分散投资。将低相关性资产配置进投资组合，才是。
好了，达利欧的观点分享完毕。
黄金配置正当时？
新闻看过，受过大师点拨，我们再来看些具体的数据。
先看央行层面
来源：Wind，世界黄金协会，中金公司研究部，截至2024年三季度
不难看出，至少在2024年三季度，中国的黄金占外汇储备比例仅为5%左右，相对的，排名前二的美、德两国占比均超过了70%。无怪乎此后的11月开始，央行的购金意愿和行动力这么强。这是国家层面在配置。
再看FOF基金的整体情况。我们拉取了2024年四个季度FOF基金前十大重仓（持有基金数维度），华安的黄金ETF（518880）均名列其间，而且在四季度一举升至第一，被多达55只FOF持有。
来源：Choice
再具体看这只ETF持仓份额变动情况。
来源：Choice
可见，虽然整体占持有基金净值比不那么高（这也很符合黄金投资在多元资产投资中的定位），但有两点很显然，一、“是否该配置黄金”，已经形成相当共识；二、配置的力度，在加大。
最后，眼下该怎么办？
Wind资讯数据统计显示，截至2月5日，53只黄金主题基金年内收益全部实现浮盈，最高浮盈接近9%;同时，合计规模逼近1200亿元关口。这样的表现与黄金价格的不断攀升关系密切。
作为被一众FOF青睐的黄金ETF（518880），近期确实涨了不少，从另一个角度看，短期交易的承压也随之上升。所以保持关注更重要，而关注的抓手也很简单，盯着黄金ETF（518880）就好。
黄金，刺激！
