由于美国感恩节假期，本周市场以某种程度上的低迷收尾，流动性不足在本周四和周五显而易见，市场试图理清地缘政治领域的广泛发展。

周初，特朗普就威胁要征收关税，其主要目标是墨西哥、加拿大和中国。墨西哥总统并没有坐以待毙，她提出了报复性关税的想法，这位即将上任的总统很勇敢，但这（贸易战）仍然是市场参与者的担忧，并影响了澳元等货币。

地缘政治方面，以色列和真主党同意停火，停火于当地时间周三开始。以色列认为其在黎巴嫩的行动是成功的，已经消灭了真主党的大部分领导层，并摧毁了其许多武器。与此同时，真主党也认为这是一次成功，因为以色列在黎巴嫩南部没有取得任何进展。这是一种类似于2006年两国之间战争的僵局。

尴尬的是，在周四，即停火协议生效的第二天，双方就相互指责对方违反停火协议。

受此影响，油价本周波动剧烈，因为地缘政治风险溢价“来来去去”，但总的来说，至少大部分溢价已经消失。

美国股市本周令人惊讶地强劲收盘，由于科技股和零售股的推动，标普指数创下新高，且创下自2023年11月以来最大的单月涨幅。英伟达等科技股帮助标普500指数上涨，而工业和金融股则推动道琼斯指数上涨。罗素2000指数在本周早些时候创下历史新高，创下今年迄今为止最大涨幅。

华尔街指数的表现反映在资金流动数据中，投资者向全球股票基金投入了121.9亿美元的巨额资金，比前一周约92.4亿美元的资金流入增长了32%，LSEG Lipper数据显示。这是连续第九周资金流入股市。

美元指数本周有所疲软，但尽管有所走弱，欧元兑美元未能突破1.0600关口，英镑兑美元有所上涨，重新回到1.2700关口上方。黄金在本周一经历了大幅抛售，但周五其已回升至2650美元/盎司上方。

下周，美国就业数据将占据主导地位。以下是新的一周里市场将重点关注的要点（均为北京时间）：

周二04:15，美联储理事沃勒发表讲话

周二05:30，FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯参加皇后区商会举办的一次对话

周三01:35，美联储理事库格勒就劳动力市场和货币政策发表讲话

周三04:45，2025年FOMC票委、芝加哥联储主席古尔斯比在中西部农业会议上发表闭幕词

周三21:45，2025年FOMC票委、圣路易联储主席穆萨莱姆发表讲话

周四02:45，美联储主席鲍威尔受邀在纽约时报主办的DealBook/Summit会议上接受采访

周四03:00，美联储公布经济状况褐皮书

周五00:30，2024年FOMC票委、里奇蒙德联储主席巴尔金发表讲话

周五22:15，美联储理事鲍曼发表讲话

周五23:30，2025年FOMC票委、芝加哥联储主席古尔斯比参加一场炉边谈话

周六01:00，2024年FOMC票委、克利夫兰联储主席哈玛克就经济前景发表讲话

周六02:00， 2024年FOMC票委、旧金山联储主席戴利发表讲话

近几个月来，随着一系列强劲的经济数据，美联储利率轨迹的不确定性有所增加，人们担忧，如果美联储降息幅度过大，通胀可能会反弹，从而使两年来的抗通胀努力付诸东流。

美联储11月货币政策会议纪要显示，在经济保持稳固、通胀缓慢降温之际，决策者普遍支持对未来降息采取谨慎态度。美联储表示，由于中性利率水平不确定，使得货币政策限制程度的评估复杂化，因而“逐步减少政策限制是适当的”。

富国银行投资研究所高级全球市场策略师Sameer Samana表示，美联储“开始大声质疑经济，尤其是劳动力市场到底需要多少宽松政策”。

华尔街已经降低了对美联储明年降息的预期。联邦基金期货显示，投资者押注明年年底利率将从目前的4.5%至4.75%降至3.8%。，这比9月份的定价高出100多点。

美联储主席鲍威尔本月早些时候也表示，美联储无需急于降息，理由是就业市场稳健，通胀率仍高于2%的目标。

下周，以鲍威尔为首的诸多美联储官员将发表讲话，投资者需要特别留意这位美联储主席对12月以及明年美联储降息步伐的看法。

对于黄金，本周一，黄金出现四年来最大单日跌幅。不过，一些投资者似乎并不担心。

SIA Wealth Management首席市场策略师Colin Cieszynski表示，由于美国假期原因，他不对黄金本周的表现做出任何解读。他说， “黄金波动很大，加密货币也波动很大，当然，我们已经看到黄金双向波动。因为很多人都放假了，所以很难对其进行深入解读。”

就黄金的中期趋势而言，Cieszynski认为黄金的支撑位仍在发挥作用，但预计短期内金价不会出现强劲上涨。他说， “黄金最近在2600美元左右获得了一些良好的支撑，并在此基础上攀升。第一个阻力位在2690美元至2720美元附近。这是最近的两个小高点，一个在9月，一个在11月。看起来黄金可能正在形成头肩顶，所以这是我们必须密切关注的事情，我们是否看到顶部正在形成，或者我们只是处于盘整之中并且这种上升趋势仍在继续？到目前为止，我认为上涨趋势似乎仍在持续。”

不过，Cieszynski警告称，目前黄金的技术面和基本面都不确定，建议投资者谨慎行事。他补充道，“需要密切留意下周五公布的非农就业数据，如果就业数据良好，则可能表明美联储更有可能不降息，然后这将提振美元，并可能对黄金产生连锁反应。但有很多的事情发生，这只是其中的一部分。黄金看起来已经经历了一次大涨，几次修正，现在可能会开始盘整一段时间。”

周三21:30， 欧洲央行行长拉加德在欧洲议会经济和货币事务委员会听证会上做介绍性发言

周三10:00，新西兰联储主席奥尔召开货币政策新闻发布会

在欧元区，尽管德国11月份的初步通胀数据低于预期，但它们仍然显示出一定的粘性，整体通胀率从2.0%上升到2.2%。欧元区的整体通胀率也从2.0%上升到2.3%。

再加上欧洲央行委员施纳贝尔的鹰派言论（她说降息应该循序渐进），这降低了欧洲央行在其即将举行的会议上降息50个基点的可能性，尽管PMI数据令人失望。目前，市场预计欧洲央行在12月12日进行大幅降息的可能性约为20%。

考虑到这一点，下周，欧元交易员可能会关注欧洲央行行长拉加德周三的讲话，她将在欧洲议会经济和货币事务委员会（ECON）之前发表开幕词。投资者可能渴望获得更多关于欧洲央行计划如何降息的信息。

周一09:45，中国11月财新制造业PMI

周一16:50-17:30，法国、德国、欧元区、英国11月制造业PMI终值

周一18:00，欧元区10月失业率

周一22:45，美国11月标普全球制造业PMI终值

周一23:00，美国11月ISM制造业PMI、10月营建支出月率

周二23:00，美国10月JOLTs职位空缺

周三08:30，澳大利亚第三季度GDP年率

周三09:45，中国11月财新PMI

周三16:50-17:30，法国、德国、欧元区、英国11月服务业PMI终值

周三18:00，欧元区10月PPI

周三21:15，美国11月ADP就业人数

周三22:45，美国11月标普全球PMI终值

周三23:00，美国11月ISM非制造业PMI、10月工厂订单月率

周三23:30，美国至11月29日当周EIA原油库存

周四15:45，法国10月工业产出月率

周四18:00，欧元区10月零售销售月率

周四20:30，美国11月挑战者企业裁员人数

周四21:30，美国至11月30日当周初请失业金人数、10月贸易帐

周四23:00，美国11月全球供应链压力指数

周五15:00，德国10月季调后工业产出月率、德国10月季调后贸易帐、英国11月Halifax季调后房价指数月率

周五15:45，法国10月贸易帐

周五18:00，欧元区第三季度GDP年率修正值、第三季度季调后就业人数季率终值

周五21:30，美国11月季调后非农就业人口、美国11月失业率、加拿大11月就业人数

周五23:00，美国12月一年期通胀率预期初值、美国12月密歇根大学消费者信心指数初值

未来一周，投资者将对美国经济的健康状况有一个新的认识，一份备受关注的非农就业报告的发布可能有助于投资者确定美国未来几个月的利率走势。提前于周二公布的10月份职位空缺和周三公布的11月份ADP就业报告也可能提供有关美国劳动力市场表现的线索。

虽然投资者在很大程度上欢迎经济强劲的证据，但12月6日的另一轮强劲就业数据可能会进一步削弱对美联储明年甚至是12月降息的预期，并加剧官员们对通胀的警惕。

Edward Jones高级投资策略师Angelo Kourkafas表示，就业数据“将提供更清晰的基本趋势图景，这一点很重要，因为围绕美联储的利率路径存在很多争论和不确定性。”

这从美联储基金期货仍然指向美联储在年底暂停加息的可能性很大可以看出。具体而言，美联储在12月按兵不动的可能性为35%，而在1月份暂停降息的可能性上升到约58%。同样有趣的是，预计美联储在两次会议上都不降息的可能性也有27%。

市场预计，定于下周五公布的非农数据将增加18.3万人。上个月，非农就业人数仅增加了1.2万人，远低于预期。飓风米尔顿导致佛罗里达州大量劳动者失业，现在这些问题已经解决，本周非农就业人数可能更高，一些分析师更是预计，就业人数很有可能达到22万人左右。

失业率也是在美联储12月会议之前需要关注的关键指标。如果失业率上升至4.2%，且就业人数意外疲软，那么美联储12月降息的可能性更大，这可能导致美元走弱。

除了非农数据，下周，市场参与者可能还会关注美国11月的ISM制造业和非制造业PMI数据（分别于周一和周三发布）。

由于10月份的通胀数据高于预期，PMI的价格分项指数可能会受到密切关注，以了解其粘性是否延续到11月。就业指数也将受到关注，以便在周五公布官方非农就业数据之前获得有关劳动力市场表现的早期线索。

如果PMI数据证实全球最大经济体继续表现良好，那么美联储在年底按兵不动的可能性将会增加，从而为美元上涨提供动力。然而，潜在的反弹是否会演变成当前上涨趋势中强劲的冲动性上涨，仍取决于周五公布的非农数据。

与美国非农就业数据同时公布的是加拿大11月份的就业报告。加拿大央行在10月23日的最新会议上将利率下调50个基点，以支持经济增长并将通胀保持在2%附近，并补充说，如果经济发展大致符合其预测，则需要进一步降息。

投资者迅速预计连续两次大幅降息的可能性很大，但高于预期的加拿大10月份CPI数据使他们改变了想法。目前，市场预计加拿大央行采取这种大胆举措的可能性只有25%，并越来越相信降息25个基点就足够了。

考虑到这一点，周五强劲的报告可能会进一步降低加拿大央行连续两次大幅降息的可能性，从而支撑加元。尽管如此，乐观的就业报告可能不足以改变加元的走势并开始上涨趋势，当选总统特朗普对加拿大商品的更多关税威胁可能会导致该货币遭受更多打击。

周三，澳大利亚将公布第三季度GDP数据，值得注意的是，澳洲联储是全球唯一一家尚未在本轮宽松周期中按下降息按钮的主要央行，市场参与者认为澳洲联储可能只会在明年5月开始降息。

最新的月度通胀数据显示，澳大利亚加权CPI同比保持在2.1%，但整体通胀率从2.1%上升到2.3%。由于季度数据也显示第三季度的加权和修整后的平均通胀率分别为3.8%和3.5%，因此该央行可能需要一段时间才会开始考虑降息，而强劲的第三季度GDP数据可能会促使投资者进一步推迟对澳洲联储首次降息的时间。

这对澳元可能是有利的，但与加元类似，它也可能将收到特朗普关税的冲击。

因为各成员国正在就现有配额的遵守情况进行谈判，欧佩克+本周意外推迟了关于其未来减产计划的重要会议，。

早些时候，欧佩克表示部分部长存在行程冲突，联合部长级监测委员会的会议将从本周日推迟到12月5日。

然而，这一声明是在周三沙特和俄罗斯能源部长及其哈萨克斯坦同行举行三方会谈后的一天发布的。这个中亚国家一再因超过生产配额而激怒了其他22个成员国。

沙特能源部长阿卜杜勒阿齐兹·本·萨勒曼和俄罗斯能源部长亚历山大·诺瓦克周二访问了伊拉克首都巴格达，这是另一个经常超产的国家。

分析公司Energy Aspects的分析总监Amrita Sen表示，合规性预计将成为本次部长级会议的“重点”。

能源咨询公司Rystad的地缘政治分析主管、前欧佩克工作人员Jorge León表示，哈萨克斯坦的立场“有点问题”，该国希望在其国内新的腾格里油田开发后增加石油产量。

今年早些时候，伊拉克和哈萨克斯坦向欧佩克提交了计划，即减少下半年的产量，以弥补上半年超过其商定数字的情况。

哈萨克斯坦是该集团自去年11月以来一直奉行自愿减产政策的八个成员国之一，旨在支撑油价。该国一直在要求重新评估其生产能力，以便增加产量。去年关于配额的争端促使非洲第二大石油生产国安哥拉退出了欧佩克。

León表示，哈萨克斯坦正在争取更高的“基线”，即一个国家的基本原油生产能力，商定的实际减产幅度以此为衡量标准。他补充道，“问题是……一旦一个国家要求更高的基线，所有国家都会要求更高的基线。我认为哈萨克斯坦不会让步，欧佩克在这个话题上可能会存在一些小小的紧张氛围。”

一份关于三国会议的沙特新闻机构报道称，哈萨克斯坦能源部长重申了坚持其已商定好的配额的意图，在巴格达的会议也产生了类似的保证，即伊拉克准备坚持未来的配额。

在延期的会议上，市场普遍预计欧佩克+将广泛同意目前的减产配额和至少再延长几个月的额外自愿减产。

德商银行研究分析师表示，预计欧佩克+将进一步把增产计划推迟至少三个月，为油价提供支撑。该行分析师Barbara Lambrecht表示，“时间表冲突被认为是原因之一，但也有人猜测，是否像过去经常发生的那样，在制定联合生产战略方面存在困难。然而，我们怀疑这更多的是关于个别成员国配额有分歧，而不是整体战略。”

德国商业银行预计，该联盟将选择再次推迟减产，否则市场明年将面临大量供应过剩的风险。

财报季接近尾声，美团(03690.HK)、Zoom(ZM.O)、戴尔(DELL.N)等将于下周放榜。

尽管当选总统特朗普的减税和放松管制等政策可能会助燃通胀，但人们仍然认为这可能刺激经济增长，美股因此受到提振。

最近几天，美股基本上没有理会特朗普对美国三大贸易伙伴加拿大、墨西哥和中国征收高额关税的承诺。世界大型企业联合会周二发布的调查反映了更多的乐观情绪，该调查显示，56.4%的消费者预计明年股价将上涨，创历史新高。

与此同时，根据LSEG Datastream的数据，标普500指数未来12个月的市盈率是预期市盈率的22倍以上，这是三年多来的最高市盈率。

不过，对于亚德尼研究公司的策略师来说，日益高涨的乐观情绪可能是一个令人担忧的信号。

亚德尼研究公司在周四的一份报告中表示，“股市上涨面临的比关税更直接的风险是投资者变得过于乐观，从逆势角度来看，这表明可能会出现回调。”