市场观察

12月初以来，A股市场风格有走向均衡化的趋势。中小盘股票结束了单边上涨的强势走势，进入高位剧烈震荡的状态，这从北证50指数和小微盘指数的走势中可见一斑。险资机构重仓的红利板块和公募机构重仓的大盘成长板块也均阶段性有所表现。红利指数中的水电板块和国有大行板块悄悄走出了一波上行趋势。而以豆包大模型和火山引擎大会为催化的字节产业链的行情贯穿始终，成为12月初以来市场最为耀眼的主线。从上游的SOC芯片到下游的合作应用，许多上市公司的市值都创了上市以来的新高。这说明市场已经在为明年的创新主线做布局和定价。

关注要点

在年末两个重大会议落地后，市场或将更加关注货币政策、财政政策的落地情况以及经济基本面数据的表现。单纯博弈政策的行情暂时终结，取而代之的是对基本面和创新线索的挖掘。尽管这种挖掘还并未进入基本面投资者所熟悉的景气度追踪和数据挖掘的状态，但市场走势分化与基本面线索的相关性确实是在加强的。红利指数中煤炭板块走势与水电板块走势的差异可能就是这种相关性加强的一个佐证。此时距离西方国家领导人换届的时间还有1个月，随着时间的临近，市场对与之相关板块的博弈和关注可能会进一步加强。投资者可密切关注西方国家换届完成后对华政策的布局和落地情况。而相关政策的内容也会一定程度上对全A基本面因子的走势产生比较大的影响。

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