过去的三年对于大多数A股投资者来说都是痛苦的，因为过去的三年时间里无论是指数还是个股的表现都不太好。指数在国有大银行和部分大型蓝筹股的支撑下还不算特别难看，但是个股，有不少都下跌超过了50%。究其原因，很大程度上是过去多年市场流行追逐高成长，导致部分基金抱团股价格虚高，不得不用时间来换取空间，消化掉当初疯狂上涨的估值。在这样的背景之下，红利指数基金的业绩显得格外亮眼。这种依靠投资高分红股票获取稳定收益的基金取得了非常好的收益。

例如成立于2018年4月26日的创金合信中证红利低波动指数A，目前的累计净值达到了1.8967元，累计收益率89.67%，最近的3年收益率达到了37.66%。这种业绩和那些动辄3年亏掉50%的主动权益基金相比简直天差地别，那些所谓的明星基金经理的光环也在业绩面前黯然失色。与之类似的还有成立于2018年12月19日的华泰柏瑞中证红利低波ETF，最新的累计净值是2.0580元，累计收益率105.8%，最近三年的收益率达到了38.7%。成立于2020年1月21日的南方红利低波50ETF联接A，最新的累计净值是1.5451元，累计收益率59.79%，最近三年的收益率达到了36.9%。

但是同样是红利基金，业绩也一样会有巨大的差异。例如华泰柏瑞基金公司旗下的另外一款红利指数基金华泰柏瑞上证红利ETF，成立于2006年11月17日，累计收益率231.55，过去3年的收益率是20.21%。而中海分红增利混合过去三年的收益率居然是-57.88%，另一个国联智选红利股票A过去三年的收益率是-52.37%。这就让人糊涂了，为什么都是红利基金，会有如此巨大的差异呢？

先看中海分红增利混合和国联智选红利股票A，这两个基金是股票型基金，和前面提到的那些业绩不错的红利基金存在根本区别，那些基金都是指数基金。两者一个是主动挑选和调整，另外一个是完全复制指数。

从持仓数据来看，国联智选红利股票A的十大持仓分别是景津装备、亚太科技、宇通客车、元祖股份、养元饮品、光大银行、雅戈尔、华特达因、唐山港、北京银行。第一大重仓股景津装备的分红这几年确实是不错的，但是2020年到2022年期间股价出现大涨，因为当时在炒作相关题材，由此导致股价上涨2倍以上。虽然该基金买入这个股票的时间是今年一季度，但从长期股息率来看并不算很高，仍需要为当初的疯涨买单。而亚太科技的分红实际上非常少，股息率也很低，根本谈不上高分红的标准。华特达因可能更离谱一些这家公司过去一年分红很高，但是历史上分红很少，基金经理因为一年的分红就选择买入，实在是有点离谱。

中海分红增利混合的情况也类似，目前的十大重仓股分别是：赛腾股份、佰维存储、香农芯创、江波龙、普冉股份、德明利、兆易创新、协创数据、春秋电子、通富微电。这些股票中有些如香农芯创只有很少分红，过去5年每股分红只有0.044元、0、0.107元、0.14元、0.166元，与几十元的股价相比根本谈不上分红。有些如赛腾股份2023年根本就不分红。更夸张的是佰维存储，上市即发生亏损，从未有过分红，甚至于每股未分配利润根本就是负数，连分红的能力都不具备。同时注意到这些公司大多数都是自动化、芯片等行业的公司，可以说这个基金根本就不应该叫分红增利，叫芯片行业更贴切一些。典型的挂羊头卖狗肉，恰逢芯片股大跌，这个“分红”基金巨亏也就不足为奇了。

那么同样都是指数型基金，为什么华泰柏瑞上证红利ETF过去3年的表现不如华泰柏瑞中证红利低波ETF呢？因为两者跟踪的标的不一样，华泰柏瑞上证红利ETF跟踪的指数是上证红利指数，而华泰柏瑞中证红利低波ETF跟踪的是中证红利低波动指数。上证红利ETF的权重分别为：中国神华3.81%、陕西煤业3.40%、海澜之家3.39%、唐山港3.38%、大秦铁路3.02%、交通银行2.73%、北京银行2.56%、山东高速2.56%、恒源煤电2.51%、南钢股份2.4%。而中证红利低波ETF的权重分别是：中国神华3.71%、洪城环境3.19%、兖矿能源3.02%、交通银行2.73%、山东高速2.62%、四川路桥2.60%、北京银行2.59%、中国石油2.57%、昊华能源2.47%、渝农商行2.44%。

对比这些不同的持仓就会发现洪城环境、兖矿能源、四川路桥、昊华能源渝农商行等股票的表现都非常抢眼，由此导致了对应的中证红利低波动指数涨幅高于上证红利指数。于是这些基金的业绩更好一些也就不奇怪了。

通过对比这么多都叫红利的基金业绩出现巨大不同的原因，对我们的投资有哪些启发呢？1、基金的名字和基金的投资方向不一定是一致的。目前市场上出现了大量与名称和基金投资范围发生偏离的基金，很多投资者都有主题投资的偏好，在根据名字选择基金的时候就很容易发生南辕北辙的现象。2、主动型基金在行业牛市的时候表现一般会好于被动型指数基金，但是如果把时间拉长来看就很容易落后，而且差距非常大。3、主题型基金风险是非常高的，例如中海分红增利混合原本业绩非常优秀，就是因为基金经理历史上多次押宝较为成功。但是最近几年的巨大亏损同样也是因为押宝芯片失败，所以我们每一个投资者也要吸取教训，不但不买这种押宝型基金，自己的投资也不能押宝。4、高分红是一个非常好的投资策略，但是当大量资金持续追捧这些基金的时候，风险也同样在累积。