关于资金紧缺
根据申报材料：
（1）截止2022年9月底，公司各期末应收账款期后回款比例分别为99.99%、99.918%、99.998%和97.295%；
（2）公司存在取得商业承兑汇票后由应收账款转为应收票据的情形，2022年6月末，已贴现未到期应收票据金额为24,259.47万元；
（3）报告期各期贴现的信用等级一般的商业银行承兑的银行承兑汇票金额分别为14,039.78万元、18,650.12万元、38,610.13万元和28,984.78万元，规模持续上升，公司相应承担了高额贴现利息费用；
（4）2019年，公司实控人曾向朋友借款500万元并拆借给公司用于日常经营，并多次向亲戚朋友借款购买大额存单用于为公司提供质押。
请发行人说明：
（1）报告期各期末应收账款回款中实际为票据回款的情况；
（2）结合频繁票据贴现，实控人对外借款为公司提供小额经营资金、借款提供质押物等情况，分析公司日常资金紧张的风险，分析对公司日常经营的影响，必要时披露经营资金紧张的风险并作重大事项提示。
请保荐机构、申报会计师说明核查依据、过程，并发表明确核查意见。
回复：
5.1发行人说明一、报告期各期末应收账款回款中实际为票据回款的情况；截至2024年5月31日，报告期各期末公司应收账款回款中的票据回款均为银行承兑汇票，具体情况如下表所示：
单位：万元
项目
2023年度
2022年度
2021年度
应收账款余额①
98,483.06
74,352.59
69,881.41
票据回款金额②
20,699.86
19,401.30
22,490.02
票据回款比例③:②/①
21.02%
26.09%
32.18%
报告期各期末，期后票据回款金额分别为22,490.02万元、19,401.30万元和20,699.86万元，票据回款占期末应收账款余额比例分别为32.18%、26.09%和21.02%，票据回款比例逐期降低。
二、结合频繁票据贴现，实控人对外借款为公司提供小额经营资金、借款提供质押物等情况，分析公司日常资金紧张的风险，分析对公司日常经营的影响，必要时披露经营资金紧张的风险并作重大事项提示。（一）结合频繁票据贴现，实控人对外借款为公司提供小额经营资金、借款提供质押物等情况，分析公司日常资金紧张情况和风险票据贴现和应收账款保理资金成本较低于银行短期借款成本，属于流通性和变现能力强的金融工具，通常为企业改善现金流的常用手段。而报告期公司存在的实控人借款和关联方提供银行质押贷款为偶发性行为，上述事项对公司日常经营不存在重大影响。
报告期各期，公司票据贴现、应收账款保理和实控人借款具体情况为：
单位：万元
项目
2023年度
2022年度
2021年度
票据贴现和应收账款保理金额
87,336.24
66,842.81
44,124.10
其中：信用等级一般的商业银行承兑的银行承兑汇票贴现金额
66,949.43
58,477.99
38,610.13
商业承兑汇票贴现金额
2,213.88
1,309.09
2,709.09
应收账款保理贴现金额
18,172.93
7,055.73
2,804.88
实控人借款金额
-
-
335.00
合计
87,336.24
66,842.81
44,459.10
报告期内，公司处于高速发展期，产销规模逐年大幅提升，经营性应收项目规模大幅提升，从而耗用了经营活动现金流。为了匹配业务规模的增长，公司需提前备货，存货的期末余额随着业务规模的增长而增加，整体加大了资金需求。另外，根据上海有色市场SMM1#电解铜现货价格的相关数据，报告期内，铜价平均价格（不含税）分别为6.07万元/吨、5.96万元/吨和6.04万元/吨，大宗交易市场铜价存在波动，导致公司资金需求较大。公司通过上述票据贴现、应收账款保理、实控人借款、银行贷款等方式来应对公司业务规模增长和大宗交易市场铜价上涨带来的资金需求增长。
公司各种筹资方式下的利率对比分析如下：
1、票据贴现
公司票据贴现主要系银行承兑汇票贴现，其资金成本较低于短期银行借款，且公司票据贴现利率与市场票据各季度平均贴现利率范围相比较为合理。
报告期各期，公司票据贴现与短期银行借款年利率及市场票据贴现平均利率对比如下：
项目
2023年度
2022年度
2021年度
公司票据贴现利息（万元）
465.11
372.89
355.18
公司票据贴现平均年利率
1.82%
1.77%
2.62%
公司短期银行借款平均年利率
3.84%
4.31%
4.34%
公司票据贴现年利率范围
0.85%-3.30%
0.90%-3.20%
0.60%-4.30%
公司短期银行借款年利率范围
3.16%-5.00%
1.70%-5.90%
1.70%-6.53%
市场票据贴现平均利率（注）
-
一季度：2.49%二季度：1.71%三季度：1.60%四季度：1.49%
一季度：3.36%二季度：2.91%三季度：2.56%四季度：2.23%
注：市场票据贴现平均利率的数据来源于中国人民银行发布的公开数据，系江西省的银行承兑汇票各季度平均贴现利率，暂未公布2023年数据。
2、应收账款保理
公司应收账款保理系收到客户的中国建设银行E信通进行贴现，根据合同约定，部分E信通的贴息由客户承担，其资金成本较低于短期银行借款平均年利率。
报告期各期，公司应收账款保理与短期银行借款年利率对比如下：
项目
2023年度
2022年度
2021年度
公司应收账款保理利息（万元）
168.47
45.25
28.58
公司应收账款保理平均年利率
3.54%
2.44%
2.22%
公司短期银行借款平均年利率
3.84%
4.31%
4.34%
公司应收账款保理年利率范围
0.00%-3.75%
0.00%-3.75%
0.00%-4.58%
公司短期银行借款年利率范围
3.16%-5.00%
1.70%-5.90%
1.70%-6.53%
票据贴现和应收账款保理取得的资金基于企业会计准则的相关要求作为筹资活动现金流量列报，报告期各期，公司还原票据贴现及应收账款保理影响后的实际经营活动现金流量净额分别为-13,257.44万元、8,468.91万元及4,538.39万元，实际经营活动现金流情况有所改善。故日常资金紧张情况和风险均减少。
（二）分析对公司日常经营的影响，必要时披露经营资金紧张的风险并作重大事项提示公司主要通过以下举措解决现金流紧张问题：
1、保留合理的周转资金：2023年末，公司现金及现金等价物余额为1.58亿元，满足公司日常资金周转需求，避免临时性现金流紧张问题。
2、增加股权融资：公司在2021年度进行股权融资，融资金额为1.98亿元，进一步增加公司实收资本。
3、获取银行综合授信：2023年末，公司未使用的银行授信额度3.59亿元，未使用的授信额度充足，公司具备应对日常经营资金需求的实力或融资能力。
4、保持较低的资产负债率，预留融资空间
报告期各期末，公司资产负债率分别为48.21%、43.60%和49.79%，还原票据贴现、应收账款保理的影响后，修正的资产负债率分别为42.08%、34.77%和40.93%，资产负债率处于较低水平，有较大空间通过股权融资或债权融资解决偶发性现金流紧张问题。
单位：万元
项目
2023年
2022年
2021年
资产总额（扣除票据贴现及应收账款保理影响）①
199,291.69
158,128.36
159,351.55
负债总额（扣除票据贴现及应收账款保理影响）②
81,568.15
54,987.01
67,048.65
修正后的资产负债率③=②/①
40.93%
34.77%
42.08%
综上，报告期内公司还原票据贴现和应收账款保理影响后的实际经营活动现金流量净额转负为正，2023年末现金及现金等价物、银行授信额度充足，资产负债率处于较低水平，公司具备应对日常经营资金需求的实力或融资能力，无需披露经营资金紧张的风险提示。
5.2中介机构核查情况及意见一、核查过程保荐机构、申报会计师就上述问题执行了以下核查程序：
1、获取发行人应收账款期后回款情况，复核期后回款形式的准确性。
2、对发行人编制的现金流量表及附注进行复核，核查并分析经营活动现金流量主要科目变动的原因；对实控人为公司提供小额经营资金、借款提供质押物等情况进行分析；
3、检查发行人票据贴现、应收账款保理及短期借款合同，获取发行人报告期内票据贴现、应收账款保理及短期银行借款的平均年利率，复核利率计算的准确性，对比发行人报告期内票据贴现利率与市场票据贴现利率，对比分析不同资金管理工具的资金成本水平。
4、查阅发行人的银行授信批复，确认公司的银行综合授信情况。
二、核查意见经核查，保荐机构、申报会计师认为：
报告期各期末，发行人应收账款的票据回款比例逐期降低，2022年起发行人剔除票据贴现及应收账款保理影响后的实际经营活动现金流量净额转负为正，且2023年末现金及现金等价物、银行授信额度充足，资产负债率处于较低水平，故发行人无需披露经营资金紧张的风险提示。
