中国船舶（600150）精要：

①公司最新公告全年业绩预增，扣非后归母净利润-5到0亿元，明显减亏；

②造船行业当前正处于行业景气反转→业绩改善的初段，2023Q4扣非归母转正进一步强化逻辑，2024年业绩有望逐季改善；

③2024以后，全球航运业脱碳政策法规将进一步趋严，叠加油轮、散货船进入新一轮替换周期，甲醇、LNG、氨燃料等新能源动力换船需求将持续释放，2024年新船价格有望将进一步上涨；

④国金证券满在朋看好公司未来盈利持续改善，预计2023-2025年公司营业收入为674.05/854.60/946.22亿元，归母净利润为30.64/68.94/94.30亿元，对应PE为45/20/15X，维持“买入”评级

⑤风险提示：原材料价格波动、人民币汇率波动等。

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这家重资产+强周期“中字头”央企市占率全球第一，蛰伏多年迎来业绩释放拐点，产品价格2024年有望进一步上涨增厚盈利，今年业绩有望逐季度向好

事件：中国船舶发布23年全年业绩预告，23年全年公司实现归母净利润27-32亿元，同比提升1470.95%-1761.87%。全年非经常性损益32亿元左右，扣非后归母净利润-5到0亿元，较去年减亏22.48-27.48亿元，业绩显著改善。

中国船舶为央企，且造船行业当前正处于行业景气反转→业绩改善的初段。中信证券、国金证券满在朋均认为看好公司未来盈利持续改善。

中信证券认为近期中国动力2023Q4业绩反转标志着船舶系公司业绩释放逻辑正式开始兑现，而中国船舶2023Q4扣非归母转正进一步强化这一逻辑，判断船舶系公司业绩拐点已至，2024年业绩有望逐季改善。

展望2024以后，全球航运业脱碳政策法规将进一步趋严，叠加油轮、散货船进入新一轮替换周期，甲醇、LNG、氨燃料等新能源动力换船需求将持续释放。

2024年新船价格将进一步上涨，主流船厂在手订单保障年数有望维持3-4年，造船周期继续上行。

2024年随着高价船订单开始陆续交付，船舶系公司业绩将逐步兑现，船价与钢价剪刀差走势有望拓宽利润空间，后续船舶系股价的催化因素主要为业绩释放、南北船合并进展以及央国企改革、中特估概念的持续加持。

国金证券满在朋预计2023-2025年公司营业收入为674.05/854.60/946.22亿元，归母净利润为30.64/68.94/94.30亿元，对应PE为45/20/15X，维持“买入”评级。

一、2023年中国造船三大指标同比全面增长，周期上行确定性强

据中国船舶工业行业协会统计，23年全年我国造船完工量4232万载重吨，同比增长11.8%；新接订单量7120万载重吨，同比增长56.4%；在手订单量13939万载重吨，同比增长32%。

2023年全年，中国造船完工量、新接订单量、在手订单量分别占世界市场份额的50.2%、66.6%和55%，均位居世界第一。

二、造船价上涨+钢价持续下跌，看好公司未来盈利持续改善

全球新造船价格自21年Q1持续上涨，根据克拉克森指数，23年12月全球新造船价格指数达178.36，同比+10.2%，环比+0.73%。

成本端造船板价格自21年5月开始持续下降，2023年12月上海20mm造船板平均价格同比下降0.77%。船价与钢价剪刀差继续拉大，看好公司利润端持续改善。

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