外资凭啥拥有A股的定价权？北上资金为啥还在流出？

今天在汇金再度增持的刺激下，大A终于稳住了，沪深300持续的有资金进场，看样子有点希望了，但大家最在意的是北上资金还是流出的，今年以来的市场惯性就是北上资金流入不一定涨，北上资金流出肯定要跌，北上资金的流入流出跟A股的走势完全绑定了。

外资怎么就占住了A股的定价权？北上资金的体量没大的那么夸张，天天百八十亿的流入流出就能影响这么近百万亿体量的A股市场？

这是最近大家讨论比较多的一个话题，另一个话题就是股债性价比，也就是风险溢价是不是失效了？一直底部再底部，底部没完了。

这俩问题其实是可以放在一起的，风险溢价的算法是市盈率的倒数-10年期国债收益率，也就是盈利除以市价，减10年期国债收益率，之前天风证券根据北上资金的体量占比，把10年期国债收益率替换成了89%的中国国债+11%的美国国债，计算结果还是A股现在处于底部区域。

但是华泰有另一种提法，北上资金跟我们是完全不一样的，我们想买美债是买不了的，所以对于北上资金来说，他是全球配置的，他眼中的A股的风险溢价计算里的10年期国债收益率应该完全用美债的，而我们的计算就是应该完全用中国国债，这就造成一个截然相反的结果，完全用美债来计算，A股的风险溢价水平低的接近2018年初也就是沪深300指数4400点的时候，仅次于2015年高点，也就是说，对于北上资金来说，在A股与美债之间，A股性价比极低，这可以解释北上资金为啥持续的流出，义无反顾的流出。

要解决这个问题，要么美债的收益率降下来，要么我们沪深300的盈利水平提上去，或者沪深300的股价降下来。

再回到前面的话题，外资为啥就占据了我们的定价权？

其实不光是我们，他也占据了别的市场的话语权，客观的说，外资就应该占据市场的定价权，这样市场才有可能好，因为他们更习惯于长期配置，更习惯于买市场里的大蓝筹，这样对指数走长牛行情才会有帮助。

而我们要跟外资争夺定价权的劣势在于：

第一，我们体量最大的机构资金尤其是公募基金也高度的散户化，不管是基金经理的操作风格，还是迫于赎回压力，反正我们是欠缺长期配置风格的资金，这个只能是从基金的激励制度和申赎制度想办法了。

第二个，我们习惯于买小盘股、买绩差股、买热门股，而不习惯于买大蓝筹，影响指数走势的又恰恰是大蓝筹，所以我们对指数的影响力弱。

虽然在沪深300的交易量里外资占比也不大，但我们的交易量主要是量化资金，而不是长期配置的，量化资金更多的反而成了北上资金进出的跟随和放大器，当然这里面也有部分原因是因为我们长期以来的市场走势也没给我们投资者太多的买这种大蓝筹的机会和信心，除非来牛市，才有喜欢大蓝筹的，而来牛市了，外资那么点体量就完全没有定价权了。

我今天又看了一下wind微盘股指数，也就是A股市场排名最后400的股票，除去ST、退市整理期的，近10年涨了242倍，这是什么原因？审核制下上市公司有保壳的价值，所以小盘股会不断的有重组、有蹭热点的，这得靠全面注册制加大退市力度来想办法，这就是外资占据我们定价权的原因。

我是川三石，感谢您点赞+关注，祝您手里的基金和理财天天涨月月涨一直涨！