长安东风重组展望

2025年2月9日，即中国春节假期上班第二天，资本市场传出消息，东风汽车集团拟与长安汽车进行重组。 至此，被呼吁和传言已久的大型汽车国企兼并重组事项，看起来已进入落地阶段。 2025年2月17日，原东风汽车集团总经理周治平回归中国兵装集团，出任总经理，显示该事项正被有效推进。 当然了，一如重庆长安汽车股份有限公司在公告中所言：“本次重组事项， 尚处于筹划阶段， 有关事项具有不确定性， 敬请投资者注意风险。” 长安和东风的合并，业务体量相似，更接近于“对等合并”，旗下业务无比复杂，推进整合困难重重，虽然做大的意愿迫切，但是否能够在重组之后做强则有很大的不确定性，挑战巨大。 我们祝愿长安东风重组可获得成功，但对重组后经营成功的困难应有充分的考量。 原因分析 长安和东风的重组，关键推动力来自于外部竞争环境的剧烈变化。 1.企业格局剧变。 从企业竞争格局角度而言，汽车国企已优势不在。 据中汽协数据，2024年，比亚迪实现销量427万辆，超过上汽401万辆，首次成为中国销量最大的车企集团，上汽集团以401万辆的销量位居第二；与此同时，吉利汽车集团以340万辆的销量超过一汽集团的320万辆，将销量排名提到了第三名；此外，2024年实现260万辆的奇瑞增速迅猛，将会进一步改变销量排名的格局。 竞争态势对于汽车国企而言，现状相当不利，趋势不容乐观。 2.电动化改变格局。 新能源渗透率的突飞猛进，一方面，支持了汽车自主品牌的崛起；另一方面，损害了汽车国企的市场地位。因为汽车国企的主营业务构成中，合资业务占比更大。 2024年，中国新能源渗透率首次突破50%，已成市场主流，且趋势不可逆转。 对于汽车国企而言，除长安汽车之外，在新能源汽车市场的表现不容乐观，亟需发力追赶。 3.AI技术是更大挑战。 对于所有的车企而言，电动化是竞争的上半场，基于AI的智能化则是下半场，下半场的竞争会更激烈，规模效应更强，对能力要求更高。 智能化的战斗，最核心的技术是AGI，最关键的应用场景是智驾和智舱。 2024年，造车新势力、科技公司就在中国新能源汽车市场打响了高阶智驾的战斗，一部分传统车企，比如长城就已经跟进。 2025年开年，长安、比亚迪也发布了新的智驾战略，在接下来的时间里，吉利、奇瑞等企业预计也将会对外发布智驾战略。 2025年，会是传统车企向AI智能转型关键的时间窗口。 AI技术的高速发展，除了是技术的竞争之外，还正在重塑汽车的产品定义，使得智能电车，正在从出行工具逐步转变为移动空间、具身智能机器人、AI计算机等新的物种，这还将会对所有车企的产品定义带来巨大的挑战。 对于汽车国企而言，从一家汽车制造公司向具备AI能力的科技公司过渡，是巨大的挑战。 4.竞争对手很强。 在智能电车时代，汽车国企遇到的对手，是与之前不一样的物种。 这些物种之中，是像特斯拉、理想这样快速崛起的新势力巨头，也包括华为、小米这样的科技巨头。 这些竞争对手，除了拥有良好的市场表现，还有敏捷的组织、极强的创新和学习能力，这些新物种对创新科技高速发展、产品形态剧烈变化的竞争环境有着更好的适应能力。 更强的对手，对应着更激烈的竞争。 当下大规模的价格战，是市场竞争极端残酷的明证。 当然了，智能电车的竞争不仅是价格战，而是全方位的竞争，包括品牌、产品、技术、营销、安全、质量、服务的每一个环节，对组织力的挑战非常大。 5.运营状况在恶化。 销售市场情况的恶化，随之而来的是经营情况的恶化。 对于汽车国企的运营情况而言，2024年会是一个深受刺激的经营年度，随着一些财报的出炉，一些企业甚至会出现主营业务亏损的情况，这在过去20年以来，相当罕见。 一方面，是刺眼的财报；另一方面，激烈的竞争要求在电动化、智能化等核心技术领域做更多的投资…… 这使得股东们不得不开源节流，同时还要提升竞争力。 此时此刻，大型汽车国企的合并，作为一种可行的方案，被拿到了案头进行讨论，是理所当然之举。 然而，巨型车企的合并，在操作上并不容易。 利弊展望 具体就长安和东风这个重组案例，虽然没有正式落地，但突然被曝出来，依然让人有猝不及防之感。 这个时候的合并，确实有一些迟，当然了，还是会有一些显而易见的优势： 1.研发协同。 这会是第一时间想到的。 理论上，两家公司需要两份研发投资，合并之后，在裁员比较坚决的情况下，可大幅降低研发支出。裁员几乎是必须要面对的情况。 对于旧有平台的梳理会比较痛苦，但对于新技术投资的协同效应会非常显著，尤其是智驾、智舱等需要新增大量投资的领域。 2.规模效应。 2024年，根据中汽协的数据，长安汽车集团的销量为268.3万辆，东风汽车的销量为248万辆，东风和长安合并之后，会形成一个年销量在516万辆左右的汽车集团。 当然了，前提是旗下合资车企的销量能够稳住。 总量的增加，确实会带来影响力，在采购、BD合作之中，会带来更好的谈判能力。 但由于双方的业务非常复杂，要想在具体业务上实现规模效应的难度不低。 3.更强的资源整合能力。 规模的扩张，会带来影响力的扩张。在承担更多责任的同时，会有更大的话语权。 由于时机的原因，长安和东风的重组，利好并没有想象得那么大。 此外，长安和东风合并，面临的挑战也是巨大的。 1.融合成本高。 这是两家企业文化完全不同的车企，融合的难度非常大。 由于长安和东风当下体量相似，更像是“对等合并”，将会在管理上带来更大的挑战。比如，哪家公司作为新公司的主导方？哪家公司的企业文化成为新公司的主流企业文化？都是很大的问题。 如果是强势一方兼并弱势一方，则无主导权之争的问题。 此外，国企之间的合并，难度会大于民企之间的合并。 相对而言，民企股东在合并过程中的考虑的问题更市场化，国企融合的股东方，除了市场利益之外，会有更多社会效应的考虑，使得重组和融合的难度增加。 2.管理难度大。 假如长安和东风实现合并，业务横跨乘用车、重卡、轻卡、微面，乘用车旗下的品牌还将会倍增，企业的熵增会大幅增加。 这个时候的合并与5年之前的合并，有巨大的不同。 在5年之前，参与合并的公司，比如东风，旗下有较为强劲的合资品牌业务，不仅不需要牵扯管理精力，还可带来源源不断的净利润。 在当下合并，合并双方旗下的乘用车业务，无论合资还是自主，从投资层面上看，这些资产面临的市场竞争环境无比恶劣、经营的情况呈现恶化态势，需要投入巨大的精力进行运营管理。 对于新公司的高管而言，管理如此之多的业务和品牌，会是巨大的挑战。 举一个例子，在合并之后，新公司仅车型评审这一个事情，工作量至少增加一倍，这使得原先已经分散的精力，会变得更加分散。 如果仅从资本层面上进行管控，那么合并的意义就大打折扣了。 3.内部竞争。 以新能源汽车品牌为例，东风旗下的岚图、奕派、纳米、东风乘用车、东风柳汽，会和长安引力、启源、深蓝、阿维塔展开竞争。不仅在市场上竞争，也会在内部竞争引发资源、资金资源、人才资源。 如果要避免内部竞争，则需要裁撤一些品牌和业务。由于涉及巨大的地方就业、税收等复杂因素，这个事情很难有效落地。 一些建议 1.体量相似的“对等合并”操作难度太大，未必是一个好的合并方向或选择。 2.重组评估需要尽快缩短过程，悬而不决的状态，不利于双方业务团队在如此激烈的竞争环境下做事。 3.重组的方向不仅是变得更大，而是打造一个更加有竞争力的机制，使得新公司能够更加适应激烈的市场竞争。汽车国企应对当下的竞争，除了变大之外，还要变得更加敏捷。相对而言，变得更加敏捷比变大更重要。 4.如果要想获得合并效果，需要进行深度融合，而深度融合的前提，是要有一个非常强力的新公司一号位，要有更高的级别、更多的强力支持和更大的做事意愿。 5.重组需要承受阵痛，如果确定重组，品牌、业务、人员的重组需要随之进行。 最后，我们需要意识到的是，长安和东风的重组事项，是百年汽车产业格局重构的前奏。 在接下来的若干年，汽车产业的兼并重组会持续上演，产业格局也将持续变化。 在最后，那些敏捷的企业会胜出，他们会拥有前瞻的科技、创新的产品、强大的品牌。