自3月16日创下阶段低点以来，拼多多股价连续上涨，3个月时间，总涨幅近160%。成立于2015年的拼多多，用五年时间，把市值做到了千亿美元。超越京东，成为仅次于阿里、腾讯、美团的中国第四大互联网公司。

目前，拼多多平台交易金额达到1.16万亿元，日订单量为9000万，年度活跃买家数已达6.28亿，与阿里7.26亿仅差不到一亿。而京东，年活跃买家数仅为3.1亿。如今，拼多多已经成为国内电商第二家破千亿美元的公司，领超京东143亿美元。早在之前，拼多多就将京东比作为追逐目标。2019年10月，黄峥在拼多多四周年庆动员会上称，拼多多最新季度的真实支付GMV已经超过了京东，比他预期提前了整整两年。

拼多多创始人黄峥是个80后，持有拼多多约45%的股份，按目前市值计算，黄峥身家450亿美元（约合人民币3200亿），已经超越马云，成为仅次于马化腾的中国第二大富豪。

相信很多人会问，拼多多的护城河是什么？业绩营收持续增长是否可持续？未来发展路径是怎样的？今天我和大家聊聊这些问题！

拼多多之所以发展神速，傍上腾讯这座流量靠山和模式创新起到关键作用，拼团裂变、补贴低价是杀手锏，主攻下沉市场避免与竞争对手正面冲突，对用户的消费心理拿捏的特别准。即便身处阿里、京东两大电商巨头的围剿之下，也能生存的很好。其实，电商的玩法有很多，基于不同的基因和场景，衍生出如今的垂直电商、社交电商、直播电商。阿里和京东经过20年的发展，通过重资产模式铺设商业基础设施，打造自身的护城河优势，而拼多多的优势是靠着“轻资产+流量+资本”建立起来的，它不像BAT那样具备攻击性，也不具备跑马圈地的先天条件，那么它的护城河到底是什么。

纵观阿里京东的发展历程，第一阶段是用搭建平台和机制获取用户；第二阶段是打通产业链组建生态矩阵“跑马圈地”；第三个阶段是加大科技研发投入，充分挖掘大数据价值，实现业务指数级增长；第四个阶段是不断迭代消费场景，寻找颠覆性的新场景，进而开辟全新领域，最终“大而不倒”。资本市场的价格并不能完全反应一个企业的价值，现阶段的拼多多和阿里、京东还存在一些距离。

在营收上，2019全年，京东营收排第一，达到5769亿元，同比增长24.87%；其次为阿里巴巴4888.98亿元，同比增长41.6%；拼多多301.4亿元，同比增长129.74%，增速最快。2019年三家公司总营收达10959.38亿元。其中，阿里巴巴、京东、拼多多分别占比44.6%、52.6%、2.8%。当被问及如何应对来自拼多多的威胁时，京东零售CEO徐雷曾向媒体表示，不太在乎这个只成立了四年的公司。

目前，阿里、京东集电商、物流、金融、云计算等业务为一体，每一项业务独立拆分出来的估值也是百亿美元量级。阿里的“电商+用户规模+支付”构建自身护城河，京东的“电商+3C品类+物流”构建自身护城河，生态协同可以焕发强大战斗力。很多人说“便宜”就是拼多多最重要的护城河，补贴和扣点率低构筑比较优势，满足了“多、快、好、省”中的省。个人认为，准入门槛低、短期内能够被取代、没有核心技术壁垒的，都不能称作为“护城河”。京东的“快”是烧了百亿资金搭建的自营智能物流网络，阿里的“多”是近二十年形成的市场占有率，才得以覆盖数以万计的商品品类。拼多多的“省”是靠平台补贴、折扣，而非供应链优势，是否可持续还需进一步市场验证。

拼多多对资本依赖较大，2016年-2019H1现金及现金等价物净增加额均为正数，累计净增达404.23亿元，其增加主要由融资活动产生，融资活动累计贡献272.24亿元，2019年全年亏损70亿。一方面是平台持续亏损，净利润持续为负，自生“造血”能力不足；二是又回到前面所说，获取和留存用户需要投入高额补贴。其实，拼多多也投入了巨大的资源用于建设强大的技术能力。2019年拼多多Q4财报显示，全年研发费用高达38.7亿元，较上年同比增长247%，其中很大一部分用于人才、算法、系统等“无形资产”，固定资产仅占极小比例。

拼多多算是中国互联网史上一个奇迹般的存在，现如今电商领域已不是红海，而是一片血海。巨头围追堵截之下诞生的一个千亿美元市值，这本身就不可思议，这家公司还很年轻，想象空间还很大。阿里、拼多多、京东正式进入电商“战国时代”，而这只是个开始，腾讯的“电商梦”隐隐若现，抖音快手弯道超车、伺机而动，成为直播电商后起之秀。未来还未知，让我们拭目以待！