进入本月下半月，经济数据发布相对稀少，市场主要在消化之前的CPI和就业数据。最新公布的CPI数据全面低于预期，显示通胀回落速度快于预期，维持当前高利率的必要性进一步降低，降息窗口逐渐打开。结合此前发布的就业数据，虽然通胀显著回落，但就业市场并未大幅恶化，这为美国经济带来了理想的前景，提高了经济不着陆的可能性。

对于美股等资产而言，美国经济韧性依然较强，衰退概率较低。从历史规律来看，当前美股面临的熊市风险较小。通胀回落对美股是直接的利好，如果通胀超预期下行趋势能持续几个月，降息预期或将进一步升温，成为推动美股继续上行的动力。短期内，美股与美债利率重新呈现负相关，这是在经济预期稳定下的正常状态。市场对美国经济的预期大幅转向的可能性不大，利率缓慢下降可能意味着美股将稳步上行。

新闻报道和美联储官员的表态多是随市场而动，往往放大市场的过度反应，而非引导市场回归合理预期。CPI数据低于预期后，多位美联储官员的表态转向更快、更大幅度的降息，而不是此前某些官员表现出的犹豫态度。

从整体逻辑来看，美联储当前利率政策的核心在于平衡通胀控制与经济增长。过去两年，通胀是更为紧迫的问题，近期来看，这一矛盾正在缓和。因此，用于控制通胀的高利率政策可能逐步退出，降息趋势的预期较强。短期来看，市场上缺乏触发异常数据的因素，市场格局在短期内可能保持稳定。

通胀回落使得降息预期升温，美股受益于此有望继续上行，美国经济的不着陆预期也进一步增强。在未来几个月内，如果通胀回落趋势持续，美股和美债市场或将继续表现积极。

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