南方基金张其思|通胀下行,降息预期或进一步抬升!

大汪价值 2024-07-01 12:03:07

进入本月下半月,经济数据发布相对稀少,市场主要在消化之前的CPI和就业数据。最新公布的CPI数据全面低于预期,显示通胀回落速度快于预期,维持当前高利率的必要性进一步降低,降息窗口逐渐打开。结合此前发布的就业数据,虽然通胀显著回落,但就业市场并未大幅恶化,这为美国经济带来了理想的前景,提高了经济不着陆的可能性。

对于美股等资产而言,美国经济韧性依然较强,衰退概率较低。从历史规律来看,当前美股面临的熊市风险较小。通胀回落对美股是直接的利好,如果通胀超预期下行趋势能持续几个月,降息预期或将进一步升温,成为推动美股继续上行的动力。短期内,美股与美债利率重新呈现负相关,这是在经济预期稳定下的正常状态。市场对美国经济的预期大幅转向的可能性不大,利率缓慢下降可能意味着美股将稳步上行。

新闻报道和美联储官员的表态多是随市场而动,往往放大市场的过度反应,而非引导市场回归合理预期。CPI数据低于预期后,多位美联储官员的表态转向更快、更大幅度的降息,而不是此前某些官员表现出的犹豫态度。

从整体逻辑来看,美联储当前利率政策的核心在于平衡通胀控制与经济增长。过去两年,通胀是更为紧迫的问题,近期来看,这一矛盾正在缓和。因此,用于控制通胀的高利率政策可能逐步退出,降息趋势的预期较强。短期来看,市场上缺乏触发异常数据的因素,市场格局在短期内可能保持稳定。

通胀回落使得降息预期升温,美股受益于此有望继续上行,美国经济的不着陆预期也进一步增强。在未来几个月内,如果通胀回落趋势持续,美股和美债市场或将继续表现积极。

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