12月25日，上证指数依然在三角形整理区震荡，但今天总体分换严重，以银行为代表的大盘股上涨，以中证2000为代表的微盘股大幅下跌。这种市场板块分化，背后可能有两个因素：其一是国家队和耐心资本进入，他们更热衷大盘股，尤其是央国企大盘股，其二是当前投资人追寻核心资产，即能够用股息分红来回本的股票，高股息、经营稳健的上市公司更受青睐，比如国有银行。

今天抱团大盘股的情况是否会成为未来的常态呢？A股从2010年以来，过去15年，有一个成长股和价值股轮动的规律，流动性改善的时候市场会偏向于成长股，流动性偏紧的时候市场会偏向于高股息的价值股。

从产业和行业来看，对于光伏产业暂时要放一放。好消息是光伏减产，两大巨头包括通威股份和大全能源宣布有序减产。坏消息是，光伏如今的生死由需求端决定，而需求端主要是政府和电网决定，提高光伏上网电价才具有决定意义。

2024年，预计全球光伏装机450GW，国内光伏装机250GW，但国内光伏产能大概是1200GW，加减乘除后的结果，就是库存的产能。当然，可以换个角度看光伏的空间。截至2024年底，中国发电总装机约33.2亿千瓦，3320GW，也就是说，光伏在2024年一年的装机量约等于国内总装机量的10%，也就是2024年光伏的需求端力度并不弱。

截至2024年10月底，我国并网太阳能发电装机规模为7.93亿千瓦，也就是总发电量的24%，按照这个进度，哪怕是未来都只按2024的装机量，只要8年，中国所有发电厂都可以换成太阳能，当然，从能源安全角度，全部光伏是不可能的，所以，大约5年就会绝对饱和，若国家加大光伏支持力度，那么这个光伏的发展期还会更短。

简单总结，光伏的问题在于产能大了点，解决问题，减产和提高上网电价要双管齐下，但如今政策端不敢加码，因为一加码反而鼓励企业增产，所以只能走自觉减产的道路。不过，根据马太效应，光伏最后会走上优胜劣汰的道路，光伏龙头企业最终会“剩者为王”。

投资人暂时不要急于布局，耐心等待光伏产业竞争态势明朗。未来一段时间，对光伏以观望为主。

今天，医药器械等板块迎来利好。国常会表示：“要加大对药品医疗器械研发创新支持，积极推广使用创新药和医疗器械。”这件事，做比说重要，医保谈判的时候允许企业报价高一点就是对创新药和医疗器械最大的支持。

一个国家的医药创新是花钱的，纵观全球，医药研发能力和医药开支增长成正比，美国这样的医药商业保险模式显然是不合理的，但美国的商业保险模式，虽然导致了高药价，但在消费者参保——商业保险公司支付——制药企业创新的正向循环商业模式，造就了全世界医药研发能力最强的国家。

中国大约不用像美国那样，毕竟，医保的目标是公平、公平还是公平。但中国如今医药开支占GDP的比重不足7%，相比于公立为主的英国医疗体系都还有段距离。且这7%里面还有一些关系户/产品搭便车。所以，未来财政需要向健康领域更多倾斜。

关注创新药和创新医疗器械，与此同时，我再额外谈件事。从投资的角度，创新器械比创新药还要好一点，因为现在的医院更多卖服务，器械和服务关联性更高，尤其是手术器械、影像器械、血液检测器械等等，如今3分钱的阿司匹林，撑死几块钱的零售价，医院赚不到钱，但一次CT几百，对医院来说就是服务收入。

如果你注意观察，你有没有发现，近年来去医院看病，住院的概率高起来了。这里无关对错，我只是从现象来得出一个结论：医疗器械的前景更好，因为医院要从服务中赚钱，医疗器械的使用频次会大幅度提高。

当然，不是说创新药不好，而是创新药要真创新，从metoo进阶到mebest，mefirst。创新药的利润溢价主要来自技术和疗效壁垒，比如120万一针的药就进不了医保，叠加医药企业IPO放缓，减持越来越规范，资金退出渠道的不畅通，导致创新药的风险投资，除了地方产业基金，风险投资人已经人迹罕至，创新药企业产品双申报，出海可能是唯一的出路。

吕长顺（凯恩斯） 证书编号：A0150619070003。【以上内容仅代表个人观点，不构成买卖依据，股市有风险，投资需谨慎】