本周锌精矿TC价格国内维持低位，进口TC价格同样低位维稳，反应全球范围内锌矿依然处于偏紧的局面。当前加工费低位运行的情况下，冶炼厂利润依旧微薄，叠加国内北方限产及内蒙古能耗双控的情况下，后期部分冶炼厂可能继续压缩产量，短期之内供应端总体偏紧。但是国内矿山复工复产的预期，会使多头胜率下降。
需求下游镀锌厂复产，产量位于历时同期高位，全国镀锌板卷库存依然有小幅去库趋势，反映出消费韧性仍偏强，使得消费端的拉动可以更快的传导到锌价之上。但需求端存在隐患，下游镀锌板利润所在位置偏低，可能会影响产量的进一步上涨。
库存本周LME锌库存延续减少趋势，截止3月26日LME锌交割库存报271100吨，较上周同期增加5975吨。上期所锌仓单库存减少至38931吨。上周末国内三地现货库存22.67万吨，较前一周减少1.39万吨
观点宏观方面，中美可能加剧大国博弈，国内市场可能会在担忧与兴奋中来回切换，锌价波动性可能加强。基本面主要逻辑依然是矿端延续偏紧，低利润下可能存在检修范围扩大的可能性为锌价提供支撑。节后下游开工率有所回升，且库存有小幅去库，下游需求有回暖的预期，带动锌价向好发展。宏观方面若无较大波动下，预计短期锌价仍偏强震荡。
操作建议：做多
投资评级：震荡
风险因素：海外需求下降；疫苗消息
第一部分 锌
第二部分 铅核心逻辑及操作建议（铅）供给本周铅精矿加工费暂稳运行，炼厂因检修结束开工率回升，原料需求较大，目前炼厂二季度还未作检修安排，预计阶段原料采购偏紧，下月预计逐步转宽松。再生铅周内废电瓶市场成交情况尚可，铅价走强，废电瓶价格跟涨，贸易商逢高搬货增加，价高厂家到货情况较好，整体市场成交不错
需求终端电动自行车领域周内稍有补电池库存，储能类铅酸蓄电池消费需求略有下滑，汽车电池消费暂稳但终端商家反应电动车消费不温不火，4月份消费预期进一步弱化，目前电池厂已经开始促销电池。
库存本周伦铅库存减少较多，截至3月26日LME铅库存量118700吨，比上周同期减少4725吨。上周上海期货交易所铅库存转为减少，截止3月26日，上期所铅周库存38779吨，周减少5276吨。现货铅库存延续累积，本周末5地库存统计为5.073万吨，较周初减少5900吨。
观点宏观方面，中美可能加剧大国博弈，国内市场可能会在担忧与兴奋中来回切换，铅价波动性可能加强。整体来看，中央督查组可能回带动部分多头情绪，铅精矿近期到港量接连减少，铅锭社会库存后市去库速度放缓，再生铅企业利润处于低位，但下游消费起色不大，供应端四月份减少较多，短期来看铅价维持震荡。
操作建议：观望
投资评级：震荡
风险因素：海外需求下降；疫苗消息
研究员：信达期货有色金属团队
张秀峰有色研究员（投资咨询编号：Z0011152）
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