宏观资讯 美联储保持近零利率和每月购债规模不变，上调今明两年GDP增速预期和三年内PCE通胀预期，强烈承诺将实现通胀和就业目标。美联储SLR到期不续，计划重新评估补充杠杆率。美联储主席鲍威尔表示只要美国经济还需要，美联储仍将继续提供支持。 美国2月新屋开工总数年化及营建许可总数均低于预期值，美国2月成屋销售总数年化公布值622万户，低于预期值649万户，前值669万户。 欧盟药管局称阿斯利康疫苗安全有效，德法意等多个欧洲国家计划恢复使用该疫苗。 英国基于市场的通胀预期指标升至全球金融危机以来最高水平。10年期盈亏平衡通胀率上升3个基点，至3.48％，为2008年以来的最高水平。 据国家统计局网站消息，2021年2月份全国工业生产者出厂价格PPI同比上涨1.7%，环比上涨0.8%。 央行公布数据显示，初步统计2020年末我国金融业机构总资产为353.19万亿元，同比增长10.7%，中国人民银行公布2月金融数据，2月社会融资规模增量、新增信贷双双高于预期，信贷投放将加大对制造业等领域的支持。 两会期间政府工作报告提出把经济增速的预期目标设定为6%以上，并重申碳中和目标，铜在光伏、风电、新能源车及储能等领域的应用空间有望持续打开。 中国公布经济数据显示，制造业供求在扩张区间有所放缓，专项债发行淡季拖累基建投资，但消费端的复苏比预期乐观。国内房地产竣工数据有望持续收敛，18年开始持续挤压的地产项目有望在21年集中释放，基建托底同样带来需求增长。 面对通胀压力骤增与资本外流冲击，越来越多新兴市场国家不得不选择紧急加息，巴西、土耳其、俄罗斯三大新兴市场国家近日先后选择加息。 有消息流出，美国总统拜登的经济顾问正建议花费3万亿美元用于一项规模庞大的基建计划，旨在提振经济、减少碳排放和减少经济不平等现象，资金部分来自对企业和富人增税，拜登有望最早本周提出方案，或通过单独立法，而非试图推动国会来完成。不过也有美国白宫表示，有关拜登考虑3万亿美元新支出的报道是过早的，也不反映白宫的想法。 美联储主席鲍威尔在为周二美国国会听证会准备的证词讲稿中称，近期劳动力市场情况改善；复苏还远未完成，美联储的支持将继续；6.2%失业率低估了劳动力市场的短缺，尤其是参与率仍远低于疫情前水平；经济发展路径仍将取决于疫情；美联储的行动帮助向小企业、城市和州释放超过2万亿美元的资金；其他紧急借贷工具将在不久后结束，除了薪酬保障计划（PPP）。 行业资讯 3月19日据外媒报道，智利AntofagastaPlc最大铜矿Pelambres工会代表称同意延长政府间调停时间5天，直至下周。该矿山去年的产量为372100吨，相当于智利总产量6%。 嘉能可旗下秘鲁Antapaccay铜矿遭当地社区封锁，矿山被迫停止运营，并影响LasBambas、Constancia等铜矿运输。导致该矿区已停产数日，对当前铜精矿供应构成打击，该铜矿去年产量占秘鲁总产量8.8%。 秘鲁当地时间2021年3月20日，秘鲁重型货物运输协会和中央政府代表签署了一项协议，在罢工和封锁秘鲁主要公路五天后，宣布结束罢工。秘鲁交通通信部（MTC）报告说，在周六凌晨4点左右举行的一次会议上，双方达成了共识，并签署了一项有利于该行业的协议，并承诺解除其强制措施。 矿商Argonaut资源公司准备在下周开采南澳大利亚的LakeTorrens沿岸铜矿项目。 智利最大的铜生产商Codelco表示，该公司已获得地区环境监管机构的批准，将拉多米罗托米奇矿（RadomiroTomic）的开采寿命延长至2030年。 中国海关总署周日公布的数据显示，2021年前两个月，中国铜矿进口379万吨，同比增加0.9%；中国未锻造铜及其制成品的进口量为884,010吨，较去年同期的844,723吨提高4.7%。 中国国家统计局数据显示，中国1-2月电解铜产量为163万吨，较去年同期相比增加12.3%。根据计算，1-2月日均铜产量约为27,627吨，低于去年12月所创的约31,800吨高位。 据海关总署、我的有色网数据统计显示，2021年1-2月废铜进口量为19.17万吨，同比增长60.4%。 铜矿供应紧张导致干净铜精矿加工费TC招标价下行明显，近月船期干净矿招标价均低于20美元/干吨，贸易商拿货较为激进。据悉CSPT小组将于3月决定第二季度TC/RC地板价，某知情人士表示，中国冶炼厂不接受TC低于30的价格。 国际铜期货首次交割顺利完成，“上海铜”国际价格影响力有望进一步抬升。 基本面 供应端现货铜精矿供应仍呈紧张态势，且海外矿山添加供应紧张扰动因素。铜精矿加工费连续下调，显示市场对于未来铜精矿供应预期仍显悲观。冶炼厂亏损超过650元/吨(硫酸盈利弥补部分亏损)，冶炼厂生产压力逐渐增大，4-5月将面临检修高峰期，阶段性供给紧张预期仍存。 需求端终端消费逐渐恢复，铜材、精铜杆需求有所提升。2季度是空调生产的旺季，下游企业有提前备货的需求，将带动铜管等消费，铜管行业即将迎来旺季，加工企业订单饱和，3月空调企业排产大增，重点空调企业排产环比超100%。 铜管企业开工率持续上升，预计3月将超历史同期水平。年底汽车生产高峰已过，汽车产量增速料将放缓，不过鉴于政策上支持力度大且新能源汽车行业发展速度快，汽车用铜量还有提升的空间。国网逐步恢复开工以及地产和基建项目逐步推进等带动电线电缆消费，这助力铜杆订单持续改善。 库存端整体来看全球显性库存处10年以来历史低位。但近期国内铜库存连续增加，伦铜库存自三月以来出现上升迹象。 现货端现货市场，流通货源增加，部分持货商急于出货，下游按需采购为主，成交一般。废铜端废铜供应偏紧，再生铜进口盈利回升，精废价差下降到合理区间， 小结 昨日内外盘铜价延续窄幅震荡走势。宏观面欧元区疫苗进展有所改善，但海外变异新冠盛行，加上美国或再推出3万亿基建计划，经济复苏预期需待验证，美联储增持美债行为将进一步支撑市场通货膨胀预期，美元相对欧元表现强势，美元指数底部震荡增强。基本面铜供应维持紧张状态，智利和秘鲁再添供给扰动，加上冶炼厂将迎来密集检修期，阶段性铜供应紧张预期存在，铜旺季需求预期内正处于边际改善中，下游铜材市场需求明显改善。 此前高价抑制消费表现明显，但随着国内多个家电公司均宣布产品涨价，可能暗示下游对高铜价的接受度已经提高，后市随消费旺季预期释放或进一步推高铜价。当前宏观面利好较弱，基本面受后市需求拉动，或能继续支撑当前铜价。 操作上建议观望或轻仓谨慎做多，持续关注铜消费预期兑现情况以及海外经济复苏情况。 研究员：信达期货能化团队 免责声明 报告中的信息均来源于公开可获得的资料，信达期货有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财政状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定情况。未经信达期货有限公司授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播本报告的行为均可能承担法律责任。期市有风险，入市需谨慎。