报告标题：托管总量环比增幅走阔，杠杆率环比上升——2024年8月份债券托管量数据点评
报告发布日期：2024年9月23日分析师：张 旭 执业证书编号：S0930516010001
摘要
1、债券托管总量及结构
债券托管总量环比增幅走阔。截至2024年8月末，中债登和上清所的债券托管量合计为151.04万亿元，环比净增加1.64万亿元，相较于2024年7月末的环比净增1.33万亿元，环比增幅有所提升。
除同业存单托管量表现为环比净减少外，其他各品种债券托管量均表现为不同程度净增。其中，利率债托管量102.51万亿元，在银行间债券市场托管量中占比67.87%，环比净增加1.75万亿元；信用债托管量17.74万亿元，占比11.75%，环比净增加0.09万亿元；金融债券（非政策性）托管量11.44万亿元，占比7.57%，环比净增加0.23万亿元，同业存单托管量17.34万亿元，占比11.48%，环比净减少0.38万亿元。
2、债券持有者结构及变动
国债托管量本月（2024年8月，下同）环比续增，政策性银行、商业银行持续增持；
地方债托管量本月环比续增，商业银行大幅增持，证券公司转变为减持；
政金债托管量本月环比续增，商业银行转变为增持，非法人类产品转变为减持；
同业存单托管量本月转变为减持，非法人类产品为主要减持主体；
企业债券托管量本月环比续减，所有机构均表现为减持；
中期票据托管量本月环比续增，商业银行持续增持，政策性银行持续减持；
短融和超短融托管量本月环比续减，商业银行持续减持，非法人类产品转变为减持；
非公开定向工具托管量本月环比续减，非法人类产品转变为减持。
3、债市杠杆率观察
待购回债券余额环比增加，债市杠杆率环比上升。截至2024年8月底，待购回质押式回购余额（估算）为105,668.28亿元，环比增加7,283.46亿元，杠杆率为107.52%，环比增加0.47个百分点，同比减少0.17个百分点。
4、风险提示
警惕机构持仓行为超预期变动对债券市场造成影响。
1、债券托管总量及结构
债券托管总量环比增幅走阔。截至2024年8月末，中债登和上清所的债券托管量合计为151.04万亿元，环比净增加1.64万亿元，相较于2024年7月末的环比净增1.33万亿元，环比增幅有所提升。本月（2024年8月，下同），除同业存单托管量表现为环比净减少外，其他各品种债券托管量均表现为不同程度净增。其中，利率债托管量102.51万亿元，在银行间债券市场托管量中占比67.87%，环比净增加1.75万亿元；信用债托管量17.74万亿元，占比11.75%，环比净增加0.09万亿元；金融债券（非政策性）托管量11.44万亿元，占比7.57%，环比净增加0.23万亿元，同业存单托管量17.34万亿元，占比11.48%，环比净减少0.38万亿元。
2、债券持有者结构及变动
2.1 各债券持有者托管量环比变动国债托管量本月环比续增，政策性银行、商业银行持续增持。本月（2024年8月，下同）除证券公司表现为减持外，其他机构均在不同程度上净增持国债，其中政策性银行、商业银行分别增持3967亿元、3759亿元，为主要增持主体。地方债托管量本月环比续增，商业银行大幅增持，证券公司转变为减持。本月商业银行、保险机构和非法人类产品持续增持地方债，其中商业银行净增持3901亿元，为主要增持主体；政策性银行、信用社和证券公司由上月（2024年7月，下同）增持地方债转变为减持；境外机构托管量与上月基本持平。政金债托管量本月环比续增，商业银行转变为增持，非法人类产品转变为减持。本月政策性银行、商业银行和信用社表现为净增持政金债，其中商业银行由上月减持866亿元转变为本月大幅增持2396亿元，为主要增持主体；保险机构、证券公司、非法人类产品和境外机构表现为净减持政金债，其中非法人类产品由上月增持772亿元转变为本月大幅减持1968亿元，为主要减持主体。同业存单托管量本月转变为减持，非法人类产品为主要减持主体。本月非法人类产品由上月增持同业存单1849亿元转变为大幅减持4438亿元，为主要减持主体。政策性银行、信用社分别净减持294亿元、139亿元，其他机构均表现为不同程度的净增持。
企业债券托管量本月环比续减，所有机构均表现为减持。本月所有机构均表现为不同程度的净减持企业债，其中非法人类产品、商业银行为主要减持主体，分别减持266亿元、151亿元。中期票据托管量本月环比续增，商业银行持续增持，政策性银行持续减持。本月政策性银行、信用社表现为净减持中期票据，其余机构均表现为不同程度的净增持，其中商业银行增持1648亿元，为主要增持主体。短融和超短融托管量本月环比续减，商业银行持续减持，非法人类产品转变为减持。本月政策性银行、信用社和境外机构表现为净增持，其他机构均表现为不同程度的净减持，其中商业银行减持637亿元，为主要减持主体，非法人类产品由上月增持413亿元转变为减持319亿元。非公开定向工具托管量本月环比续减，非法人类产品转变为减持。本月非法人类产品由上月增持10亿元非公开定向工具转变为减持114亿元，为主要减持主体；商业银行、证券公司分别增持24亿元、32亿元；其余机构托管量与上月基本持平。
2.2 主要券种持有者结构
3、债市杠杆率观察
待购回债券余额环比增加，债市杠杆率环比上升。截至2024年8月底，待购回质押式回购余额（估算）为105,668.28亿元，环比增加7,283.46亿元，杠杆率为107.52%，环比增加0.47个百分点，同比减少0.17个百分点。
4、风险提示
警惕机构持仓行为超预期变动对债券市场造成影响。
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