2024年3月我国逆变器出口规模为6.03亿美元，环比增速由负转正，为+34.3%，4月环比+15.0%，5月环比+12.39%，自今年三月以来我国逆变器出口规模逐月提升，持续改善，我们预测海外去库逐渐接近尾声，叠加增量市场推动，拐点将现。

海外市场需求

22年光储成本16-18欧分，居民电价在20多欧分的国家才有市场，局限在十多个欧洲国家；当时行业景气度的驱动源于欧洲能源危机下电价的上涨；电价涨跌难预期，从而使得行业波动性大，市场空间小；

24年光储成本降至7-8欧分，源于光伏组件以及碳酸锂价格大幅下滑，从而使得10多欧分电价的国家户储亦有需求，市场扩展到120多个国家；由德国，意大利变为巴基斯坦，菲力宾，柬埔寨，越南等亚非拉市场。根据海关总署数据，2024年1-4月，出口巴基斯坦/印度/尼日利亚/越南/沙特阿拉伯/泰国的逆变器总额分别为1.1/1.2/0.24/0.14/0.6/0.5亿美元，同比增长170%/60%/278% /72%/579%/41%。

户用市场： 受益于成本大幅下降，以及受用电紧张形势驱动，海外新兴市场户用光伏、储能需求快速放量，且多元市场迎来爆发临界点，成长持续性强；同时，欧洲等主流市场渠道库存逐步去化，有望于年底前回归常态，订单和发货逐步回暖，且工商业储能需求已走向放量。海外户用光储赛道进入拐点右侧，相关厂商排产出货有望逐月、逐季改善，迎来估值提升、业绩上行共振。

大储市场： 欧洲坚定清洁能源转型，新能源高比例接入有望带动市场化配储需求翻倍增长，我们预计2024年其大储装机需求或达15GWh，且灵活的电价机制和欧元率先降息将充分保障项目盈利性；中东脱碳需求强烈，携手国内企业发力新能源投资，未来3年大储装机需求或达30GWh，2024年迎来爆发起点，与阳光电源率先签订7.8GWh超级大单；美国电网升级需求和后续潜在降息预期将推动大储项目落地，且特朗普上台预期带来的关税上调、补贴削减预期已阶段性price in。

新兴市场光伏装机提升带来逆变器增量需求空间

1、亚非拉市场概况

预计亚非拉市场今年装机量合计120-150GW，占全球需求25-30%。其中：

亚太：占40-45%，重要市场巴基斯坦、印度、日本、泰国、越南、老挝、马来西亚。

中东、非洲：占20-25%，重要市场沙特、南非、埃及。

拉丁美洲：占20-25%，重要市场巴西、智利、阿根廷。

2、亚太市场

根据globalpetrolprices数据，2023年9月，南非/菲律宾居民用电价格分别为1.3/1.4元/度；巴基斯坦/印度企业用电价格分别为1.2/0.9元/度。在高电价的情况下，随着光储成本的持续下降，用户侧通过自建光储的方式，可以降低整体用电成本。

巴基斯坦：光伏15-18GW，储能1.2-2GWh（主要是大型电站配套），集中式为主，主要装机驱动力来自中国的贷款融资政策扶持，在中国一带一路政策推动下巴基斯坦的需求3-5年内还是会继续增长。

印度：光伏45-70GW，中国可以出口的比例大概是22-25GW，印度已经有自己的产能。集中式为主，预计莫迪政府推动下未来需求会继续增长，但考虑印度自己的产能和本土保护，预计中国公司市占率会下降（已有印度产能的公司除外）。

泰国、越南、马来西亚等：2030年之前这些国家的光伏总装机量目标是10-15GW，光伏占总体电量的35-40%，往后看需求，要看这些国家的制造业增长持续性。

3、中东、非洲市场

沙特：光伏12-16GW、储能7-10GWh，储能比较多是因为国家有钱、且达到这么高的新能源占比需要满足晚上有足够的电用。2030年新能源要到70%，2050年新能源要到95%，以每年20GW左右的装机量去算，基本能达到目标。

南非、埃及：两个国家合计3-3.5GW左右。南非有可能超预期，前两年本来要建的项目没有建，今年看国际资助力度。电网建设比较差，这些地区微电网、微社区、离网式更普及一些，以分布式为主。

4、拉丁美洲市场

巴西：占拉美的60%左右的需求，去年18GW装机量，今年可能15GW左右，原因是政策延续性不够。

智利：光伏3.5-4GW，储能1GWh，国网在推动改造，看进度。

阿根廷：光伏0.5-1GW，预估有可能会超预期到2GW，70%政府主导型，个人主导型的项目有可能会随着经济好转而增加投入。

逆变器海外营收占比情况

其他逻辑梳理：