报告标题：分化明显——可转债周报（2025年3月24日至2025年3月28日）
报告发布日期：2025年3月29日分析师：张 旭 执业证书编号：S0930516010001
分析师：李枢川 执业证书编号：S0930521040004
1、市场行情
本周（2025年3月24日至2025年3月28日，共5个交易日），转债市场继续调整，中证转债指数本周涨跌幅为-0.2%（上周为-1.37%），跌幅低于中证全指（-1.28%）。2025年开年以来，中证转债涨幅为3.64%，中证全指涨幅为2.49%。从转债不同平价、评级和规模表现来看，本周转债分化较为明显。
分平价来看，超高平价券（转股价值大于130元）、高平价券（转股价值在110至130元之间）、中平价券（转股价值在90至110元之间）、低平价券（转股价值在70至90元之间）、超低平价券（转股价值小于70元）本周涨跌幅分别为-1.22%、-1.54%、-0.61%、-0.32%、-0.03%，超低平价券跌幅最小。
分评级来看，高评级券（评级为AA+及以上）、中评级券（评级为AA）、低评级券（评级为AA-及以下）本周涨跌幅分别为-0.03%、-0.71%、-0.81%，高评级券本周跌幅最小。
分转债规模看，大规模转债（债券余额大于50亿元）、中规模转债（余额在5至50亿元之间）、小规模转债（余额小于5亿元）本周涨跌幅分别为0.45%、-0.09%和-1.56%，大规模转债录得上涨，而中、小规模转债均录得下降。
分行业来看，涨幅排名前30的可转债主要来自化工（6只）、机械设备（4只）、家用电器（4只）；跌幅居前的30只可转债主要来自电气设备（6只）、机械设备（6只）、汽车（4只）等。
2、目前转债估值水平
截至2025年3月28日，存量可转债共490只（上周末为492只），余额为6864.65亿元（上周末为6882.52亿元）。具体来看：
转债价格的均值为均值为121.56元（上周为122.79元），分位值为80.39%（上周为85.59%），分位值继续下降；
转债平价的均值为95.55元（上周为97.30元），分位值为79.77%（上周为86.83%）；
转债转股溢价率的均值为26.93%（上周为25.39%），分位值为55.64%（上周为50.26%），本周有所提升。其中，中平价（转股价值为90至110元之间）可转债的转股溢价率为23.34%（上周末为23.67%），高于2018年以来中平价转债转股溢价率的中位数（19.48%）。
3、转债涨幅情况
4、可转债配置方向
本周转债市场继续调整，中证转债指数本周涨跌幅为-0.2%（上周为-1.37%），跌幅低于中证全指（-1.28%）。2025年开年以来，中证转债涨幅为3.64%，中证全指涨幅为2.49%。从转债不同平价、评级和规模表现来看，本周转债分化较为明显。展望后市，目前债券市场有趋稳迹象，权益市场可能面临一定调整压力，转债市场后续仍可能有不错表现。
5、风险提示
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