借壳上市以来，永泰能源在收购之路上可谓一路疾驰。对各种煤矿及贸易公司的热衷收购，使其账面上形成了高达 45.8 亿元的巨额商誉。其中，2015 年收购华瀛石油化工有限公司（以下简称 “华瀛石化”）所产生的 32.17 亿元商誉尤为引人注目。这一收购的溢价率高达 599.25%，然而，即便在煤炭价格大跌的艰难时期，永泰能源也从未计提商誉减值，此举自然引发了众多质疑。
从投资者的角度来看，华瀛石化被视为永泰能源存在的一个 “雷”。有观点认为，2015 年以近 40 亿高溢价购入的华瀛石化，如今每年仅有几千万的利润，甚至不如将这笔钱存银行获取的收益高。市场上对其背后是否存在不正当交易也充满了疑虑，毕竟高溢价收购却未能达到预期的收益，实在让人难以理解。
同花顺金融研究中心曾有投资者向永泰能源提问，指出公司惠州华瀛石化项目十年过去了，利润远未达预期，为何多年未进行资产减值。公司回应称，近年来石化业务以市场拓展和客户培育为主，目前相关商誉资产生产经营及运营情况正常，且每年年度终了对商誉资产进行减值测试程序未发现减值情况并经审计验证，符合相关财务会计制度。但这样的回应似乎并未能完全打消市场的疑虑。
总的来说，永泰能源频繁收购带来的巨额商誉问题，犹如一颗悬在投资者心头的巨石，其业绩的真实性和商誉的稳定性备受关注。
近三年来，永泰能源的年报不再披露前五大供应商及客户名单，这使得永泰能源的交易对象成了一个谜团。然而，回顾 2020 年及此前的年份，其贸易模式却透露出诸多可疑之处。
清流工作室发现，永泰能源在 2017 年至 2020 年期间的贸易供应商及客户，极有可能来自同一集团的关联方。这些公司有着惊人的相似之处，它们不仅注册于同一个地址，还共用企业电话及企业邮箱。每年，这些公司为永泰能源贡献的营业收入高达十亿元左右。
以 2020 年为例，永泰能源的贸易行为更是引发了诸多质疑。这一年，永泰能源从江苏华信能源购入了 9.75 亿元的货物，随后又向江阴凯竹贸易销售了 9.86 亿元的货物，仅仅从中赚取了约 1 千万元的差价。若江苏华信能源和江阴凯竹贸易为关联公司，那么永泰能源的这种从同一家集团中买进又重新卖出的行为，其商业实质确实令人怀疑。
此外，永泰能源的一位客户 —— 上海詹弈贸易有限公司，也给永泰能源的贸易真实性带来了重大风险。2020 年，永泰能源向詹弈贸易销售货物实现收入为 4.16 亿元。而仅在 2019 年上半年，詹弈贸易向雪松集团供货金额就高达 118.9 亿元。此后，雪松系被立案，不再披露供应商名单。詹弈贸易及注册于同一地址的多家关联公司，常年以供应商身份出现在雪松集团的贸易链条中，年供货量可达数百亿元。如 2018 年，这批上海的公司与雪松集团的年交易金额合计将近 900 亿元。可以说，这批注册于相同地址的上海贸易公司，是雪松集团千亿规模的重要推手。而雪松系的贸易模式，被质疑为 “空转” 贸易。
种种迹象表明，永泰能源的贸易模式存在诸多疑点，其业绩的真实性也有待进一步考证。尤其是其子公司华瀛石化背负的巨额商誉，是否存在减值风险，更是一个值得关注的问题。
永泰能源内部子公司之间的关联交易十分频繁，这一现象引起了广泛关注。例如，灵石银源煤焦开发有限公司（下称 “灵石银源”）与华熙矿业有限公司（下称 “华熙矿业”）之间就存在着内部购销交易。华熙矿业是永泰能源的全资子公司，而灵石银源由永泰能源持股 80%，华熙矿业持股 20%。2017 年下半年，双方签订煤炭购销合同，在当年 12 月 18 日确认了债权债务，次日灵石银源就将 2.14 亿元的债权转让给保理公司。作为永泰能源最重要的矿井之一，灵石银源 2017 年包含内部购销的销售收入为 14.48 亿元，这笔与华熙矿业的交易金额占比达 14.78%，灵石银源也因此形成了 919 万元的商誉。
时间再往前，华熙矿业曾将其对山西康伟集团有限公司（下称 “山西康伟集团”）的贸易应收款转让。企业预警通显示，华熙矿业与山西康伟集团在 2016 年签订《煤炭购销合同》，后华熙矿业将该笔合同项下应收账款转让给中国民生银行太原分行办理保理业务，转让应收账款金额为 3 亿元，融资金额为 2.86 亿元。2016 年，华熙矿业包含内部购销的销售收入为 47.39 亿元，前述这笔内部交易金额 3 亿元，占比为 6.33%。华熙矿业也是永泰能源早期收购的资产，在账上形成了 3243.37 万元的商誉。
此外，根据企业预警通数据，2015 年多家永泰系的公司将互相之间的贸易应收款转让给民生银行太原分行，并获得融资。灵石银源曾将其对子公司 “山西灵石银源新生煤业有限公司” 的应收账款进行转让，由此获得 6300 万元融资。山西康伟集团南山煤业有限公司曾将其对母公司山西康伟集团的贸易应收款转让，获得 1.15 亿元的融资。山西康伟集团孟子峪煤业有限公司曾将其对母公司山西康伟集团的贸易应收款转让，获得 8500 万元融资。这些贸易链条上的公司，均为永泰能源旗下公司。
永泰能源内部的资金来往频繁，多家子公司长期占用上市公司巨额资金。2023 年年报披露，永泰能源应收关联方往来款高达 314.69 亿元，其中应收华熙矿业的金额将近 240 亿元、应收灵石银源近 70 亿元。与之对应的另一个数据是，永泰能源披露上述子公司的生产经营指标，均包含内部购销业务数据。这不禁让人产生疑问，这些身负商誉的子公司，其业绩指标中究竟有多少
