——选基金比选股票更难！认真选还不如乱选！

上篇文章《》介绍了，机构投资者的炒股水平高于市场平均炒股水平。

那么，专业投资者的“炒基”水平是否超过了市场平均水平呢？

为什么这里我用的是“炒”这个字？我没有贬义，而是“炒”字包含了“挑选”和“交易”两部分。有时候很难分清超额收益主要源自哪部分，可能两者都有。

特别是对于基金投资者来说，“交易”相对没那么频繁，其收益相当一部分来源于“选基”。

万得偏股基金指数、中证偏股基金指数、工银股混等指数，都可以理解为是『选基的表现』。

FOF和基金投顾，都可以理解为是『投（炒）基的表现』，即挑选+交易。

所以接下来我将分别分析，散户、机构的选基手和投基手，有没有战胜市场平均。

我们继续观察万得偏股基金指数。这个指数的编制规则是将所有偏股基金等权重编制而成的，可以理解为『丢飞镖买基金』的可能取得的收益。

所谓丢飞镖，就是无脑乱买一篮子基金，理论上，这种结果不应该好。事实上，也没有谁选基金会丢飞镖，肯定会认真挑选一番。

可是错就错在“认真挑选”，基民一思考，上帝就发笑。事实上，绝大多数散户选基金，都无法战胜万得偏股基金指数。

被较多散户选中的基金，一般基金规模就更大。我们可以用大盘基金指数、中盘基金指数、小盘基金指数，分别代表大家挑选出来的热门基金、较热门基金和不热门基金。

其编制规则是在偏股基金中按照规模挑选基金，等权配置

大盘基金：基金规模≥85亿

中盘基金：基金规模介于30亿和85亿之间

小盘基金：基金规模≤30亿

结果令人意外却又意料之中：大家偏好的热门基金（下图红线）和较热门基金（蓝线），都跑输了万得偏股基金指数（黑线），反而是较冷门基金（绿线）略微战胜了万得偏股基金指数

也就是说，大家认真挑选后买入的基金，实际上还不如无脑乱买！

普通基民喜欢看业绩或跟风买基金，可能是主要原因。

除了普通基民，市场上还有一批专业选基手，比如基金评价机构、基金评奖机构、基金销售顾问、基金大V等。他们主要工作是给别人提供选基建议。这些人的选基水平怎么样呢？

1、基金评奖和评级

基金评奖和评级有很多，业内比较权威的是『中国证券报金牛奖』。中证公司发布过两个指数金牛股票和金牛混合，编制规则是将近五年获评金牛奖的基金等权配置编制指数。

观察2007年以来的这两个金牛指数（下图红线）的表现，它们还算不错，至少是跑赢了万得偏股基金指数（黑线）。

可事实上，这个指数是2016年发布的，之前是回测的。而到了2021年第18届金牛奖，不知道是因为疫情，还是为了避免尴尬，这个指数就暂停维护了。

如果观察维护期间的收益（上图红框），或指数发布至今的收益（2016-8-31至2024-3-24），其实他们都跑输了万得偏股基金指数

也就是说，基金评奖主要是对过去的肯定，对未来选基没有参考作用。这也是为什么我经常说不要看获奖买基金。

2、专业机构的选基能力

为了服务好大客户和机构投资者，券商也会研究和推荐基金，他们有量化分析和线下调研基金经理等优势，比散户拥有更好的选基条件。

某头部券商2022年编制过1条主动权益基金综合池指数和3条主动权益基金风格指数（均衡、价值、成长），每个池子包括15只他们精选的基金，分别采用规模加权和等权，每季度调整。

为了更公平，这里我们观察他们的等权指数。如果从2014-5-5基日来看，他们的综合池指数是战胜了万得偏股基金指数

可是他们的指数是2022年6月公布的，过去是回测的。指数发布以来（上图红框），事实上并没有战胜万得偏股基金指数

他们精选的一批价值和成长风格基金，发布以来，也没有战胜对应的风格指数（800价值和创业板指）

也就是说，他们精选的基金，其实也不如丢飞镖，只能说略好于散户。看样子，专业投资者也难免后视镜。

当然，专业机构也有选的不错的，特别是中证公司这种比较权威的机构发布的指数。

最有名的是工银股混（930994），这个指数是工商银行定制的指数，从2017-7-12发布至今，跑赢了万得偏股基金指数约1.5%。

银华股基（931560），这个指数是银华基金定制的指数，采用了精选+动量的思路。从2020-8-10发布至今，跑赢了万得偏股基金指数约6%，是我目前观察到的最强基金指数了。

中证金选偏股基金策略指数 (931240)，成分基和蚂蚁金选基金很接近。2023-06-28发布以来，跑赢了885001

这些基金的选基规则都更偏向量化指标，降低了主观因素。所以还是能跑赢885001，但客观的说，跑赢的也不算多，说明通过选基想要大幅战胜885001是很难的。

3、基金大V的表现如何？

基金大V算是野生基金研究员，他们（我们）自己也投基金，同时好为人师（或为了赚钱），也会给大家介绍一些好基金。

他们的选基能力如何呢？这就没法展示了。大家应该关注了不少基金大V，欢迎留言探讨。

我也经常会学习一些基金大V的文章，特别是我刚入行的时候学习较多，主要的基金大V中，我觉得@二鸟说 @基民柠檬 的选基能力我非常认可，也有不少是看业绩买基金或者人云亦云。

可是，基金大V要恰饭，他们的文章有些是合作推广，不能代表他的选基能力，你得看他真正买了什么。

推广的文章分成两种：一种是自己也比较认可这个基金，详细分析基金的各种情况，并介绍它的适合人群和合适的投资方法。这种文章还是值得看的。

另一种是大V自己并不太认可，或者他不在乎，只要给钱就可以推的，甚至可以带大家买，或者放进他的组合里。这种文章还是要小心。

这两种文章挺难分辨的，也很难说谁是哪一种类型，只能大家小心辨别了。

4、零城逆影的选基能力

我自己的话，不认可的基金我肯定不会推，但我认可的基金就一定是对的吗？我也经常看错买错，其实我也想知道自己的选基能力如何。所以我构建了1个模拟组合去观察。

组合配置的都是我当前看好的经理，等权配置，不根据风格和估值等进行调仓，也不做仓位变化。

这个组合也大致相当于是一个基金指数（但会有手续费损耗），代表了我的选基能力。

我这组合是2021-8-26成立，截至2024-4-10，组合为-30.54%，最大回撤-40.46%，同期万得偏股基金指数为-35.02%，最大回撤-44.54%。

两年半只有4.5%的超额，由此可见，我的选基能力也就一般般。

需要狡辩的是：近两年我经常忘记管理这个组合，看好的基金没有及时纳入，离职的也没及时剔除，所以可能会有点损失吧。

后续我尽量保持更新，并经常给大家汇报，帮助大家对我的选基水平有个直观了解。

另外，我和@点拾投资 每年会做一个权益基金榜单，我们的榜单也是连续两年跑赢了万得偏股基金指数，今年也暂时跑赢。相对来说这个榜单我更用心一些，超额也更多。

感兴趣的可以看看下面两篇：

结语：本篇介绍的主要是选基的情况，即选基买入然后一直持有。

实际上我们选完基金之后，还会根据市场变化和基金情况变化做一些交易。

当然，交易也并不是已经容易的事。如果做对了可以增厚收益，做错了就会跑输市场更多！

近年来，由于基金数量越来越多，加上『基金赚钱、基民不赚钱』的矛盾越来越突出，市场上涌现出一批专业的基金投手，比如公募FOF、基金投顾等。他们不仅帮你选基，也帮你做调仓。

这些专业投基手的表现如何呢？卖个关子，下篇文章继续介绍，欢迎大家持续关注我们的订阅号。

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提示：基金有风险，投资需谨慎！本文仅为个人研究分析，不作为投资依据，据此操作盈亏自负。