自上周以来，日元的反弹和日本当局多位官员就汇率发出警告一直让美元兑日元走势变得谨慎。截止本周一，美元兑日元已经连跌三个交易日，为5月初以来的首次。

上周四，在美国公布低于预期的通胀数据后不久，日元汇率出现飙升，在半个多小时内，日元兑美元从161.58左右大幅升值至157.44，当天美元兑日元单日跌幅达到1.79%。除了美国通胀加速回落进一步增强美联储9月降息预期外，市场猜测日本当局已经采取了干预措施，以利用美联储降息预期升温带来的机会。

日本最高货币官员神田真人上周四表示，鉴于美国和日本之间的收益率差距，这些举动背后可能是投机行为。日本内阁官房长官林芳正表示，准备就外汇政策采取一切必要措施。

上周日本突然走强的走势和此前日本当局干预后的走势相似，此前日本央行的两次臆测干预分别在4月29日和5月1日。彭博社对日本中央银行账户的分析显示，日本可能在7月11日斥资了大约3.5万亿日元(220亿美元)来支撑日元，似乎是今年的第三次干预。

芝加哥商品交易所集团的数据显示，7月11日是自2016年11月以来日元现货交易最繁忙的日子之一，这进一步证明了日本政府的干预。CME的一名代表在回复问题的电子邮件中表示，在CME的EBS现货平台上，美元兑日元的成交量约为530亿美元，为2022年1月1日以来第四高。

这些举措让日本的情况比4月和5月好不了多少，当时政府花费了创纪录的9.8万亿日元来遏制日元的跌势。但这可能反而会鼓励看空者押注日元进一步下跌，同时也增加了财政部下令进一步干预以遏制看空者的风险。

就在上周，日元汇率触及1986年以来的最低水平，日元兑欧元汇率也在近期跌至1999年1月欧元问世以来的最低水平。促使日本当局再次发出警告，表示愿意在必要时采取行动提振日元。截止上周，日元兑美元汇率今年累计下跌11%，使其成为表现最差的10国集团货币。

市场对日元的人气低迷，以至于看跌的押注占据了市场主导地位，投机交易员积累了大量做空日元的头寸。根据美国商品期货交易委员会截至7月9日当周的数据，日元整体仓位仍接近2007年以来的最高水平。资产管理公司一个多月来首次削减了对日元的看跌押注，但更广泛的投机者群体仍持有逾140亿美元，这些资金与押注日元将下跌有关。

在疑似干预后，市场对于日元走势依然谨慎。近两周，美联储9月降息不断升温，直至当前已经升至近乎100%，所以对美联储可能降息的猜测可能会在短期内继续对美元施加下行压力。

但对投资者而言，紧张情绪可能持续到7月31日，届时日本央行和美联储都将公布可能决定日元更长期走势的政策决定。如果日本央行进一步加息并大幅削减债券购买规模，再加上美联储正式发出更加确定的降息信号，或许就足以减轻日元的看跌压力。