今天我们一起盘下半导体设备龙头北方华创。

（1）公司半导体设备平台化布局，已覆盖刻蚀、薄膜沉积、炉管、清洗、晶体生长等核心工艺设备，多种品类持续提升市场占有率。公司为国内平台型半导体设备领先企业，不断突破关键技术，并持续提升产品性能及工艺覆盖度，是国内设备领域国产替代的主力军。

（2）业绩高质量、大幅增长，产品竞争力稳定、盈利能力稳定，经营效率稳定。

（3）在手订单数量客观，产能持续扩展中。

北方华创由七星电子和北方微电子于 2016 年战略重组而成，2010年在深交所上市， 公司已经成为我国产品线最全面的半导体设备行业龙头，是当前设备领域国产替代的主力军。公司半导体装备、真空装备、新能源锂电装备和高精密电子元器件四大产品线并行，构成平台化布局。公司股权结构相对集中，北京电控为实际控制人，公司为国有控股企业。核心产品包括刻蚀设备、薄膜沉积设备（PCV、CVD、ALD）、氧化扩散设备、清洗设备、气体测量设备、紫外固化设备、移载传送设备、辅助设备及相关备品备件，产品主要应用于集成电路、光伏电池、先进封装、功率器件、化合物半导体等领域。

北方华创属半导体设备领域中游上市公司，半导体设备是半导体产业链中的重要一环，具有高技术壁垒和资本密集型的特点。

· 半导体设备上游：半导体设备行业的上游主要包括原材料供应和零部件制造。原材料涉及硅片、光刻胶、电子特气等，而零部件则包括精密机械部件、电子元件等。上游的稳定性和技术创新对半导体设备制造商有直接影响。

· 半导体设备下游：下游应用领域广泛，包括网络通信、计算机、消费电子、工业控制、汽车电子等。下游行业的需求变化直接影响半导体设备的销售和市场规模。

半导体设备行业的核心竞争力在于技术创新、产品质量、服务能力以及对市场变化的快速响应。拥有先进的制造技术、高质量的产品以及优秀的客户服务能力是保持竞争力的关键

北方华创的战略布局主要集中在半导体装备、真空及锂电装备、电子元器件三大业务领域。公司立足半导体基础产品领域，深耕细作，产品广泛应用于集成电路、先进封装、半导体照明、第三代半导体、新能源光伏、新型显示、真空热处理、新能源锂电等多个领域。北方华创通过内生增长和外延并购相结合的方式，不断优化和升级产品线，增强公司的市场竞争力。

· 业绩实现高质量大幅增长。分产品看，“电子工艺装备”支撑销售和盈利。

· 综合毛利率稳定在41%，经营活动盈利性表现稳定。

· 总资产报酬率和权益乘数的双重提高带动ROE提升至17.7%。

· 2023年，提前备货导致公司经营活动变现能力较差，整体看经营活动的造血能力不足以支撑战略性投资，但资金缺口消失。

· 公司主要通过债权进行融资，金融资产负债率提升至11%，偿债压力较大。

· 资产规模稳定在536亿元，结构上看聚焦业务，“输血”“造血”共同推动资本增长。

6、资本市场表现

· 基本面向好，市值1660多亿，半导体设备行业 排名第1，市盈率37倍，属于行业偏低水平。

· 近一年内，公司收盘价涨幅在36%，行业整体则表现出平均4%的跌幅。

· 机构持股比例72%，北上资金持股比例6%，均高于行业平均水平。

· 近半年内，公司共收获研究报告56篇，远高于行业平均水平，券商关注度较高。

以下是详细数据分析，供大家参考。

一基本面变化

北方华创2023年报A股排名236，较上季度排名提高282名，较去年同期排名提高941名。北方华创2023年报行业排名4，较上季度排名提高3名，较去年同期排名提高30名。

说明：这个排名是基于营业收入、核心利润增速、ROE、分红、现金流等15个指标综合分析得出的。15个指标涉及公司的规模、成长性、盈利性、经营贡献度、现金流健康、分红、商誉风险、北上资金等维度的基本面和资金面分析。反映上市公司基本面在每个财务报告期的变化趋势。

二价值表现

北方华创2024年05月08日市值为1,660.84亿元，在18家公司中排名第1，属于市值较大企业。市盈率为37.46，在18家公司中排名第16，属于市盈率较小企业。

2023年01月03日到2024年05月08日，公司收盘价涨跌幅36.04%，沪深300指数涨跌幅-6.63%，半导体设备涨跌幅-4.20%，公司涨跌幅明显高于行业水平。

三资本市场信号

截止2024年5月8日，北方华创没有出现资金信号。

北方华创2023年12月31日机构持股比例72.41%，高于行业平均，在对标公司中最高。截至2024年05月08日行业中13家公司有北上资金持股，北方华创北上资金持股比例6.37%，远高于行业中获得北上资金投资的公司平均，在对标公司中最高。

截至2024年05月08日180天内行业中16家公司获得券商研究报告，北方华创获得56篇券商研究报告，远高于行业中获得券商研究报告的公司平均，在对标公司中最少。获得27家券商评级，综合评级为买入。

2024年05月08日行业中16家公司获得券商业绩预测，对北方华创未来三年归属于母公司的净利润复合增长率的预测为35.91%。13家公司获得券商股价预测，北方华创的目标价为375.37元/股，目标价涨跌幅为20.00%。

四核心财务特征

2023年报北方华创净利润40.33亿元，与2022年报相比，净利润快速增长。净利润的增长主要由毛利润的增长带来。

从产品的分类角度看北方华创的主营构成，“电子工艺装备”是最大的收入构成，占比88.82%，贡献了绝大部分收入。其中，“电子工艺装备 ”产品销售的增长是营业收入增长的主要原因。

北方华创的盈利构成中，“电子工艺装备”是最大的盈利构成，占比82.21%，贡献了绝大部分毛利润。

北方华创产品盈利增长的同时，费用增长可控，最终实现经营活动的盈利增长。

北方华创2023年报毛利率41.10%，与2022年报相比，毛利率下滑2.73个百分点，毛利率基本稳定。北方华创毛利率明显低于中微公司4.73个百分点。

2023年报北方华创ROE17.68%，较2022年报股东回报水平提高。北方华创ROE的改善主要来源于总资产报酬率和权益乘数的双重提高。总资产报酬率8.39%，较2022年报增加1.48个百分点，总资产回报水平提高。权益乘数2.16倍，较2022年报提高0.03倍，股东权益撬动资产的能力基本稳定。

2023年报北方华创经营资产报酬率9.54%。较2022年报，经营资产报酬率增长1.31个百分点，增幅15.96%，经营资产报酬率有所改善。核心利润率15.61%。与2022年报相比，核心利润率上升0.73个百分点，增幅达4.88%，经营活动盈利性基本稳定。经营资产周转率0.61次，较2022年报增加0.06次，增幅为10.56%，经营资产周转效率有所改善。

从北方华创2021年报到本期的现金流结构来看，期初现金25.78亿元，经营活动净流入8.60亿元，投资活动净流出39.28亿元，筹资活动净流入126.72亿元，其他现金净流入0.47亿元，三年累计净流入96.51亿元，期末现金122.29亿元。

经营活动具备一定的造血能力，能够为投资活动提供一定的资金支持，但并未能完全覆盖。

从北方华创2023年报的现金流结构来看，期初现金102.61亿元，经营活动净流入23.65亿元，投资活动净流出20.58亿元，筹资活动净流入16.47亿元，累计净流入19.68亿元，期末现金122.29亿元。

北方华创2023年报战略投资资金流出19.88亿元，较2022年报增加5.80亿元，增速41.16%，战略性投资的资金投入快速增长。

北方华创2021年报到本期战略投资资金流出38.44亿元，经营活动产生现金净流入8.60亿元，经营活动的造血能力无法覆盖战略投资的资金流出。

北方华创2023年报经营活动现金净流入23.65亿元，较2023年报增加30.93亿元，2021年报到本期经营活动累计产生净流入8.60亿元。

北方华创2023年报经营活动调整后盈利48.39亿元，提前备货导致现金流出39.68亿元，应收应付变动导致现金流入6.43亿元，其他因素导致现金流入8.51亿元，最终经营活动实现现金净流入23.65亿元。

北方华创经营活动变现能力较差，主要是因为存货提前备货导致大量垫资。

北方华创2023年报的投资活动资金流出，集中在产能建设，占比96.05%。北方华创2021年报到本期的投资活动资金流出，集中在产能建设，占比97.55%。

2023年报北方华创经营活动与投资活动资金净流入3.07亿元，较2022年报资金缺口消失。2021年报到本期经营活动与投资活动累计资金缺口30.68亿元。

北方华创2023年报筹资活动现金流入29.31亿元，较2022年报减少12.85亿元，增速-30.48%，筹资活动现金流入快速减少。北方华创2023年报绝大部分筹资流入来源于债权流入（92.75%）。

北方华创2023年报债务净流入18.88亿元，较2022年报减少15.64亿元，公司持续有新增贷款，且新增贷款规模快速减少。

2023年12月31日北方华创金融负债率11.26%，较2022年12月31日提高1.60个百分点。中微公司金融负债率2.45%，北方华创金融负债水平高于中微公司。

2023年12月31日北方华创资产总额536.25亿元，与2023年09月30日相比，北方华创资产增加10.94亿元，资产规模基本稳定，资产增速2.08%。从合并报表的资产结构来看，资产配置聚焦业务，具有较强的战略发展意义。

从2023年12月31日北方华创的负债及所有者权益结构来看，公司的资本引入战略为均衡利用经营负债、股东入资的并重驱动型。其中，经营负债、利润积累是资产增长的主要推动力。