今天我们一起盘下微逆储能龙头德业股份。
1、公司概况
公司成立于2000年，2021年4月在上交所主板上市，目前旗下拥有全系列光伏逆变器、储能电池包、除湿机为代表的环境电器及热交换器四大核心产业链。公司全面覆盖储能、组串、微型逆变器产品矩阵，是行业内少见的实现三类产品协同增长的逆变器企业。公司在微逆储能领域具有龙头地位，出海拓展能力较强。
2、业绩表现（2023年报）
· 业绩有所增长，分产品看，“逆变器”支撑销售和盈利。
· 综合毛利率稳定在40%，但费用率的提高导致经营活动盈利性有所下滑。
· 股东权益撬动资产的能力稳定，但总资产回报水平降低导致ROE下滑接近7个百分点至38.5%。
· 经营活动的造血能力可以支撑战略性投资，但并未覆盖所有投资活动，资金缺口消失。
· 公司通过债权进行融资，金融资产负债率持续提高至30%，偿债压力增大。
· 资产规律稳定在100多亿，结构上看，货币资金占比28%，还有17%的投资性资产。“输血”“造血”共同推动资本增长。
3、资本市场表现
· 基本面向好，市值412亿，逆变器行业排名第2，市盈,25倍，属于行业平均水平。
· 近一年内，公司收盘价跌幅接近47%，与行业平均表现持平。
· 机构持股比例%，高于行业平均，北上资金持股比例不到2%，低于行业平均。
· 近半年内，公司共收获研究报告23篇，高于行业平均，券商关注度较高。
以下是详细数据分析，供大家参考。
一基本面变化
德业股份2023年报A股排名59，较上季度排名提高45名，较去年同期排名提高73名。德业股份2023年报行业排名1，较上季度排名提高1名，较去年同期排名提高3名。
说明：这个排名是基于营业收入、核心利润增速、ROE、分红、现金流等15个指标综合分析得出的。15个指标涉及公司的规模、成长性、盈利性、经营贡献度、现金流健康、分红、商誉风险、北上资金等维度的基本面和资金面分析。反映上市公司基本面在每个财务报告期的变化趋势。
二价值表现
德业股份2024年05月07日市值为411.54亿元，在8家公司中排名第2，属于市值较大企业。市盈率为25.17，在8家公司中排名第6，属于市盈率平均水平企业。
2023年01月03日到2024年05月07日，公司收盘价涨跌幅-46.72%，沪深300指数涨跌幅-5.89%，公司涨跌幅明显低于沪深300，逆变器涨跌幅-47.25%。
三资本市场信号
截止2024年5月7日，德业股份没有出现资金信号。
德业股份2023年12月31日机构持股比例42.26%，高于行业平均，在对标公司中最高。截至2024年05月07日行业中7家公司有北上资金持股，德业股份北上资金持股比例1.93%，低于行业中获得北上资金投资的公司平均，在对标公司中最低。
截至2024年05月07日180天内行业中8家公司获得券商研究报告，德业股份获得23篇券商研究报告，高于行业中获得券商研究报告的公司平均，在对标公司中最少。获得19家券商评级，综合评级为买入-。
2024年05月07日行业中7家公司获得券商业绩预测，对德业股份未来三年归属于母公司的净利润复合增长率的预测为27.17%。7家公司获得券商股价预测，德业股份的目标价为113.15元/股，目标价涨跌幅为18.25%。
四核心财务特征
2023年报德业股份净利润17.91亿元，与2022年报相比，净利润有所增长。净利润的增长主要由毛利润的增长带来。
从产品的分类角度看德业股份的主营构成，“逆变器”是最大的收入构成，占比59.22%，贡献了绝大部分收入。与2022年报相比，产品项目的披露发生一定改变，新增“储能电池包” 。
德业股份的盈利构成中，“逆变器”是最大的盈利构成，占比76.68%，贡献了大部分毛利润。与2022年报相比，“逆变器”占比明显减少，毛利润构成发生一定变化。
德业股份产品盈利增长的同时，由于费用支出增长较快，导致虽最终实现经营活动的盈利增长，但其增速远低于产品盈利的增速。
德业股份2023年报较2022年报核心利润率的降低主要源于销售费用率、研发费用率以及管理费用率的提高。
德业股份2023年报毛利率40.41%，与2022年报相比，毛利率上升2.38个百分点，毛利率基本稳定。德业股份毛利率明显高于阳光电源10.06个百分点。
2023年报德业股份ROE38.54%，较2022年报减少6.74个百分点，股东回报水平降低。总资产报酬率18.54%，较2022年报减少5.97个百分点，总资产回报水平降低。权益乘数2.07倍，较2022年报降低0.01倍，股东权益撬动资产的能力基本稳定。
023年报德业股份经营资产报酬率35.83%。较2022年报，经营资产报酬率降低11.86个百分点，降幅24.87%，经营资产报酬率有所恶化。核心利润率25.93%。与2022年报相比，核心利润率下滑1.28个百分点，降幅达4.70%，经营活动盈利性降低。经营资产周转率1.38次，较2022年报减少0.37次，降幅为21.16%，经营资产周转效率有所恶化。
从德业股份2021年报到本期的现金流结构来看，期初现金4.73亿元，经营活动净流入50.81亿元，投资活动净流出58.65亿元，筹资活动净流入25.96亿元，其他现金净流入1.60亿元，三年累计净流入19.71亿元，期末现金24.45亿元。
经营活动具备一定的造血能力，能够为投资活动提供一定的资金支持，但并未能完全覆盖。
从德业股份2023年报的现金流结构来看，期初现金21.76亿元，经营活动净流入20.81亿元，投资活动净流出17.24亿元，筹资活动净流出1.78亿元，累计净流入2.69亿元，期末现金24.45亿元。
德业股份2023年报战略投资资金流出7.49亿元，较2022年报减少0.60亿元，增速-7.46%，战略性投资的资金投入有所降低。
德业股份2021年报到本期战略投资资金流出21.60亿元，经营活动产生现金净流入50.81亿元，经营活动的造血能力能够覆盖战略投资的资金流出。
德业股份2023年报经营活动现金净流入20.81亿元，较2023年报减少1.23亿元，2021年报到本期经营活动累计产生净流入50.81亿元。
德业股份2023年报经营活动调整后盈利19.39亿元，存货销售带来现金流入0.61亿元，应收应付变动导致现金流出2.31亿元，其他因素导致现金流入3.12亿元，最终经营活动实现现金净流入20.81亿元。
德业股份2023年报的投资活动资金流出，集中在理财等投资，占比90.74%。
德业股份2021年报到本期的投资活动资金流出，集中在理财等投资，占比85.76%。
2023年报德业股份经营活动与投资活动资金净流入3.57亿元，较2022年报资金缺口消失。2021年报到本期经营活动与投资活动累计资金缺口7.84亿元。
德业股份2023年报筹资活动现金流入36.72亿元，较2022年报增加14.12亿元，增速62.50%，筹资活动现金流入快速增加。德业股份2023年报绝大部分筹资流入来源于债权流入（100.00%）。
德业股份2023年报债务净流入14.04亿元，较2022年报减少4.04亿元，公司持续有新增贷款，且新增贷款规模快速减少。
2023年12月31日德业股份金融负债率29.80%，较2022年12月31日提高8.48个百分点，金融负债水平提高。阳光电源金融负债率10.66%，德业股份金融负债水平高于阳光电源。德业股份金融负债水平较高，偿债压力较大。
2023年12月31日德业股份总资产108.17亿元，与2023年09月30日相比，德业股份资产增加5.07亿元，资产规模基本稳定，资产增速4.92%。从合并报表的资产结构来看，经营资产占比不高，可能在资产的配置上存在对经营活动聚焦度不足的问题。
从2023年12月31日德业股份的负债及所有者权益结构来看，公司的资本引入战略为均衡利用利润积累、金融负债、经营负债的并重驱动型。其中，金融负债、利润积累是资产增长的主要推动力。
