今天我们一起盘下封测龙头通富微电。

1、公司概况

公司成立于1994年，2007年在深交所主板上市。通富微电是集成电路封装测试服务提供商，是中国集成电路封装测试的企业，为全球客户提供设计仿真和封装测试一站式服务。通富微电的产品、技术、服务全方位涵盖网络通讯、移动终端、家用电器、人工智能和汽车电子等领域。通富微电总部位于江苏南通，拥有全球化的制造和服务基地，在南通、合肥、厦门、苏州、马来西亚槟城拥有七大生产基地，为全球客户提供快速和便捷的服务，在全球拥有18000多名员工。

2、业绩表现（2023年报）

· 业绩下滑，分产品看，“集成电路封装测试”支撑销售和盈利，也正是因为该核心产品盈利的下滑导致了业绩下滑。

· 综合毛利率下滑2个百分点至12%，产品竞争力的下滑导致经营活动盈利性下滑。

· 总资产报酬率和权益乘数的双重下滑导致公司ROE喜爱画质1.2%。

· 经营活动具有一定的造血能力，但不足以支撑战略性投资，更无法覆盖所有投资活动，但资金缺口缩小。

· 公司主要通过债权进行融资，金融资产负债率提升至40%，偿债压力增大。

· 资产规模稳定在349亿，结构上看聚焦业务，“输血”支撑资本。

3、资本市场表现

· 基本面有所下滑，市值310多亿，集成电路封测行业排名第2，市盈率118倍，属于行业较高水平。

· 近一年内，公司收盘价涨幅接近23%，同期行业表现为0.2%的跌幅。

· 机构持股比例68%，北上资金持股比例2.8%，均高于行业平均水平。

· 近半年内，公司共收获研究报告38篇，远高于行业平均水平，券商关注度较高。

以下是详细数据分析，供大家参考。

一基本面变化

通富微电2023年报A股排名3081，较上季度排名提高4418名，较去年同期排名提高2620名。通富微电2023年报行业排名77，较上季度排名提高108名，较去年同期排名提高76名。

说明：这个排名是基于营业收入、核心利润增速、ROE、分红、现金流等15个指标综合分析得出的。15个指标涉及公司的规模、成长性、盈利性、经营贡献度、现金流健康、分红、商誉风险、北上资金等维度的基本面和资金面分析。反映上市公司基本面在每个财务报告期的变化趋势。

二价值表现

通富微电2024年05月08日市值为310.85亿元，在13家公司中排名第2，属于市值较大企业。市盈率为118.02，在13家公司中排名第4，属于市盈率较大企业。

2023年01月03日到2024年05月08日，公司收盘价涨跌幅22.84%，沪深300指数涨跌幅-6.63%，集成电路封测涨跌幅-0.15%，公司涨跌幅明显高于行业水平。

三资本市场信号

截止2024年5月8日，通富微电没有出现资金信号。

通富微电2023年12月31日机构持股比例67.87%，高于行业平均。截至2024年05月08日行业中9家公司有北上资金持股，通富微电北上资金持股比例2.83%，高于行业中获得北上资金投资的公司平均。

截至2024年05月08日180天内行业中10家公司获得券商研究报告，通富微电获得38篇券商研究报告，远高于行业中获得券商研究报告的公司平均，在对标公司中最少。获得16家券商评级，综合评级为买入。

2024年05月08日行业中10家公司获得券商业绩预测，对通富微电未来三年归属于母公司的净利润复合增长率的预测为116.65%。5家公司获得券商股价预测，通富微电的目标价为28.02元/股，目标价涨跌幅为36.77%。

四核心财务特征

2023年报通富微电净利润2.16亿元，与2022年报相比，净利润快速下滑。净利润的减少主要由毛利润的减少导致。

“集成电路封装测试”产品是通富微电营业收入的主要构成。其中，“集成电路封装测试 ”产品销售的增长是营业收入增长的主要原因。

通富微电的盈利构成中，“集成电路封装测试”是最大的盈利构成，占比93.55%，贡献了绝大部分毛利润。

公司的销售和盈利高度依赖“集成电路封装测试”，且该业务呈现盈利下滑的趋势，导致公司未来业绩存在不确定性。

通富微电产品盈利降低，并最终导致经营活动的盈利下滑。

通富微电2023年报较2022年报核心利润率的降低主要源于毛利率的降低。通富微电2023年报毛利率11.67%，与2022年报相比，毛利率下滑2.24个百分点，毛利率降低。

2023年报通富微电ROE1.22%，较2022年报股东回报水平降低。通富微电ROE的下滑主要来源于总资产报酬率和权益乘数的双重下滑。总资产报酬率0.61%，较2022年报减少1.08个百分点，总资产回报水平降低。权益乘数2.37倍，较2022年报降低0.07倍，股东权益撬动资产的能力基本稳定。

2023年报通富微电经营资产报酬率0.74%。较2022年报，经营资产报酬率降低1.57个百分点，降幅67.94%，经营资产报酬率有所恶化。核心利润率0.96%。与2022年报相比，核心利润率下滑1.77个百分点，降幅达64.91%，经营活动盈利性降低。经营资产周转率0.77次，较2022年报减少0.07次，降幅为8.68%，经营资产周转效率基本稳定。

从通富微电2021年报到本期的现金流结构来看，期初现金35.05亿元，经营活动净流入103.61亿元，投资活动净流出170.32亿元，筹资活动净流入74.91亿元，其他现金净流出0.38亿元，三年累计净流入7.83亿元，期末现金42.87亿元。

经营活动具备一定的造血能力，能够为投资活动提供一定的资金支持，但并未能完全覆盖。

从通富微电2023年报的现金流结构来看，期初现金41.25亿元，经营活动净流入42.93亿元，投资活动净流出48.68亿元，筹资活动净流入8.61亿元，累计净流入1.62亿元，期末现金42.87亿元。

战略投资资金流出51.25亿元，较2022年报减少20.00亿元，增速-28.07%，战略性投资的资金投入快速降低。

通富微电2021年报到本期战略投资资金流出186.55亿元，经营活动产生现金净流入103.61亿元，经营活动的造血能力无法覆盖战略投资的资金流出。

通富微电2023年报经营活动现金净流入42.93亿元，较2023年报增加10.95亿元，2021年报到本期经营活动累计产生净流入103.61亿元。

通富微电2023年报经营活动调整后盈利45.72亿元，存货销售带来现金流入3.34亿元，应收应付变动导致现金流出6.51亿元，其他因素导致现金流入0.38亿元，最终经营活动实现现金净流入42.93亿元。

通富微电2023年报的投资活动资金流出，产能建设占比最大，占比60.41%，此外其他投资也占比较大。

通富微电2021年报到本期的投资活动资金流出，集中在产能建设，占比80.48%。

2023年报通富微电经营活动与投资活动资金缺口5.75亿元较2022年报减少34.23亿元，缺口迅速缩小。2021年报到本期经营活动与投资活动累计资金缺口66.71亿元。

通富微电2023年报筹资活动现金流入118.05亿元，较2022年报减少23.79亿元，增速-16.77%，筹资活动现金流入有所减少。通富微电2023年报绝大部分筹资流入来源于债权流入（99.30%）。

通富微电2023年报债务净流入18.97亿元，较2022年报减少4.64亿元，公司持续有新增贷款，且新增贷款规模有所减少。

2023年12月31日通富微电金融负债率40.16%，较2022年12月31日提高5.86个百分点，金融负债水平提高。长电科技金融负债率22.30%，通富微电金融负债水平高于长电科技。通富微电金融负债水平极高，偿债压力大。

2023年12月31日通富微电资产总额348.78亿元，与2023年09月30日相比，通富微电资产减少4.85亿元，资产规模基本稳定，资产增速-1.37%。从合并报表的资产结构来看，资产配置聚焦业务，具有较强的战略发展意义。

从2023年12月31日通富微电的负债及所有者权益结构来看，公司的资本引入战略为均衡利用金融负债、股东入资的并重驱动型。其中，经营性负债规模快速降低。