#一张图记录2024#答案：注重“软件”与硬件的结合。
适应于ADAS的EPS机械结构并没有结构性地升级，更大的提升集中在传感器、软件开发和系统安全
以代码行数为例，当前一套耐世特的EPS系统代码为430万行，而已经开发完毕的线控转向系统（SBW）的代码在1350万行
目前，耐世特装备ADAS功能的EPS产品（L3级功能）已经在苏州工厂和密歇根工厂具备量产能力。
另外耐世特和Waymo合作（谷歌旗下自动驾驶公司，FCA负责量产），将会实现L4级别功能，2019年前后会有首批交付。
来，看看为了新技术，耐世特的研发支出有多少：
2015-2017年，耐世特研发支出为：2.06亿美金、2.33亿美金、2.49亿美金，占营业收入的比重为：6.13%、6.06%、6.42%
资本化比例为：52.91%、47.21%、50.20%。截至2017年底，共计拥有约682项专利，其中530项于美国注册，152项为非美国专利。
在研发这块，同行业其他玩家到底花了多少钱？我们对比看看：
浙江世宝研发支出为：0.37亿元、0.41亿元、0.48亿元，占营业收入的比重为：4.42%、3.64%、4.13%，不存在资本化情况，未披露专利权数量。
德尔股份研发支出为：0.27亿元、0.33亿元、0.45亿元，占营业收入的比重为：3.93%、5.36%、1.78%，不存在资本化情况，未披露专利权数量。
万向钱潮研发支出为：3.97亿元、4.39亿元、4.87亿元，占营业收入的比重为：3.88%、4.07%、4.37%，不存在资本化情况，未披露专利权数量
在同行业玩家中，耐世特在研发方面的投入最高，可见其对技术的重视。
不过，研发费用资本化方面需要注意。（风险提示：研发费用资本化比例高）
一年营业收入250亿，研发花掉了其中的6.06%，看样子，这块烧钱也不算太多。尽管技术是这门生意的护城河之一，但若论核心护城河，看样子并不在这里
我们还得继续寻找：钱，到底花到了哪里？
作为一个重资产生意，难道是花在了产能的折旧上？
注意，这门生意的业绩和产能直接相关，耐世特的营业收入和产能之间的关系如下所示：
作为零部件公司，耐世特是典型的产能驱动型企业，越多的物业、厂房以及机器设备（港股财报科目），往往意味着更多的营业收入
截至2017年底，耐世特在全球共拥有：24间工厂（包括一间非合并合营企业）、3间技术研发中心，14间客户服务中心
遍及全球的工厂，并且紧邻下游整车厂的生产基地、和对方绑定，这，才是一家零部件企业护城河的关键部分
建设产能，到底要花多少钱？
预知后续，且听下回分解
不构成任何投资建议，股市有风险，入市需谨慎
