最近一周（20250317-20250321）科技成长风格有一定回调，科创综指周跌幅3.73%，北证50指数周跌幅7.39%，而我发现相关自由现金流指数却逆势上涨，资金又在往自由现金流风格等方向流。
行业轮动、大小盘轮动、成长价值风格切换，这在A股已经屡见不鲜，不是什么新鲜的事，我们如果要在这样的市场活的更久，就必须要做好资产配置。
说实话，像我这种既想获得高回报又能承受一定回撤的投资者，在资产配置时，偏防守类的资产一端，我个人倾向于选择A股中历史年化回报较高、在价值和质量因子暴露较多的指数，比如最近比较“热”的自由现金流指数。
本文聚焦自由现金流指数，再次简单梳理一下数据。
下表是过去十一年（2013/12/31-2024/12/31）富时中国自由现金流聚焦全收益指数、国证自由现金流全收益指数、中证现金流全收益指数、中证红利全收益指数的年化回报、年化夏普比率、年化波动率、最大回撤、基日以来累计涨幅等信息。
数据来源：WIND，富时罗素，基日是指2013/12/31，时间区间：2013/12/31-2024/12/31，注：我国证券市场成立时间较短，过往历史数据不代表市场运行的所有阶段，过往历史数据并不构成基金业绩的保证。历史走势来源指数公司。
首先，从历史回报来看，
由表可见，富时中国自由现金流聚焦全收益指数、国证自由现金流全收益指数、中证现金流全收益指数，均大幅跑赢了中证红利全收益指数，该区间四只指数的年化回报分别是20.14%、20.53%、20.39%、13.60%，自由现金流指数的年化回报显著高于中证红利指数。
要说自由现金流指数历史回报数据确实漂亮，根据中金公司研究部测算，2020年以来中、美、欧市场上“现金牛”指数 （以本币计价）表现不俗，而且趋势跑赢相应的大盘指数。
资料来源：FactSet，彭博资讯，Wind，中金公司研究部。注：按照Pacer美国金牛100 ETF（COWZ）的构建方式，中金公司研究部构造的中国“现金牛”指数，为筛选A股市场自由现金流比率的前100支大盘风格股票组合。同理欧洲“现金牛”指数为Stoxx600中自由现金流比率的前100支大盘风格股票组合。机构研究观点仅供参考，不构成投资建议或承诺，不构成投资者选择具体产品的依据，不构成个股推荐。
其次，从夏普比率来看，
富时中国自由现金流聚焦全收益指数相对更优秀，过去十一年的年化夏普比率为0.93，领先国证自由现金流指数和中证自由现金流指数的0.91，中证红利全收益指数的0.71。
我们知道夏普比率指的是每承担一单位风险，会产生多少的超额收益，数据越高越好，说明指数的风险收益比较高，在同等风险下收益能力突出。
第三，从回调抗跌来看，富时现金流指数更优。
下表是四只指数基日（2013/12/31）以来的市场表现，在回调阶段，富时现金流指数相对同类现金流指数及中证红利指数，大部分时间相对跌幅更小，体现出相对“扛跌”的特点。
数据来源：WIND，富时罗素，基日是指2013/12/31，时间区间：2013/12/31-2024/12/31。回调阶段是指富时现金流、国证现金流、中证现金流、中证红利指数均下跌的阶段。注：我国证券市场成立时间较短，过往历史数据不代表市场运行的所有阶段，过往历史数据并不构成基金业绩的保证。历史走势来源指数公司。
第四，同类指数行业分布对比。
富时中国A股自由现金流聚焦指数在行业分布上展现出显著特点，在指数编制方案中直接剔除掉了金融和地产两个行业。与同类现金流指数相比，该指数在石油石化、煤炭和通信等行业的权重占比更高，在传统能源和科技领域都有覆盖。同时，相较于中证红利指数，富时中国A股自由现金流聚焦指数在石油石化、家电、汽车、通信和机械设备等行业进行了超配，而在银行、交通运输和煤炭等行业则采取了低配策略。这种配置方式既体现了对高现金流行业的偏好，也反映了对部分传统高股息行业的调整。
传统红利指数在周期领域有较多的暴露，而现金流指数则侧重现金创造。
第五，我们看看估值和股息率。
富时中国A股自由现金流聚焦指数当前的PE-TTM（滚动市盈率）约为11.22，处于历史25%分位点附近，表明其估值处于相对中低水平，具备较高的投资性价比。此外，该指数的PE和PB估值均低于国证自由现金流指数和中证现金流指数，进一步凸显其估值优势。在股息率方面，富时中国A股自由现金流聚焦指数的近12个月股息率约为4.44%，显著高于国证自由现金流指数的3.48%，略高于中证现金流指数的4.4%。较高的股息率为投资者提供了稳定的分红收益，同时也反映了该指数成分股较强的现金流创造能力。总结来看，富时中国A股自由现金流聚焦指数在估值和股息率方面均表现出色，具备较高的投资吸引力。
数据来源：WIND，富时罗素，截至2025/1/13，PE估值采用指数成分股在指定日期总市值加总/指数成分股当前归母净利润TTM加总计算得到，股息率（近12个月）采用指数成分股指定日期近12个月现金股利加总/成分股在指定日期总市值加总计算得到。PB采用指数成分股在指定日期总市值加总/指数成分股当前时点净资产加总计算得到，股息率及估值数据均根据富时中国A股自由现金流指数数据测算得到。
第六，基金怎么选？
个人建议关注一下跟踪富时中国A股自由现金流聚焦指数的现金流ETF（159399），该ETF基金可每月进行评估，在符合基金分红条件下，可安排收益分配。2月底刚上市，就在3月完成了第一次分红，后续还是可以期待一下每个月都拿到一笔现金流的。整体来看，富时自由现金流指数成分股更加偏向大中市值公司，有很多都是央国企，基本上都是一些现金流率高的龙头公司，目前有50只成分股。 “大中市值+央国企+每个月评估分红”还是非常符合当前的市场风格以及投资者的实际需求的。
本文是自己的梳理笔记，所有内容均是个人研究，不构成投资建议，请大家更关注客观数据。
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