报告标题：谨防回撤，低位布局——可转债周报（2024年1月29日至2月2日）

报告发布日期：2024年2月4日

分析师：张 旭 执业证书编号：S0930516010001

分析师：方钰涵 执业证书编号：S0930523020001

1、市场行情

本周（2024年1月29日至2月2日），中证转债跌幅为2.22%，表现优于中证全指（-9.10%）。分类别来看，超高平价券（转股价值大于130元）跌幅均值为6.01%，表现弱于高平价券（-5.31%）、中平价券（-5.18%）、低平价券（-5.86%）和超低平价券（-3.92%）。低评级券（评级为AA-及以下）的跌幅均值为5.76%，表现弱于中评级券（-3.76%）和高评级券（-2.19%）。

从转债规模看，本周大规模转债（债券余额大于50亿元）的跌幅均值为0.89%，表现优于中规模券（-3.96%）和小规模券（-6.28%）。从行业来看，涨幅排名前30的可转债主要来自银行（8只）、交通运输（3只）、化工（3只）、医药生物（3只）和电子（3只）；跌幅居前的30只可转债主要来自建筑装饰（6只）、化工（6只）、计算机（5只）和机械设备（3只）。

2、目前转债估值水平

截至2024年2月2日，存量可转债共549只，余额为8477.46亿元。2月2日，转债的平均价格为108.35元，分位值为29.93%，处于2018年至今的低位水平。转股溢价率为56.55%，分位值为100.00%，处于2018年至今的最高水平。其中，中平价（转股价值为90至110元之间）可转债的转股溢价率为21.73%，高于2018年以来中平价转债转股溢价率的中位数（16.87%）。

3、转债涨幅情况

4、可转债配置方向

本周（2024年1月29日至2月2日），中证转债指数表现优于中证全指，转债平均价格水平跌破110元。分类型来看，超高平价转债表现不佳，跌幅均值高达6.01%。分评级来看，本周高评级转债相对抗跌。从规模上看，本周大规模转债表现相对较好。估值方面，转债估值水平大幅上升，转股溢价率较上周五（1月26日）的42.85%上升了13.70个百分点，转债估值水平创2018年以来新高。转股溢价率短期内大幅上升主要是由于正股价格下跌幅度远高于转债所致。

近期，转债市场跟随权益市场一同下跌，在债底的保护作用下，转债市场跌幅小于权益市场，转债估值被动上升。目前，转债市场的价格水平已处于历史低位，反弹节奏将跟随权益市场。展望后市，我们认为转债市场在底部区间出现震荡行情或者加速探底行情的可能性仍然存在，建议投资者挖掘低价转债的布局机会，特别是一些超跌标的可以逢低买入。对于高股息、低估值正股对应的转债可以继续持有。在行业选择上，投资者可关注以下方向：1）围绕出口业务较多、海外产能占比较高的行业选择转债标的，例如纺织制造、轮胎、化工、家装材料等行业的相关标的。2）关注银行、非银、医药、化工板块的高YTM转债。

5、风险提示

关注A股市场走势对转债市场的影响。

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