2019的上半年，我们国内的投资市场其实整体是趋冷的趋势。体育领域其实也不例外，投融资的数量是整体下滑趋势。

尤其是初创企业，它的融资环境特别的严峻，许多投资人也理性很多，创业者也谦虚了很多。那么我们对下半年的体育产业的投资逻辑还有赚钱之道，我们今天邀请到了彬复资本的创始合伙人刘冉刘总来给我们就这一问题进行探讨。

财经下午茶：刘总您好，我们知道您以及彬复资本在体育产业这个领域已经布局深耕了多年，那么您对这个领域以及彬复资本的具体的情况能给我们介绍一下。

彬复资本刘冉：好的，谢谢。彬复资本是成立于2015年，然后我们开始重点关注文化和体育的赛道是2016年。那么我们其实在看体育的时候，是从整个大文化的视角去观察文化和体育不同领域的创业公司的情况。

正是因为我们可以跳脱单纯的体育，所以我们可能会有一些自己不同的一些见解。我们在看体育的时候，其实我们最主要是希望能够找到那些抓住消费者眼球或者说能够让消费者亲身参与到的一些体育的内容，而这些内容它往往是和很多文化的内容形成竞争。

那么我们也看到就是说在文化领域，因为它在2009、2010年的时候就已经率先开始了市场化，所以在2010到2014年有大量的文化类的上市公司出现，他们其实比体育的市场化大概早了五年左右。

体育大家都知道是在2014年的46号文出来之后，开始了这样一个市场化的进程。所以很多文化类的项目它其实已经通过几年的资本化拿了大量的资金，而且它的不管是团队还是公司的这些资源，其实是远远的要强过一般的体育公司。而美国的话它的文化和体育产业其实基本上是同步在发展的，那么这样的话其实在美国它的体育公司其实从实力上不会明显地落后于文化类的公司。

而且在美国体育产业的产值可能比文化产业还要大，特别比影视产业要大很多。那么其实也是在中美这样不同的产业这个背景下，我们去做投资的时候，可能不能是简单的就是去参考美国的一些经验。这也是为什么这几年体育产业其实没有出现太多明星上市公司一个深层次的原因。

财经下午茶：其实我们也发现体育产业能够迎来现在一个大的风口，其实在2014年之后国家发布了一个46号文。

但是从2018年起，大家都在说行业经历了一个资本寒冬，体育产业其实也有这样的一个降温现象，体育产业的一个降温被认为是前期盲目狂热的一个结果，您怎么看这个问题呢？

彬复资本刘冉：对这个问题这一两年也是被我们很多的同行反复在讨论的一个话题，而且我觉得这个问题的一个深层次的原因，主要还是因为没有投出让投资人赚钱的优势的项目，结果导向来看，没有出现特别优秀的体育类的上市公司。因为这几年我们从2015年到2019年上市的体育公司来看，大部分都还是传统的体育装备。

那么其实这两年基本上没有太多以体育服务业为主业的上市公司出现，可能为数不多的几个案例可能给大家留下的都还是痛痛的伤疤。

我们讲流血上市，这个其实也给这个行业我觉得带来了一些负面的影响，那么而且不仅如此，另外几家没有上市的体育类的，但是又融了大量资金的体育公司，比如说像乐视体育暴风体育都出现了非常严重的可能不是企业本身的问题，也不是产业本身的问题，可能更多的是在我觉得运营团队层面上的一些问题。所以我觉得整个体育产业确实这几年优质的赚钱的体育公司其实是乏善可陈的。

这个我觉得再说得深入一点的话，我觉得是跟这个行业它本身的自然发展规律是有关的。因为体育产业我觉得它不是一个赚快钱的行业，尤其是如果你对这个行业的传统的生产经营方式如果没有大的创新的话，它其实就是一个慢生意，它需要很多的线下的服务，需要长期的一个口碑的积累，才有可能去产生足够的品牌效应。

那么我们在看赛道的时候，我们更多的希望能够看到一些通过科技的力量去改变这个行业这种传统生产方式的一些企业，那么这些企业它能够一定程度上比传统的方式会创造更多的价值。

那么比如我们投资的每步科技，它实际上是用先进的一些互联网技术IT技术去改进整个赛事的组织流程，通过这样一个规模化的经营实现，不管是在供应端还是在赞助端以及在运营端的一个规模效应，所以它的单场赛事的人均产出非常高，30多人的公司能够产生几千万的收入。所以我觉得代表了一个中国体育的一个希望。

财经下午茶：但其实就整个体育产业来说，如果说普通的一些人能够接触到的，比如说现在就是大家全民健身的这样一个热潮下，健身产业也被业内认为是体育产业内的比较好的一个行业之一。

但是近些年来就不管是投资者看到了，以及我们跟投资没有接触到的一些普通人看到的健身房跑路的事件频频发生，但是它也属于我们体育产业的一个细分的领域，您怎么看这个领域的一个投资逻辑？

彬复资本刘冉：说到健身我觉得也挺巧的，就是8月28号国务院常务会议刚刚重点的就是强调要大力发展体育服务业，尤其是全民健身。

我觉得这个是跟我们国家的大的人口的发展趋势是高度相关的，所以我是非常看好大众健身的这样一个长期的发展前景的。当然我们谈到了具体的一些健身房跑路的一些事件，我觉得也是跟这个行业前几年野蛮生长（相关），很多人可能之前有的是健身爱好者，有的可能是比如说健身教练，他们可能是因为对这个行业感兴趣，或者说因为这个行业的创业门槛相对比较低就进入了这个行业。

当然我们也看到很多单体的健身房，他可能就开一家店，那么也提供了很好的健身服务，往往这种业态它其实是挺赚钱的，而且跟消费者之间的关系是非常亲密非常友好的，往往是在一些创业者他没有做好这种连锁经营的准备的情况下，发展才能过渡的追求速度，门店扩张太快，以及当然也跟这几年房租的水平上涨等等这些因素有关，所以造成了它的资金链的断裂。所以我觉得一些经营层面的这种失误确实影响到大家对这个行业的一些看法。

但是我们也会看到越来越多的优质健身房，尤其是在一些成熟市场，欧美的成熟市场，这些优质的健身房，他其实不管是从现金流，还是从盈利能来看都非常强。

我们在2016年的时候，我们投资了一家基于健身房提供优质的团操内容的一个项目叫爱动健身。那么它本身是不开健身房的，但他就是为了给那些已经开了健身房，或者说有这么几十家店的这些健身房的业主提供优质的团操内容，通过这个内容不断地迭代升级，提让消费者能够感觉到不断有新的团操课，然后有非常优质的服务供给，从而能够提高消费者对于健身房的满意度，这样的话消费者愿意去复购，愿意去经常的到健身房。

那么像这样的一个业态，它本身不会去改变健身房原有的生存的环境，或者说不会对健身房的业主产生直接的竞争，反而是给他不断地赋能提供优质的内容供给，通过这种方式让消费者更加愿意去健身，更加愿意去消费。所以我觉得这样的公司它刚好和咱们国务院的会议的精神非常地吻合。所以我们也觉得像这样类型的公司未来可能会代表体育创业的一个方向，体育公司它其实一个慢生意赚钱也是比较难，体育产业投资他选择赛道也是非常的关键。

财经下午茶：那么据了解彬复资本在您刚才说到的健身，还有电竞体育媒体，以及社区赛事运营这些领域都有所涉及，那么过去几年我们彬复资本是如何去寻找一些我们所谓的这样会赚钱的一些异类？

彬复资本刘冉： 我觉得体育产业赚钱难也是很多业内人士一直讨论的话题，我们觉得首先这个行业确实它如果从传统业态来看，它其实是一个靠人力，然后又非常偏线下的这么一个业态，要想快速的增长其实是不容易，再加上这个产业它其实真正市场化的时间比较有限，愿意为产业去付费的，我们讲客户其实还在一个培育的过程中。

所以真正要在这个行业内赚钱，首先要想到就是你从哪里赚钱。我们对这个产业也做了一些系统的梳理，我们的结论是这个行业在相当长一段时间内，它的主要的客户应该是来自于B端，主要是企业客户，所以我们在看一个项目的收入构成的时候，我们非常重视的是他的收入从哪里来。

一般来说我们觉得在目前这个阶段，一个企业如果它的收入的50~70%是来自于企业客户，我们觉得这个是一个相对比较合理的一个结构。另外通过政府付费，因为毕竟目前国家对于体育产业的支持力度非常大，所以政府这一块的采购一般来说占到企业整个收入构成的10~30%，我们觉得也是一个比较合理的一个结构。

那么另外就是向C端的消费，通常而言，中国目前消费者的付费意愿还在一个培养的过程中。这两年我们也看到很多这种市场化的体育业态出现之后，越来越多的消费者开始愿意付费了，那么这个市场在高速增长，但是它的因为基数比较低，所以我们觉得现在一般来说平均在10%到20%之间，如果说消费者的付费达到这个水平，我觉得也是不错的。

那么当然就是未来的话，可能C端的比例有可能会逐渐的提高，所以我们在观察不同的赛道的时候，我们特别看重他能不能够去直接的让这些客户买单，它能不能产品化的规模化的去提供这样的服务，我觉得可能是企业能不能快速发展的一个很重要的原因。

也正是在这样一个理念下，我们投的几个体育的公司，它基本上在我们投的两三年内收入都是成倍的在增长。像每步科技它是把赛事变成一个个的赛事产品非常的标准化，所以他能够在一年里面做几百场赛事，但是只需要三四十号人，那么收入也从我们当时投资的可能只有小几百万的一个水平，发展到现在快上亿的一个规模。

另外我们投的包括像大神电竞，他是做电竞的衍生内容的，包括给一些头部的游戏厂商提供游戏的这种短视频，它每一个短视频做成一个产品，所以也是让他能够把这个产品迅速的复制，然后在不同的平台上进行分发，这样的话它收入的增长也是非常快的。其实我们过去几年这几个投资收入结构，尤其还有产品化能力是我们非常看重的两个方面。

财经下午茶：但是当下有个现象，头部的项目依然的稀缺和抢手，而初创项目的生存似乎越来越艰难了，那么2019年已经过半了，这样一个阶段，关于下半年对体育产业投资的赚钱之道您怎么看？

彬复资本刘冉：可能从资本的逻辑来讲，我们倒不会非常去追求短期的赚钱效应，尤其是我们本身彬复资本是做成长期早期投资的，我们的期限在一般在十年左右，所以我们往往是希望能够去投资一些能够创造长期价值的这样一些企业。

那么我们更多的是看他这个项目能不能够提供一些行业内产业内比较独特的比较稀缺的能力。所以在这样一个背景下，我们觉得这两年应该说从商业模式创新的角度去创业的项目，确实像您说的已经头部效应比较明显了，而且这些头部的公司在2018年、2019年还是融了不少的钱。

但是对于一些长尾的没有进入头部的这么一些模式，创新类的公司确实日子非常难过，而且我们其实现在也不太建议这一类的公司去盲目的资本化盲目的扩张，如果说能够提供优质的内容，它就作为一个生意去赚钱，我觉得也是不错的，不要去急于扩张。

但是我更看好的是科技对于体育产业的一个创新，那么我们现在看到很多的优质的项目它都是技术团队比较强，他把很多的IT技术也好，或者说一些前沿的技术也好，应用到了体育产业，而这个却也恰恰是传统的体育产业也比较欠缺的。如果说因为体育产业可能市场化的时间比文化产业要晚，如果想要去弯道超车，能够或者说迎头赶上的话，我觉得一定是属于那些能够率先利用好这些技术创新的机会去改变体育产业的这样一些创业者。

财经下午茶：就是说我们更看重的是科技驱动的体育产业。

彬复资本：对。

财经下午茶：那么我们再追问一个当下的一个体育产业的互联网化的一个问题，就是说业内也说是当下的一个红利，然后最近有一个特别热点的一个现象，球鞋市场就很火爆。大家都在说错过了炒房不能再错过炒鞋，据我们了解的话，您也比较热爱篮球，您怎么看这样的一个市场现象？

彬复资本刘冉：对，我觉得炒鞋这件事儿这两年兴起确实也是一个对我们来说比较意外的一个现象，但是我觉得这个也代表了一代人的一个偏好，因为大家讲70后吵房80后炒股90后炒比特币，然后00后炒鞋，我觉得可能一代人有一代人的这个行为偏好，我觉得它这个事情背后本质上我觉得是一个00后新一代年轻人他的一个一种社群属性的一种体现。

其实我们去看一些这种鞋的交易的这种APP它里面的内容当然主流是鞋，但是它逐渐的会有很多的一些潮流文化的符号，比如说一些潮牌一些年轻人喜欢的一些衍生品，甚至还有一些短视频的分享，就是告诉大大家怎么去变得更潮更酷，所以我觉得越来越多的会变成一种就是文化符号，所以炒鞋只不过是因为他可能相对高频更多的吸引到同龄人来参与到这件事情里面来，所以我觉得它往往会演变成一种社群现象。当然我觉得所有的炒作都还是要回归到这个事物的本源，我们在看到这样一些项目的时候，会更多的去思考，就是对于我们这样一个社会它的价值贡献到底在哪里。

如果说是过于偏离本质，我觉得很多的炒作到最后很可能都是一片哀鸿，所以我觉得00后有自己的这样的一个社群的文化让我们非常的关注，但是我们也会更多的理性的去看待这么一个市场，它更多的体现的是一个社群的一个特征。

寄语：各位尊敬的财经头条财经下午茶的用户，大家好，我是彬复资本的刘冉，我们非常看好中国体育产业的投资前景，我们会坚定的在科技+体育的赛道上长期布局，我希望大家都能够积极投身中国的大众体育行业，不光是能够在这个行业内赚到钱，而且能够有一个好的身体，谢谢大家。